□金牛期貨楊曉榮

　　新年伊始，國際銅價強勁攀升，LME銅元旦前后還在1550附近的低點徘徊，但新年長假過后，期價突飛猛進，上摸到1665一個多月來的高點，漲幅也達到100余美元。值得關注的是，在此次國際銅價上漲的過程中，國際市場的評論中屢屢提到“中國買盤”這一字眼。事實上，中國買盤是本輪銅價上漲的發動者，也是上漲過程的主要推動力。在國際銅價的走勢 中，中國買盤從來沒有像今天這樣扮演越來越重要的角色。

　　實際上，自2001年年底銅價自低點回升以來，中國買盤一直是國際銅市場較活躍的一分子，只是目前這種活躍程度在進一步加強。那么，是何種因素導致了中國買盤在國際市場上如此活躍呢？筆者認為主要有以下幾個方面的原因：

　　其一，中國經濟的飛速發展使得國內對銅的需求增長明顯。由于中國經濟近年來一直保持著7-8%的高速增長速度，基礎建設、汽車、房地產、家電和電子通訊以及農村電網改造等繼續提升著銅的需求。估計2002年全年中國的銅需求量可能達到250萬噸，增幅為14.2%。盡管中國精煉銅的產量也在不斷增加，但消費增長幅度明顯大于產量增長幅度，這樣使得國內銅的供需缺口也在不斷擴大。消費的迅猛增長成為中國買盤在國際市場活躍的一個關鍵的誘因。

　　其二，銅精礦的緊張直接導致了國內銅供應緊張的格局，國內現貨銅價的堅挺使得消費買盤在國際市場介入跡象十分明顯，而不斷擴大的國內外比價可能最終導致較大的貿易進口行為產生。這些都是中國買盤在國際市場上活躍的主要原因。

　　其三，中國國家儲備局在國際市場購買銅。由于國儲局庫存置換，加上國內強勁消費需要儲備更加多的銅，中國國家儲備局在國際市場大量購買銅。2002年，中國國儲局在國際市場購買了20萬噸的銅作為儲備。估計2003年國儲局還有進一步購買的行為。國儲局的購買行為也是中國買盤在國際市場活躍的一個重要原因。

　　其四，國內外之間比價的偏高導致大量套利買盤介入。在此次銅價上漲中，滬銅的漲幅明顯高于國際銅價，滬銅與國際銅價之間的比價拉大導致大量的套利盤入市，買進LME銅的同時拋出滬銅。龐大的套利盤介入無疑會對國際銅價的走勢產生十分大的影響。近期LME銅場外電子盤交易十分活躍，期價波動動輒達到近20美元的幅度就是最好的證明。

　　可以肯定，隨著中國經濟的飛速發展，中國對銅的需求將越來越大。而且全球經濟的逐步好轉也將對銅的消費起到很大的拉升作用。因此，在今后相當長時間內，中國買盤在國際市場的活躍程度會越來越大，對國際銅價的影響程度也會愈來愈強。關注中國買盤將成為銅市場的一個重要內容。當然，關注中國買盤并不是說投資者可以忽視國際市場資金的入市狀況，相反，隨著價格震蕩程度的加劇和經濟逐步好轉情形下的銅價逐步回升，基金在銅市中的影響力度也會加大。因此，未來銅市場的投資對投資者的要求將越來越高，既要高瞻遠矚了解國際市場的趨勢，又要認真細微洞察國內市場的變化，只有這樣才能立于不敗之地。(證券時報)