農產品快遞：

　　亞洲大豆一周展望：價格穩定；中日兩國預期將買入大豆

　　ODJ新加坡1月2日消息：亞洲大豆市場人士周四稱，未來一周內亞洲市場大豆價格將會很少變化，因為市場目前還沉浸在節日過后的清淡交易氛圍里。過去幾天由于新年節日，交 易一直很遲緩。

　　亞洲的貿易商預期，主要大豆買家中國和日本將會很快回到市場上來，詢盤并監控芝加哥大豆期價的走勢，但是貿易商對于簽訂大筆交易并不樂觀。

　　截止到周四，1月和2月船期的美國油用大豆的報價為每噸250美元，CNF中國，略低于上周的CNF價格每噸252-253美元。

　　據供職一家美國商品行的新加坡交易經理稱，大豆成交將會回到正常。另據北京的一位貿易商說，中國對于購買近期船期的大豆不感興趣，因為油廠已經采購了1至2月份所需的大豆。他提到中國買家更為熱衷于采購較遠船期的大豆，如6至7月交貨的大豆。

　　新加坡的另一位貿易商表示，中國對于遠期船期的大豆的詢盤會很多。他補充說，除非大豆價格大幅下挫，否則這些詢盤不一定會成為實際的采購量。

　　周二，芝加哥大豆期價收盤走高，原因在于年底將至，交易商調整各自的倉位。3月大豆期價收盤上揚2.75美分，報每蒲式耳5.65美元。周三CBOT沒有交易，以慶祝新年節日。

　　貿易商還相信下周日本榨油廠也會詢盤采購大豆。此前，從12月30日起，日本就開始了為期一周的假期，并將持續到1月3日。日本公司從1月6日起恢復營業。但是貿易商預期日本不會大量采購大豆。

　　據一位供職國際貿易行的新加坡貿易商說，和中國情況不同的是，日本通常是即需即買，而中國買家要么買入近期，要么買入遠期部位的大豆用來增加庫存。

　　目前沒有交付日本的大豆的報價。但是上周，1月至2月船期的美國大豆在CBOT3月大豆的期價上每噸升水135-137美元，日本的CNF價格。

　　湖北2002年度陳化糧競價交易會成交小麥6070噸

　　湖北省2002年度陳化糧競價交易會于2002年12月27日下午在華中糧食中心批發市場現貨交易大廳圓滿結束，這次交易會是國家計委等五部委今年8月份頒布《陳化糧處理若干規定》后全國進行的第一次陳化糧競價銷售活動。本次競價交易會湖北省內有146家賣方企業參加，成交96家，省內外有60余家從事酒精、飼料生產的買方企業參加，成交40家。稻谷、小麥總成交109930.10噸：其中小麥全部競價成交，成交量6070噸，成交率100%，最高價880元/噸，最低價830元/噸，成交均價862.50元/噸；稻谷139972.30噸，競價成交65814.10噸，協商成交38046噸，共成交1038600.10噸，成交率74%，最高價740元/噸，最低價530元/噸，成交均價637.84元/噸。

　　2002/03南美大豆產量將第一次超過美國

　　《圣保羅頁報》報道：2002/03年度南美洲大豆產量將第一次超過美國，居世界首位。預計世界大豆產量為1.89億噸，其中美國大豆產量為7150萬噸，占世界總產量的38%，南美洲大豆產量為8300萬噸，占世界總產量的44%。

　　歐盟允許部分轉基因產品進入市場

　　據海外媒體報道，日前，歐盟委員會發言人證實，歐盟將允許精煉棉籽油和其他類似的12種轉基因產品進入歐盟市常歐盟委員會是在英國的科學家對上述轉基因產品與普通產品進行對比實驗后得出的結論。實驗證明，類似的轉基因產品與非轉基因產品之間并沒有本質的區別，新的規定預計在2003年中期生效。

