--訪全國人大常委會副委員長成思危

　　證券監管機構不應對股市的漲跌負責,更不應站在國有資產所有者的立場上去托市或救市。在極為特殊及必要的情況 下,可通過法定程序要求政府對市場進行適當的臨時干預

　　建議根據證券市場的發展需要,對混業經營、社保資金入市,以及監管機構某些執法權 限等問題進行深入研究,提出 法律對策

　　在促進證券市場健康發展方面,新聞媒體可以發揮很大作用

　　新年伊始,全國人大常委會副委員長、著名經濟學家成思危在百忙之中接受了記者的采訪。針對記者提出的有關中國 證券市場發展、風險投資等熱點問題,成思危一一作了闡述。

　　"目前我國證券市場進入了調整期,股市的發展思路就是應當向股市的基礎作用回歸,要讓股市恢復本色"

　　記者:一直以來,您對我國證券市場就比較關注并且做了大量研究與實地調研。您認為,在當前情況下,證券市場的 發展思路是什么?

　　成思危:從2001年7月份以來,我國股市市值不斷下跌,可以認為,證券市場已進入了調整期。在調整期,中國 股市該怎么辦?我認為發展思路就是應當向股市的基礎作用回歸,要讓股市恢復本色。

　　從虛擬經濟的發展過程看,有價證券是生息資本社會化的產物,而股市則是有價證券市場化的產物,股市最基礎的作 用就是既為投資者提供直接投資的機會,也為企業提供直接融資的機會。對于投資者來說,由于股市風險高,因此對企業股票 的期望收益要高于債券,這樣企業才有投資價值；而對企業來說,由于要求投資者共擔風險,故應當有較高的盈利與投資者共 享,才能吸引投資者的資金。

　　由此看出,所謂股市的本色,就是股市應該是一個有效的直接投資和直接融資場所。一方面要讓投資者在公開、公正 、公平的股市上將資金投入他認為有價值的企業,并自主決定要持有股票等待分紅還是要賣出股票取得現金；另一方面要讓有 良好盈利能力并且需要資金的企業以比較低的成本、比較有效地融到資金,以支持企業的發展,只有這樣才能真正發揮股市在 優化資源配置方面的作用。

　　如果拿這個標準與我國十余年的股市發展相比,根據我們的研究,可以說,我國股市脫離本色還是比較遠的。

　　在國家自然科學基金委員會的支持下,我曾于2000年底組織一批專家學者對我國證券市場前十年的發展進行了系 統的分析研究。2001年6月,我曾率領全國人大常委會執法檢查組對《證券法》的實施情況進行了檢查。總的印象是,我 國證券市場目前尚處于初級階段,從宏觀看進步不小,從微觀看問題不少。

　　根據我們的研究,在我國證券市場前十年的發展過程中存在的主要問題可以歸納為:規模較小深度較淺、大半股份不 能流通、只能做多不能做空、政策影響相當顯著、過度投機趨勢嚴重、資產泡沫確實不少、短期行為普遍存在、黑莊操縱難遭 懲處等,這八個方面嚴重影響著我國股市的健康發展。

　　因此,發展中國股市的指導思想就是應當向股市的基礎作用回歸,恢復股市的本色。為此,我們應當抓緊時間,認真 總結我國股市十幾年發展的經驗教訓,借鑒國外股市幾百年發展所積累的經驗,從中吸取教訓,不斷探索適合中國國情的、與 社會主義市場經濟體制相適應的股市發展道路。要進一步規范和監管股市,為所有投資者提供公平、公正的贏利機會。

　　"證券監管機構的主要職責應當是維護證券市場的公正與公平,讓股市回歸到直接投資及直接融資場所的地位。證券 監管機構不應對股市的漲跌負責,更不應站在國有資產所有者的立場上去托市或救市。在極為特殊及必要的情況下,可通過法 定程序要求政府對市場進行適當的臨時干預"

　　記者:您提到要讓股市恢復本色,需要各方面的努力,那么您認為,從加強并改善監管這方面,都應該做哪些方面的 工作?

