記者孫永麗 王令

　　●從市場(chǎng)的準(zhǔn)入和匹配機(jī)制方面擴(kuò)大資金供給

　　●考慮建立政策性平準(zhǔn)基金等舉措

　　●證券公司發(fā)展政策要有所突破

　　新年伊始，證券市場(chǎng)如何走出當(dāng)前困境引起市場(chǎng)參與主體的強(qiáng)烈關(guān)注。華夏證券、南方證券、國(guó)信證券等18家券商研究所負(fù)責(zé)人接受本報(bào)調(diào)查時(shí)普遍認(rèn)為，關(guān)鍵在于恢復(fù)投資者信心。2003年證券市場(chǎng)制度建設(shè)應(yīng)以國(guó)際化和市場(chǎng)化為主旋律。

　　華夏證券研究所所長(zhǎng)齊亮等券商研究所負(fù)責(zé)人認(rèn)為，2003年應(yīng)將穩(wěn)妥推進(jìn)作為制度建設(shè)和改革的重要原則。證券市場(chǎng)制度建設(shè)需要調(diào)整的不是制度建設(shè)和改革推進(jìn)的方向思路，而是制度建設(shè)和改革推進(jìn)的順序問(wèn)題，只有好的順序才能既保證好的方向和思路的平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)和積極落實(shí)。

　　中信證券程博明呼吁，應(yīng)盡快修訂《證券法》，為證券市場(chǎng)的發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。不少券商建議，應(yīng)修改對(duì)“T+0”交易方式的限制；明確證券投資顧問(wèn)和委托理財(cái)業(yè)務(wù)的合法地位；修改與證券市場(chǎng)發(fā)展不協(xié)調(diào)的條款：如證券交易的非現(xiàn)貨方式的限制，銀行資金的合法入市，證券公司的融資融券等；修改對(duì)投資品種創(chuàng)新的限制，如對(duì)傘式基金的限制等。

　　關(guān)于完善交易品種建設(shè)問(wèn)題，齊亮認(rèn)為，應(yīng)解決低風(fēng)險(xiǎn)品種和做空機(jī)制兩個(gè)主要問(wèn)題。具體而言，就是債券市場(chǎng)建設(shè)和以股指期貨為代表的期貨市場(chǎng)建設(shè)問(wèn)題。但伴隨交易品種豐富而來(lái)的是投資決策和投資風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜化，所以交易品種的豐富進(jìn)程應(yīng)該與市場(chǎng)的成熟相輔相成，按照風(fēng)險(xiǎn)大小和復(fù)雜程度有選擇的突破應(yīng)是基本原則。

　　受訪人士認(rèn)為，現(xiàn)在最欠缺的制度建設(shè)在于與證券公司有關(guān)的政策。無(wú)論是資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力，還是組織結(jié)構(gòu)、融資渠道，我國(guó)證券公司都無(wú)法與國(guó)際大型投資銀行相比，成熟的市場(chǎng)不能缺少有競(jìng)爭(zhēng)力的證券公司，所以關(guān)于證券公司發(fā)展的政策是需要有所突破，從中外合資、股權(quán)融資、債務(wù)融資以到組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面中的某一點(diǎn)可能會(huì)在2003年進(jìn)一步深化或有所突破，否則證券公司將無(wú)法與證券市場(chǎng)本身的市場(chǎng)化和國(guó)際化發(fā)展進(jìn)程相匹配。

　　不少券商負(fù)責(zé)人認(rèn)為，應(yīng)從市場(chǎng)的準(zhǔn)入和匹配機(jī)制方面擴(kuò)大資金的供給，恢復(fù)市場(chǎng)信心。除了需要健全和完善機(jī)制，同時(shí)需要用市場(chǎng)的手段解決存在的問(wèn)題。“審批型監(jiān)管”的逐漸淡化應(yīng)該是市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)。有券商建議，應(yīng)通過(guò)逐步推出股票質(zhì)押貸款(包括企業(yè)和個(gè)人投資者)等方式，實(shí)現(xiàn)銀行資金合法入市；放松對(duì)基金等機(jī)構(gòu)投資者的限制，放開(kāi)對(duì)企業(yè)合規(guī)參與證券市場(chǎng)的限制；推進(jìn)社保基金入市進(jìn)度，并適當(dāng)提高保險(xiǎn)資金入市比例；支持并鼓勵(lì)更多的機(jī)構(gòu)進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)；積極拓寬證券公司融資途徑。

　　中信證券程博明建議管理層考慮建立政策性平準(zhǔn)基金等類似的舉措，建立良性循環(huán)的調(diào)控機(jī)制。具體做法是，由政府通過(guò)特定的機(jī)構(gòu)(證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、交易所等)以法定的方式建立平準(zhǔn)基金，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)的逆向操作，熨平非理性的證券劇烈波動(dòng)，以達(dá)到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的目的；而平準(zhǔn)基金的資金來(lái)源可以從以下渠道獲得：證券交易的印花稅，證券公司的手續(xù)費(fèi)，新發(fā)、增發(fā)或配股公司的募集資金利息以及特大機(jī)構(gòu)投資者的特定收費(fèi)等。