　　☆金屬快遞：

　　中國鋁業氧化鋁現貨銷售價格進一步上調

　　中國鋁業氧化鋁現貨銷售價格進一步上調，從12月6日開始從1830元/噸人民幣上調到1900元/噸人民幣后，又于2003年1月1日開始進行了氧化鋁價格上調，目前公司銷售價格為2200元/噸人民幣。氧化鋁銷售價格調整的參考基礎是：　1、國際氧化鋁市場貨源緊俏而帶動價格上漲。2、中國是氧化鋁凈進口國，本公司是中國唯一的氧化鋁生產商。國際氧化鋁價格的變化，直接帶動國內氧化鋁價格同步上漲。

　　智利國營銅公司北方分公司開始運作

　　為了更好地參與競爭,由智利國營銅公司在該國北部的兩個分部丘基卡馬塔礦和拉米羅·托米克礦合并成立的北方分公司2003年1月1日正式開始投入運作。

　　智利銅公司是世界上最大的銅業企業,原先在全國共有五個生產分部。2003年,世界上最大的私營銅業企業埃斯孔迪達礦業公司第四期工程即將投產,這對世界上最大的露天銅礦丘基卡馬塔礦繼續保持自身地位造成巨大壓力。為了應對挑戰,智利銅公司進行了管理結構方面的調整。

　　澳大利亞圣弗朗西斯集團收購查卡里亞銅礦50%股份

　　悉尼消息：周二，澳大利亞圣弗朗西斯集團(St Francis Group)宣布，該公司已經與南方控股公司(SSH)就收購玻利維亞的查卡里亞銅礦(Chacarilla)50%的股份的事宜達成協議。

　　根據協議，圣弗朗西斯集團將向南方控股公司支付500萬美元，另外還將償還查卡里亞銅礦將在6個月后到期的70萬美元的債務。

　　圣弗朗西斯集團表示將在6個月中將該銅礦出手并希望能在北美地區找到合適的買主。

　　2002年國際市場平均每磅銅價降至70.647美分

　　據智利銅業委員會統計,2002年國際市場平均每磅銅價降至70.647美分,為近五年來最低水平,比2001年的平均價71.556美分,還低近1美分。智利銅業委員會在一份報告中說,國際市場銅價持續疲軟主要是需求量下降所致。

　　☆安泰交易提示：

　　大豆周評：跨年度的漲勢將進入到強勢震蕩

　　本周成為馬尾羊首之戰，連豆節前躍躍欲試，強勢中隱含幾分殺機；節后連豆加速上漲拉開序幕，周四在近期合約空頭敗退的情況下，多頭不費吹灰之力，輕易將豆價推至新高；周四晚CBOT大豆大漲，連豆空頭遭此浩劫，周五開盤幾近漲板，市場在一片躁動和驚慌中成交異常放大；多頭順勢落袋為安，將價格稍稍放低，各合約全天呈現高開走低局面，持倉量大減，成交為近期天量。

　　從技術圖表看，市場強勢格局未變，但由于短期累計升幅巨大，加上近期合約逐步減倉回調，市場有望在下周步入強勢震蕩。我們從周五盤面感覺到市場的交投重心將轉移到A305和A309合約上，市場的上漲動能還有待在其上面釋放；而A311以后合約價格將相對弱于大盤，后期成為空頭阻擊的主戰場。同時基本面上大豆現貨價格還維持高位，國際市場大豆在今后一階段的走向對國內比較關鍵，如果持續上漲，國內貿易商的成本將大幅提高，對國內大豆走高推波助瀾。

　　所以我們總體還是對后市持謹慎樂觀態度，但建議操作上不要追買，等待期價在回調中買進A309合約！(姜興春)

