記者段春華

　　在“中國證券市場與金融體制改革理論研討會(huì)”，上海證券交易所副總經(jīng)理方星海認(rèn)為，證券市場已經(jīng)進(jìn)入有投資價(jià)值的區(qū)域。如果銀行、保險(xiǎn)、證券等資金鏈能夠正常融通，循環(huán)周轉(zhuǎn)，就會(huì)降低資金在證券市場的使用成本，凸顯證券市場的投資價(jià)值。

　　他估算，從上證成份指數(shù)看，上證180指數(shù)去年的市盈率是25倍左右。按照4%的收益，加上配售收益2.5%—3%，即便不算投機(jī)收益，整個(gè)資金投資收益應(yīng)該有6.5%。我國證券市場上資金的使用成本在8%—10%之間，如果今后對進(jìn)入證券市場的資金出臺更多的辦法，使資金在銀行、保險(xiǎn)、證券之間能夠融通起來，讓進(jìn)入證券市場的資金合法化，那么，將證券市場資金成本下降到8%以下是完全可能的。因此，證券市場現(xiàn)有的6.5%收益的投資價(jià)值凸顯出來。

　　關(guān)于股市與國民經(jīng)濟(jì)晴雨表關(guān)系問題，方星海認(rèn)為，股票市場成為國民經(jīng)濟(jì)晴雨表的前提條件，是上市公司的構(gòu)成與國民經(jīng)濟(jì)構(gòu)成必須一致。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2002年底，上海交易所上市的公司中，國有股東絕對控股的公司占到總數(shù)的63%，市值大約占到90%以上。而我國50%以上的GDP來源于非國有控股企業(yè)，每年對GDP增長貢獻(xiàn)比重越來越大的也是非國有企業(yè)。因此，目前證券市場與國民經(jīng)濟(jì)兩者之間難免是脫節(jié)的。