財(cái)政部決定今年記賬式國(guó)債發(fā)行招標(biāo)在原先單一的"荷蘭式"基礎(chǔ)上增添"美國(guó)式"招標(biāo)方式

　　今年我國(guó)國(guó)債發(fā)行招標(biāo)規(guī)則出現(xiàn)重大調(diào)整,記賬式國(guó)債招標(biāo)方式在原先單一的"荷蘭式"招標(biāo)的基礎(chǔ)上增添"美國(guó)式 "招標(biāo)方式。

　　財(cái)政部日前出臺(tái)的《財(cái)政部關(guān)于2003年記賬式國(guó)債發(fā)行招標(biāo)規(guī)則的通知》顯示,為規(guī)范國(guó)債發(fā)行程序,促進(jìn)國(guó)債 市場(chǎng)健康發(fā)展,2003年記賬式國(guó)債招標(biāo)方式采用單一價(jià)格(即"荷蘭式")或多種價(jià)格(即"美國(guó)式"),招標(biāo)標(biāo)的為利 率、利差、價(jià)格三種。

　　除了在招標(biāo)方式上作出調(diào)整外,通知還規(guī)定,全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)2003年國(guó)債承購(gòu)包銷團(tuán)成員,有權(quán)參加財(cái)政部 通過(guò)全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)以及跨市場(chǎng)發(fā)行的記賬式國(guó)債的招投標(biāo)活動(dòng)；證券交易所市場(chǎng)2003年國(guó)債承購(gòu)包銷團(tuán)成員,有權(quán) 參加財(cái)政部通過(guò)證券交易所市場(chǎng)以及跨市場(chǎng)發(fā)行的記賬式國(guó)債的招投標(biāo)活動(dòng)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,今年國(guó)債發(fā)行招標(biāo)規(guī)則的變化預(yù)示著今年我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)呈現(xiàn)三個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。

　　一是招標(biāo)方式的市場(chǎng)化將使國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)趨于理性,國(guó)債發(fā)行利率將進(jìn)一步貼近市場(chǎng)的變化。長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)國(guó)債發(fā) 行一直沿用"荷蘭式"的招標(biāo)方式,而"美國(guó)式"招標(biāo)方式出現(xiàn)后,風(fēng)險(xiǎn)將由市場(chǎng)成員各自承擔(dān),將迫使國(guó)債承銷團(tuán)成員行為 趨于理性。

　　二是跨市場(chǎng)品種將頻繁出現(xiàn),進(jìn)一步加快債券市場(chǎng)的統(tǒng)一步伐。

　　三是國(guó)債創(chuàng)新品種將出現(xiàn)。去年,國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行便已陸續(xù)推出了本息分離債和一年期以上的貼現(xiàn)債等創(chuàng)新品種,為國(guó) 債市場(chǎng)創(chuàng)新積累了基礎(chǔ)。今年國(guó)債發(fā)行招標(biāo)規(guī)則中規(guī)定,招標(biāo)標(biāo)的將分為利率、利差和價(jià)格三種。對(duì)此,部分業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè), 今年財(cái)政部在繼續(xù)發(fā)行長(zhǎng)期券的同時(shí),有可能發(fā)行部分短期國(guó)債品種和本息分離國(guó)債品種。

　　資料鏈接何謂荷蘭式招標(biāo)和美國(guó)式招標(biāo)

　　荷蘭式招標(biāo)(單一價(jià)格招標(biāo)):

　　標(biāo)的為利率時(shí),最高中標(biāo)利率為當(dāng)期國(guó)債的票面利率；標(biāo)的為利差時(shí),最高中標(biāo)利差為當(dāng)期國(guó)債的基本利差；標(biāo)的為 價(jià)格時(shí),最低中標(biāo)價(jià)格為當(dāng)期國(guó)債的承銷價(jià)格。

　　美國(guó)式招標(biāo)(多種價(jià)格招標(biāo)):

　　標(biāo)的為利率時(shí),全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率為當(dāng)期國(guó)債的票面利率,各中標(biāo)機(jī)構(gòu)依各自及全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率折算承銷 價(jià)格；標(biāo)的為價(jià)格時(shí),各中標(biāo)機(jī)構(gòu)按各自加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)格承銷當(dāng)期國(guó)債。