　　期銅日評：云在青山月在天

　　昨日倫敦銅一改近20幾個交易日來的頹勢局面，在美國經濟數據公布后，不明則已一鳴驚人；不飛則已一飛則沖天。盤中收復1570、1580、1590關口，，K線上也收復5日、10日均線。從短期來看，倫敦銅反彈似乎已露端倪。受國際銅市影響，今日滬銅早盤大副高開，市場亦大放異彩，多方發動了較為凌厲的攻勢，技術指標也開始轉好，但成交量與升幅并不十分匹配，這一點希望應引起投資者注意，大副拉升的背后勢必要提高多單持倉成本，尤其是跟風盤的成本有可能是近期之最，盡管從時間和技術形態上當前倫敦銅與去年同期似乎有異曲同工之處，但歷史不會簡單的重演，在虛擬的基本面前提下，做出對后市的過分樂觀判斷至少為時尚早，市場不是今天才發現價值，事實證明與證明事實原本是兩回事，銅價的炒高炒低適用于同一個理由。還是昨日那句話：春風吹得芬飛的花瓣并非為了未來的果實而生，也許只是為了一時的興會。(韓月)

　　天膠--大幅上漲

　　今日滬膠繼續表現出強勁的攻勢，各主力合約紛紛收在漲停板附近。表現出后市做多的濃厚意愿。在天膠的現貨方面，受國內生產企業庫存緊張的影響，近期丁苯/順丁橡膠價格連續攀升。30日齊魯將松香丁苯出廠價上調至8500元/噸，順丁橡膠同期上調150元/噸，報8300元/噸。此價格一出，貿易商一片嘩然，部分即刻上調報價，部分因手中無貨而表示無可奈何。目前，有貿易商表示要將江浙市場齊魯丁苯售價上調至8700-8800元/噸，業內人士紛紛看好后市。因此今日滬膠的上漲，很大原因是受此影響。今日天然橡膠期貨合約的交易保證金比例原是5%的提高到7%，天然橡膠期貨合約的漲跌停板由3%增加到6%。(王博)

　　☆機構看市：☆海通期貨：大豆--開弓沒有回頭箭？

　　今日連豆大幅高開低走，成交繼續放量，持倉多數合約大幅減倉。主力合約A305早盤以2658跳空高開，期價迅速上沖至漲停價格2663后，震蕩回落，窄幅波動，午盤后期價進一步走低，最終以2634報收，上揚48點，成交265658手，持倉減少23596手至247588手。今日各合約上揚52點到下跌5點不等。其中A309合約減倉33420手至223506手，總持倉大約減少9.3萬手。減幅巨大。

　　今日連豆受隔夜美豆大幅收高9-16點不等，早盤即以接近漲停開盤，隨后多數合約期價上摸漲停價格，但是在部分多頭平倉盤的打壓下，期價沒能封住漲停，反而減倉下行調整，午盤后期價進一步走低，尾市維持低位整理。從今日連豆的成交放量和持倉打減來看，部分空頭止損出局，而部分多頭也借機獲利平倉，并且多頭獲利平倉的意愿較空頭止損為強，導致期價震蕩回落，再從今日近遠月價差變化來看，近月合約開始走弱，遠月合約相對較強，估計這樣的趨勢短期可能維持一段時間，不過由于今日各合約減倉幅度過大，交易者追多不宜，可以將前期獲利多單出場，等待回調后再進，目前價格偏離趨勢線較遠，可以嘗試少量沽空，設好止損。

　　新華期貨：銅--強勁反彈

　　昨天，美國供應管理協會(ISM)公布的數據顯示，制造業在四個月內首度出現成長，令近幾周已習慣于面對疲弱經濟數據的投資者感到意外。ISM 12月制造業指數成長至54.7，遠高于分析師預期的50.3，11月時為49.2。該數據高于50，則表明制造業擴張。

　　LME期銅在制造業數據的激勵下一路拔高，期價從最低1553.5美元最高漲至1592.5美元，漲幅接近40美元，并以1590.5美元的高價報收。COMEX3月期銅上揚1.55美分至每磅71.80美分。盤中交投區間為70.00-71.90，現貨月1月銅每磅升1.70美分，報71.40.遠月合約收高1.45-1.55美分不等。