　　成思危:我很高興地看到,近年來,證券監管部門強化了上市公司和有關機構的信息披露義務,督促上市公司完善法 人治理結構,對一些上市公司及證券公司的違法違規行為進行了查處,這些對于保證證券市場的正常運行,防止證券違法違規 行為的發生都發揮了積極作用。

　　我認為,要讓股市恢復本色,加強并改善市場監管,證券監管機構還需著重做好以下方面的工作:

　　首先要明確證券監管機構的職責。證券監管機構的主要職責應當是維護證券市場的公正與公平,讓股市回歸到直接投 資及直接融資場所的地位。證券監管機構不應對股市的漲跌負責,更不應站在國有資產所有者的立場上去托市或救市。在極為 特殊及必要的情況下,可通過法定程序要求政府對市場進行適當的臨時干預。

　　二是要找準市場監管的重點。證券監管機構的工作重點是抓信息披露,信息是監管的基礎。首先第一步是保證信息披 露的真實性,沒有信息披露的真實性,股市監管將無從談起,我主張中國證監會建立信息披露、分析、公告、處置這樣一套流 程,這也是國外比較常見的做法。信息披露是第一步；信息披露后就可讓特許財務分析師(CFA)等專業分析人員及投資者 自己進行分析,但要注意的是,專業分析師也有被收買的,應該要求分析人員站在投資者的立場上進行分析；第三步是公告, 結果出來后,如果有問題應該提交證監會,經證監會核實后即可公告；第四步,問題嚴重的要予以處置,這樣才能使造假的公 司付出高昂的代價。

　　三是要注意發揮市場的作用。股市的健康發展固然離不開政府機構的監管,但也要注意發揮市場自身的作用。對于股 票發行、上市等,要盡量少用行政審批手段,同時還要充分發揮證券交易所、證券業協會等自律組織在政府與市場之間的橋梁 紐帶作用,例如對會員的財務狀況、經營績效、服務質量等方面進行年檢及評定、對會員的業務活動進行指導、對會員的違法 行為進行調查并按行規處理、協調會員之間的矛盾、維護會員的合法權益、對會員進行法制及業務教育、組織會員進行業務交 流、對某些專業崗位進行資質認定等。

　　最后,要不斷加強監管的手段。要利用先進的信息技術,建立全國聯網的股票實時交易系統及監控和預警系統,要能 及時發現股價異常波動等不正常現象并分析其原因,以便迅速采取措施。要通過法律程序授予中國證監會必要的查處權力等。

　　我相信在黨中央和國務院的堅強領導下,經過二三年的艱苦努力,一定能夠使我國股市恢復本色,踏上健康發展的康 莊大道。

　　"建議根據證券市場的發展需要,對混業經營、股指期貨、社保資金入市、加入WTO后的證券市場發展,以及監管 機構某些執法權限等問題進行深入研究,提出法律對策"

　　記者:完善的證券法律法規體系是證券市場健康發展的重要保障。隨著市場的發展出現了一些新的情況,進一步完善 我國證券法律法規體系也就顯得越發重要與緊迫,在這方面,請您談談看法?

　　成思危:總的來說,《證券法》是一部好法,對于規范證券市場起了非常重要的作用。但我認為,由于《證券法》出 臺時正值亞洲金融危機期間,為了有效防范風險,有些規定偏嚴了點,例如沒有信用交易,造成股市單邊市；二是由于我們當 時沒有經驗,許多問題都沒有做具體規定,有些規定顯得偏粗了些,許多條款需要進一步制定細則,才有可操作性。這些問題 在我們進行《證券法》執法檢查的過程中,就曾提出很多建議。

　　我很高興地看到,我們提出的一些建議受到了有關部門的重視。例如,最高人民法院于2002年1月15日及今年 1月9日發布的有關受理因虛假陳述引發的民事侵權糾紛案的通知及相關司法解釋,都將我們有關共同訴訟、辯方舉證的建議 包括進去了,這在加強證券市場法制建設上又進了一大步。

