屈指算來發生在1997年的“株冶事件”距今已第六個年頭了，隨著時間的流逝該事件雖蒙塵已久，但造成的損失卻始終縈繞在期貨人的心中。

　　如何有效控制市場風險，最大程度地保護投資者利益也就成為了中心議題之一。前事不忘，后事之師。我們舊事重提，是希望從中得到更多的啟發和指引，促使中國的期貨之路走得更加平穩、順暢。

　　株洲冶煉廠是我國最大的鉛鋅生產和出口基地之一，其生產的“火炬牌”鋅是我國第一個在倫敦交易所注冊的商標，經有關部門特批該廠可以在國外金屬期貨市場上進行套期保值。

　　1997年株冶從事鋅的2年賣期保值時，具體經辦人員越權透支進行交易，出現虧損后沒有及時匯報，結果繼續在倫敦市場上拋出期鋅合約，被國外金融機構盯住而發生逼倉，導致虧損越來越大。最后虧損實在無法隱瞞才報告株冶時，已在倫敦賣出了45萬噸鋅，而當時株冶全年的總產量才僅為30萬噸，這也就是國外機構敢于放手逼倉的根本原因。

　　雖然當時國家出面從其他鋅廠調集了部分鋅進行交割試圖減少損失，但是終因拋售量過大，為了履約只好高價買入合約平倉。

　　從1997年初開始，六七個月的時間中，倫敦鋅價漲幅超過50%，而株冶最后集中性平倉的3天內虧損達到1億多美元，整個企業因此元氣大傷，此后國家對于企業境外保值的期貨業務審批和控制更加嚴格了。

　　“株冶事件”發生時正值我國期貨市場的起步階段，所以對于期貨無論是從書本知識還是市場實戰的角度而言，都是剛剛入門，還沒有真正領悟到期貨市場中風險控制的重要性，因此風險意識淡薄。此外初入國際期貨市場，面對著異常強大的競爭對手，任何疏忽都會給他們以可趁之機。在這種情況之下，株冶進行套期保值時過量拋空，由此產生的大量投機頭寸成為國外金融機構的“圍獵”對象，對方因而有意拉高期鋅價格，促使缺乏現貨交割能力的株冶最終平倉認輸，從而上演了一場“多逼空”行情。

　　事件本身讓政府、企業以及個人投資者充分領略了期貨市場的巨大威力，一方面有關部門加強期貨市場法律法規的建設，盡力消滅制度漏洞，營造良好的交易環境；另一方面投資者更加了解風險、收益間的密切關系，積極提高市場觀察力和操作水平，雙方的努力將促使我國期貨市場日臻成熟與規范。

　　(期貨市場風險事件回顧之一)(樊君梅)(證券時報)