　　雖然經濟數據出現了良好的勢頭，但畢竟很不穩定。就連ISM也難以對這一強勁的數據作出解釋，并指出，似乎并未出現經濟強勁成長所需的要素。

　　分析師稱，盡管ISM的數據為美國經濟復蘇提供有力證據，但投資人不會因此忘記美國似乎越來越可能對伊拉克開戰。美國軍隊為可能對伊拉克開戰而進行動員，以及同擁有核子武器的朝鮮之間的關系緊張，令美元承壓。去年美元兌主要歐洲貨幣跌至數年低點，美元貿易加權指數亦創下15年來最大跌幅。市場基本忽略美國周四稍早公布的失業金數據。12月28日當周初請失業金人數升至40.3萬人，上周修正后為39萬人。

　　目前的關鍵是，在國際政局仍然動蕩的背景下，如何保持經濟的穩定發展，至少不大幅下滑，這將對銅價的后市走向至關重要。美國官員表示,總統布什將于下周二發布經濟提振方案，希望透過新一輪的企業和個人減稅措施，提振就業成長和投資人信心，從而增加其連任的可能性。布什的計劃預計包括將股東紅利稅最高削減50%。

　　上海期銅今天借助外盤的動力漲勢如虹，期價在成交量的配合下全線封于漲停板，短期仍有一定的向上空間。

　　南都期貨：小麥--大幅上漲

　　鄭麥周五在周邊市場強勁上漲帶動下，期價大幅上漲，空盤量呈現近減遠增的局面，其中WT309、WT311持倉增加迅猛，二個合約新增2萬手，表明新增資金正在逐步介入小麥市場，小麥期貨進入穩步發展階段。短期看，鄭麥將進行振蕩蓄勢階段，期價在此區域其上升空間比較有限。操作上，空單分批介入。

　　☆市場傳聞：☆供給緊張，傳言產量減少，中國大豆飚升

　　芝加哥1月2日消息：據當地業內消息靈通人士稱，周四中國大豆期貨飚升，主要原因是市場傳言2002/03市場年(10月到次年9月)大豆產量預期下降，以及大量大豆無法從中國的東北地區運出所致。

　　據北京的消息靈通人士稱，近幾周來，大連商品交易所中國大豆期貨大幅飚升，沒有任何調整的跡象，上漲的主要因素包括倉單減少，大豆供給有限以及最新市場再次傳言2002年秋季產量減少。

　　周四，DCE交易活躍的2003年5月合約開盤為2,556元，為全日交易最低點，收盤報每噸2,608元報收，為全日最高點，較前一交易日上漲了63元，漲幅達2.47%，成交量為29.3796萬手，1手等于10噸，成交量巨大。空盤量為27.1184萬手，低于上一交易日。

　　據消息靈通人士稱，根據大連商交所提供的數據，5月大豆合約收盤較2002年11月1日的收盤價每噸2,319元上漲了289元，漲幅達12.46%。大連商交所大豆期貨走強的主要因素是基本面向好，以及大豆期貨合約規格改變。

　　據消息人士稱，截止到周一，由于鐵路運力有限，當地終端用戶和其它大豆消費區貿易公司在黑龍江采購的不到100萬噸地產大豆無法順利運出。而且，2002年早些時候大連商品交易所改變大豆期貨的規格，使進口大豆無法交割到現有期約上，有效減少了大商所的倉單來源。由于當地壓榨商對大豆的需求也越來越難使東北地區生產的大豆交割到期貨市場。

　　根據大連商交所周報提供的數據。截止到12月27日上周五，大連商交所注冊大豆倉單為23，410手，較前一周的26，583手減少3，173手。

　　最近市場再次傳言2002/03市場年大豆產量下降，而不是提高，這個消息盡管沒有得到官方證實，但對周四期貨市場價格的飚升也起到了推波助瀾的作用。根據大連當地一家經紀公司公布的一份私人報告，2002/03市場年，中國大豆產量應該為1,500萬噸。而不是國家糧油信息中心預估的1,690萬噸。渤海期貨經紀公司的一位大豆分析師在報告中寫道，2002年中國的大豆產量為1,500萬噸左右，為了滿足日益增長的壓榨需求，中國大豆進口可能將高達1,700萬噸。周四，中國糧油信息中心的分析師沒有對此予以置評。

