截至今日,融通、國泰、寶盈、銀華、鵬華和長城六家基金管理公司旗下的基金先后公布了其去年第四季度的投資組 合。盡管有寶盈旗下基金大舉增倉的個案,但總體來看,股票倉位下降仍代表了基金經(jīng)理去年歲末時的操作主流。從已經(jīng)公布 的各基金去年四季度末股票倉位來看,不少基金在股票部分的減倉超過了10%。

　　基金公司會踏空嗎?這是投資者最為關(guān)心的一個問題。由于去年"6·24"行情時,基金公 司大比例加倉后造成的 凈值在下半年大幅縮水的尷尬,令不少投資者至今仍心有余悸。

　　可能性不能排除

　　由于組合公布離去年底已有一段時間,加之上周行情發(fā)生了較大變化,且交易量也成功放大,因此無法斷定基金的減 倉一定會造成其表現(xiàn)落后于大盤。與此同時,后市行情到底會如何演變,目前也難下定論。但從上周的基金凈值變化來看,基 金踏空的可能并不能完全排除。上周,兩地綜指的漲幅超過了5%,高于基金的凈值平均升幅,而一些減倉較多的基金凈值升 幅的確較小。

　　由此,如何在多變的市場環(huán)境中把握主動再次成為了擺在基金管理公司面前的一道難題。

　　以退為進

　　另外,盡管尚有三分之二公司的基金組合還未露面,但從上述已公布的基金組合中,仍然透露出了一些基金經(jīng)理們?nèi)?年底的投資思路。

　　去年第四季度,證券市場的走勢不盡如人意,基金經(jīng)理在此大背景下采取了"以退為進"的策略,為的是能在行情再 度來臨時,能夠有相對較多的資金去爭取主動。

　　"以退為進"的一個特點在于,在輕易不主動出擊的大前提下,對于大市值藍籌股給予了重點關(guān)注。其中的杰出代表 當(dāng)屬中國聯(lián)通。在為數(shù)不多的十大重倉股"新人"中,絕大多數(shù)基金都選擇了中國聯(lián)通這個"巨無霸",其他如寶鋼股份、中 國石化、華能國際、深發(fā)展A股也位列其中。

　　出現(xiàn)這一結(jié)果,一方面與弱市中低市盈率大盤股更具抗跌性有關(guān),另一方面也與QFII制度的實施,以及社保基金 圈定首批投資管理人等消息面的變化不無關(guān)系。

　　債券比重的加強,是基金經(jīng)理們以退為進的投資思路的又一重要體現(xiàn)。在已經(jīng)披露的投資組合中,不少詳細披露債券 投資倉位的基金顯示,債券倉位又有增加,特別突出的如基金普潤更是增加了5%左右。從中可以看出,在股票投資減倉的同 時,對于債券投資增強了。

　　以小變應(yīng)萬變

　　觀察已經(jīng)公布的投資組合后可以發(fā)現(xiàn),重倉股的調(diào)整并不明顯,而分散持股的思路也再次成為了眾多基金經(jīng)理的一個 共同選擇。

　　在增加大市值股票的同時,一些次新大盤股如光明乳業(yè)等,以及本公司其他基金已經(jīng)重倉的個股如雙匯發(fā)展等成為了 基金公司調(diào)整入內(nèi)的主要候選。

　　從重倉股組合變動不大這一現(xiàn)象至少可以反映出基金的風(fēng)格已漸趨穩(wěn)定。在缺乏真正基本面上能支撐股價持續(xù)走高的 因素的同時,短期內(nèi)又無法預(yù)見有明顯市場熱點出現(xiàn),因此各基金守住原有的"優(yōu)質(zhì)品種"也就不難理解了。

　　"以小變應(yīng)萬變"的策略更多地體現(xiàn)出調(diào)整市道中基金公司的被動和無奈。