●1.14行情與6.24行情相比,性質有很大不同,市場再次出現中期頂部的概率不大

　　●市場盈利效應、市場信心、場內場外資金動向等方面出現重大拐點

　　●市場短線有可能出現一段時期的整固行情,但中線向好的趨勢不會改變

　　一、1.14行情與6.24行情的比較

　　1、放量的性質不同。

　　提起去年的6.24行情,市場似乎認為是頂部的代名詞。此次市場再次出現集中放量,但放量的性質已經出現較大的變化。6.24行情時,當天的成交量為531.98億元,而上一交易日的5日均量為81.86億元,前者是后者的6.50倍；而此次行情中,1月14日的成交量為235.35億元,5日均量為121.13億元,前者是后者的1.94倍(如表1所示)。由此說明,6.24行情中成交量的放大屬于一種異常放量的跡象,形成中期頂部的概率自然較大；而此波行情屬于溫和放量的過程,且放量的過程已經持續了一個星期,形成中期頂部的概率自然較小。放量性質不同,自然也就決定了行情演繹的性質不同。

　　2、放量的位置不同

　　從相對漲幅分析,去年6.24行情啟動前,市場已經明顯遠離了當時的低點1455點的位置,以6月24日收盤價計算,較其行情的低點而言,已經出現了近17.32%的漲幅。如若較去年初的低點而言,已經出現了27.50%的漲幅；而此波行情中,1月14日的收盤較行情的最低點1311點而言,漲幅僅為11.83%。同時,從絕對點位分析,6.24行情當日的收盤價在1700點之上,而1.14行情的收盤價僅為1466點,說明兩次行情的啟動位置明顯不同,也預示著1月14日的點位僅僅是中期上漲行情的中位,而非頂部位置。

　　3、放量的起因不同

　　市場自2002年6月下旬見頂以來,已調整了7個月,月K線上也連續收出四根陰線,這在滬市歷史上也是較少見的。市場經過7個月左右的調整之后,已經漸漸露出真正轉機。因此,1.14行情的市場轉機是依賴市場本身的下調,"跌"出來的市場轉機,而6.24行情的啟動完全是依靠市場外力�？渴袌霰旧沓霈F的上漲,自然要比外力作用下出現的上漲,要踏實得多。因此,市場啟動原因不同,也就決定了市場演繹的性質不同。

　　4、啟動的板塊不同

　　6.24行情中,除了幾乎所有股票上了一個臺階之外,領漲的板塊以金融股、次新大盤股為主,其中中海發展是領漲股；而此波行情中,領漲的板塊除了低價大盤股之外,網絡科技股一直成為市場的領漲板塊,其上漲的力度、上漲的時間、市場的影響力無不弱于大盤低價股板塊。同時,此波行情的龍頭中國聯通,其市場號召力也是中海發展所無法比擬的。因此,此波行情中市場呈現出的盈利效應,較6.24行情,有著更廣泛的影響力。

　　5、場內機構動向不同

　　6.24行情給市場的另一個較深的印象是,行情啟動的當日,一批機構的重倉股出現了大幅度減持,如黑龍股份、神龍發展、北大科技、太鋼不銹；而此波行情中,并未出現機構投資者明顯減持行為。相反,部分機構重倉股的走勢,往往要比大盤還強,不論滬市的中國聯通,還是深市的吉電股份,均是屬于機構重倉股,這預示著場內機構投資者的動向已出現了較大的變化。

　　二、市場出現三個重大拐點

　　1月8日中信證券在10分鐘內急速漲停,封在漲停板的3600萬股買單始終未出現撤單；1月14日中國聯通再次在10分鐘內拉至漲停位置,且封在漲停位置的買單達到18000萬股。說明場外機構對這兩只股票的拉高運作是圖謀已久、有備而來。這些批量流入場內的資金,呈現出針對性強、規模大、做多意愿極強的特點,說明場外機構的動向已出現重大變化,并對市場中線格局產生較大影響。

　　1、市場信心出現拐點

　　自2001年下半年以來,股指連續下跌,致使市場信心處于低谷。上證綜指在1月3日最低見到1311點后,市場并未出現破位后的慣性下挫,反而出現明顯止跌后的揚升行情。網絡股、低價大盤股等板塊的盈利效應,已開始慢慢顯現,市場信心也漸漸恢復。事實上,場外資金一直處于充沛狀態,而阻止場外資金介入股市的最大因素是市場信心與盈利效應問題。而現在,不僅僅盈利效應已出現,市場信心也會得到大幅度提升。中國聯通、中國石化這種大盤股均已輕易漲停,還有什么股票炒不動呢?因此,盈利效應在二級市場再次顯現,這種現象對于中期走勢是至關重要的。敢于做多,制造局部牛市,這是市場走好的唯一前提。

　　2、場外場內資金出現新拐點

　　市場信心大幅提升之后,場外資金會不請自至。6.24行情時,場外資金主要集中于金融股與低價新股板塊,與此波行情有些相似。但區別是,此波行情啟動,是在消息面真空的情況下發生的,是市場的投資價值吸引了場外資金的主動性流入,因而給市場的感覺會更加踏實,由此也說明場外資金確實蓄謀已久。

　　場外資金自從2001年下半年開始的逐漸撤離的現象,將會出現真正的扭轉,而場外資金源源不斷流入股市,將成為一種趨勢。信心決定場外資金的流入量,而盈利效應又是決定市場信心的唯一依據。近期市場所見到的盈利效應,將會在提升市場信心的同時,吸引進推高股指的資金。以前是場內資金往外流,而新年過后是場外資金往里流,場內場外資金動向出現新的拐點。

　　3、機構動向出現新拐點

　　那么近期這批增量資金到底出自何方?我們認為有三種可能:一是政府背景的資金,二是場外游資,三是場內自救資金。目前市場上的主流資金包括基金公司、券商及投資機構(或私募基金),由于種種原因,很難出現此種大氣魄的動作。預計最大的可能是場外游資主導了這波行情,因為帶動1.14行情的中國石化和中國聯通等國企大盤股,去年在香港市場累計漲幅甚大,近期香港市場國企、紅籌表現搶眼,客觀上反映了入市資金的擇股思路。同時,機構重倉股走勢,也明顯呈現出一種蠢蠢欲動的跡象。在這批游資掀起的沖擊波過后,券商或基金重倉股有望成為第二波攻勢的主力品種。因此,市場走好之后,場內機構動向會出現較大變化。以前想的是如何減倉,減少損失,而目前在市場轉暖后,想的是如何來盈利。

　　三、行情仍會向縱深發展

　　目前分析,1400點左右已成為股指相對較低的區域,1311點將會成為上半年的最低位,市場在連續下跌7個月之后,將會迎來3-4個月的上升周期。股指上漲的高度是次要的,關鍵是市場已經擺脫了連續陰跌7個月的弱勢,而邁入中期上漲軌道�？紤]到目前股指與均線系統之間存在較大的乖離率,市場短線有可能出現一段時期的整固行情,但中線向好的趨勢不會改變。

　　表16.24行情與1.14行情的比較時期成交量比較5日當天成交量/上均量成交量日5日均量(億元)(億元)(倍)1.14行情121.13235.351.946.24行情81.86531.986.50

　　時期漲幅比較當日行情波段收盤最低點漲幅(點)(點)(%)1.14行情1466.851311.6811.836.24行情1707.311455.3017.32

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