　　根據美國農業部的預估數據，2002/03市場年中國大豆產量為1,640萬噸，相比之下，2001/02市場年的大豆產量為1,540萬噸。

　　☆期貨天地：☆歐洲期貨交易所及其期權產品簡介

　　[期貨日報]交易所作為規范性的衍生產品交易場所，給市場參與者提供了交易各種金融衍生產品的最佳環境，是發現市場價格，對未來市場供求關系進行預測，提供轉移市場價格波動風險的途徑，維持市場經濟穩定的必要環節。而在“9·11”事件時，美國市場閉市，當時各公司管理的基金需要對沖，到哪兒去呢？到歐洲期貨交易所，所以我們的交易量在那段時間也增加了很多。更重要的是，全球的經濟越來越一體化，互動性越來越強，金融衍生工具已經成為整個全球資本市場不可缺少的工具。

　　作為20世紀最重要發明的金融衍生產品，期貨已成為現代市場經濟不可或缺的組成部分。但由最初的商品期貨發展到今天，對市場生產和消費的重要性有增無減，中國入世和經濟國際化對企業經營又提出了更高要求，企業經營管理必須運用期貨工具，對原材料、資金、匯率等進行套期保值。

　　運用期貨這個工具進行企業資金的風險管理，要求包括企業高層決策人員在內的人都應具有足夠的基本知識和操作技巧。期貨作為工具是一把雙刃劍，如德國一家公司因做期貨破產。其實，該公司可以不必破產，如果該公司董事會的決策人能稍微多了解一些期貨基本知識和操作技巧，不硬性地和不考慮時機地要求下面把所有的期貨部位平倉，該公司原有的期貨部位在一個多月后甚至能為公司獲利。

　　成功運用期貨工具進行企業資金風險管理的重要前提是管理者要具有非常平衡的心態。期貨交易的目的，簡單地說就是三個：投機、套利、保值。而企業資金風險管理的目標是保值。企業經營者若能做到保值，通過做期貨把風險規避為零，就能獲得一個平衡的心態。在這個基礎上，若有閑余的資金，則可以考慮做一些套利交易。

　　在這里介紹一下我對期貨交易的看法。我個人認為，金融衍生產品在中國的運用不會對個人投資者有任何危害，而只會給他們提供更好的對沖工具。而且個人投資期貨，不會對市場造成任何風險。因為期貨交易本身采用保證金方式，一旦超過保證金限額就要平倉，損失就是期貨市場中這么多，不會再超過平倉后造成的損失。我們知道期貨合約只要不平倉，贏和虧都只是賬面上的。我想舉一個簡單的例子說明，1998年歐洲期貨交易所成立，因我們是公司會員制，5萬美元建一個公司就可以做會員進行交易。當時，德國一些銀行的首席交易員(他們的薪水是很高的)就自己建公司做交易。只有15%的人發財了成為億萬富翁，但是其他人都賠了。為什么呢？這些人自己做的時候，一旦自己的預期跟市場的發展相背離，還像在銀行時那樣跟進，追加保證金。但是個人資產畢竟很有限度，到了一定程度就不行了，就沒有了。所以，只好平倉退出市場，自認倒霉。但作為機構投資者就要特別注意了。為什么呢？典型的例子就是巴林銀行。利森對市場的預測與現實背離，想通過追加保證金而不平倉，等市場回轉以后獲利。但事與愿違，造成了巴林銀行的破產。大家都知道，各個國家的退休保險金和養老保險金等都要由基金管理公司操作，他們的基金量是非常大的，一旦這方面出現問題的話，會涉及到千千萬萬人實際的利益。期貨交易需要專業知識和操作技巧以及嚴格的監管。所以，作為企業，不管是生產型企業，還是基金管理公司，關鍵一點就是保值，保值了才會有平衡的心態，然后做其它的事情。這是我的一點看法，提供給大家參考。

