中航期貨：銅——調整如期而至

　　上周五LME三月期銅中幅下挫，銅價受美國不良經濟數據打壓跌去18美金，場中多頭平倉情緒濃烈，成交量也創出三周來的新高。倫銅早盤1660美元，稍上方的1665美元為全日最高點。在美國勞工部公布了12月疲弱的就業報告以后，市場對此數據反響強烈，對美國經濟前景的憂慮情緒逐漸升溫，價格在多頭失望性平倉盤以及技術性拋盤的打壓下迅速下挫，最 低探至1635美元，尾市以1637美元的低點報收。全日場內總成交90505手，較前一交易日放大近一倍；持倉增加2372手，為205648手；庫存為853750噸，與前日基本持平。

　　應該說，技術面的原因是導致周五倫銅的下挫主導因素，而不良經濟數據的出臺只是充當了誘因而已。前期銅市在六個交易日中五天上漲，累計漲幅接近100美元，短線技術指標出現嚴重超買，此時一旦基本面未如市場所料出現明顯好轉的話，那積蓄已久的調整力量會令價格大幅下挫，周五銅價的走勢也印證了我們前期對其的推測。由于銅價在下挫的過程中伴以較大的成交，因此其慣性下挫的力量不可忽視，在場內多頭平倉的推動下，銅價有繼續下探1600~1610支撐的可能。從均線系統來看，5日、10日、20日MA處于多頭排列，顯示價格短期仍處強勢，只是5日MA距離其他均線過遠顯得比較飄忽，價格繼續小幅向下進行整固的可能性較大。從圖形形態來看，長達15美金的上引線顯示銅價在1650美元上方的壓力較為沉重，后勢若要繼續上揚還需基本面提供實質性利好支撐。

　　基本面方面，美國勞工部周五公布的12月就業報告表現疲弱，數據顯示12月的支薪人數減少10萬1000人，為持續第29個月下降；這不僅遠低于市場預期，同時也是自2002年2月以來支薪人數最大的單月減幅，而12月失業率依然維持在6%的較高水準，看來美國的勞動力市場仍然比較黯淡。另外，ICSG(國際銅研究小組)公布的最新的研究數據顯示，2002年1~10月全球精銅的供求狀況出現好轉，其過剩量較去年同期的43.1萬噸縮減至6000噸，而預計今年將會出現14.1萬噸的供應缺口。看來廠商減產惜售以及中國方面需求的猛增已經令全球銅市的供求狀況出現好轉，這對銅價中長期的上揚也是極為有利的。

　　國內方面，滬銅延續隔夜倫銅的跌勢而跳空低開，多頭平倉盤令價格始終在低位徘徊，各合約至收盤均有250點左右的跌幅，但成交量較前一交易日顯著減少。滬銅主力合約0305早盤低開于16610，全日波動區間為16510~16650，終盤以16560報收。全日場內總成交13990手，較前一交易日減少10000手；持倉減少4000張為101714手。

　　操作上，由于市場已經開始主動回調的過程，依筆者建議前日建立的空頭部位可逢低部分出場，多頭仍不宜入市。

　　中航期貨經紀有限公司魏威