　　此外,我們看到,隨著證券市場的深入發展產生了一些新問題,影響到了《證券法》的實施,建議根據證券市場的發 展需要,對混業經營、股指期貨、社保資金入市、加入WTO后的證券市場發展,以及監管機構某些執法權限等問題進行深入 研究,提出法律對策。

　　我認為,對《證券法》中一些比較原則的規定,要通過制定實施細則,如證券市場監管條例、上市公司監管條例等加 以充實。要加強對證券法、公司法、信托法等法律之間關系的研究,必要時可對有關法律進行相應修改或解釋,使之更加協調 ,為執法提供有效的支持和保障。

　　"我一直主張風險投資應采取三步走戰略,有人反對我的觀點,認為應該先推出二板,對此我不贊成,我主張支持高 科技企業通過科技板塊上市融資,但不贊成目前馬上推出創業板"

　　記者:民建中央提出的《關于盡快發展我國風險投資事業的提案》曾在1998年全國政協九屆一次會議上被列為一 號提案,那么您怎么看中國風險投資業這幾年的發展,對于創業板(二板)市場的推出問題您又如何看待?

　　成思危:對于中國風險投資的發展,我的總的看法是應當采取三步走戰略:第一步是在現有法律框架下,成立風險投 資公司。1998年民建中央提出"一號提案"后,中國掀起了一股風險投資熱,現在全國已經成立了幾百家的風險投資公司 和風險投資管理公司,盡管良莠不齊,但在現有的法律框架下,畢竟已有了一定基礎；第二步,要通過立法建立風險投資基金 ,而且相應的配套法律法規要跟上,例如有限合伙制就是風險投資中一個非常重要的問題；第三步是建立包括二板市場在內的 一個風險投資體系。

　　我一直主張這三步走的戰略,有人反對我的觀點,認為應該先推出二板,對此我不贊成。因為二板門檻低,在中國股 市這種過度投機的氣氛下,二板的推出會加重過度投機,監管也更加困難,難以保障廣大投資者的合法權益。但同時我也認為 ,二板的作用確實是可以為那些處在成長階段的高新技術企業提供一個融資的機會。我贊成按照1999年底全國人大常委會 通過的關于修改《公司法》的決議,對于高科技公司的上市條件,可以適當放寬,在現有股市內搞一個科技板塊,支持高科技 企業上市。但這與二板的概念不同,這是一個塊,不是一個板。

　　我認為,作為一個塊,可以有幾家企業合格就上市幾家,但作為一個板,就需要匯集多家企業,如香港創業板,一開 始就有50家,中國的"二板"至少要有400家上市企業,才能有"人氣"。原來想將深圳股市搞成獨立的創業板,但如果 沒有400家上市企業,深圳創業板就根本搞不起來。而且根據調查,現在申請上創業板的幾百家企業中,70%都是199 9年聽到開創業板風聲后才成立的,風險自然不言而喻。我主張支持高科技企業通過科技板塊上市融資,但我不贊成目前馬上 開創業板。

　　"在促進證券市場健康發展方面,新聞媒體可以發揮很大作用"

　　"我對新聞工作理念的理解有四句話十六個字:振聾發聵、棄舊圖新、抑惡揚善、務實求真"

　　記者:您認為,在促進證券市場健康發展方面,新聞媒體能發揮何種作用?

　　成思危:我認為,這方面新聞媒體可以發揮很大作用。我曾對新聞工作者的作用歸納為四句話十六個字,這也是我對 新聞工作理念的理解。

　　一是振聾發聵。要幫助讀者了解股市的風險,在投資者教育等方面發揮作用。

　　二是棄舊圖新。就是要與時俱進,不斷地將新的理念與知識介紹給讀者。

　　三是抑惡揚善。新聞媒體是人民的喉舌,要批評壞的現象,表揚好的東西,以正視聽。

　　四是務實求真。新聞媒體要堅持實事求是,絕對不可做過分的炒作,當市場過熱的時候可以適當潑點冷水,過冷時要 注意鼓舞投資者的信心。