　　作為用于股票現貨市場的對沖工具，期貨交易所是全球資本市場運作的一個重要環節。歐洲期貨交易所成立于1998年9月28日。由于稅收原因，注冊于瑞士，但經營運作則是在德國。采取遠程會員的方式。它的誕生，是歐元單一貨幣經濟區發展的必然產物。我們知道，到2001年底，全球國民生產總值中，美元區占了22%，歐元區占16%，日本占7%。歐洲期貨交易所是由瑞士和德國兩國期貨交易所合并而成的，它是全球惟一的跨國合并而成的交易所。

　　傳統上，交易所往往是各個國家的一個壟斷性的機構，因為各國政府規定企業上市或者某些產品如期貨的交易只能在指定的交易所進行。那么歐洲期貨交易所的成立實際上是突破了民族和國家的界限而具有劃時代的意義，其目標是通過建立一個高流通的平臺以交易歐洲各國的產品。由于我們沒有入會費和年費，只收比較低廉的交易手續費，所以吸引了大量的投機套利和保值者的參與。到目前為止，歐洲期貨交易所在全世界18個國家(歐洲16個國家，再加上美國和澳大利亞)共有421家會員公司。

　　衡量一個交易所的經營情況往往計算其交易的合約量及其包含的市值量。如果只算合約量，則韓國為多，是8億多張，我們是6��47多億張，如果從合約價值量來看，則是美國芝加哥商業交易所(CME)領先。

　　歐洲期交所的金融衍生產品涵蓋面很廣，主要分為股票基準產品、指數基準產品、貨幣市場產品和資本市場產品。在歐洲期交所各產品交易量比例分配上，資本市場產品交易量最多，然后是股票基準產品和指數基準產品，貨幣市場產品交易量很校貨幣市場產品指的是一個月到三個月的銀行拆借期貨，倫敦國際金融期交所在這方面還是占主導地位。但在資本市場產品方面，即國家長期債券這方面我們是當仁不讓的。

　　除了股票基準產品只有股票期權外，指數基準產品、貨幣市場產品和資本市場產品既有期貨又有期權。香港交易所有股票期貨也有股票期權。去年倫敦國際金融期交所也推出了股票期貨，但交易量不是很大。因為期權交易要求專業知識多一點，但是資金投入更少一點，在歐洲，投資者大部分都是專業人員、機構，所以他們專業知識很多，股票期權操作得很好。近年來，歐洲期交所在投資者的普及教育方面做了大量的工作，越來越多的投資者開始使用期貨和期權工具。

　　歐洲期交所提供的股票期權產品來自歐洲各國，德國(43只)、瑞士(26只)、芬蘭(6只)、荷蘭(23只)、法國(9只)、意大利(3只)，甚至還超出了歐洲包含美國(10只)。僅以諾基亞股票期權為例，今年1到9月共交易了1574��8萬張合約，平均每月170多萬張合約。指數基準產品也是歐洲期交所的一個長項。比較今年1到9月德國股票指數期貨和期權交易量可以看出，期權合約的交易量(34358198張合約)高于期貨合約的交易量(14302597張合約)。

　　但歐元斯托克50股指期貨合約的交易量(今年1到9月為61119065張合約)目前高于期權合約的交易量(25974189張合約)。斯托克(STOXX)有限責任公司是美國道瓊斯指數公司和瑞士、德國、法國三家交易所1998年共同建立的一個子公司，主要計算歐洲股票標準指數，歐元斯托克50股指包含從12個歐元國家選出的50個最佳的藍籌股。斯托克50股指則是從歐洲各國選出的50個藍籌公司，包括了英國和瑞士非歐元國家。斯托克股指1998年2月26日投產，每指數點價值波動為1個點，相當于10歐元，每張期貨合約初始保證金為3100歐元。指數每15秒鐘計算一次，追蹤顯示歐洲及歐元區50家最大的藍籌股公司的發展動向，指數組成每年9月評議一次，斯托克50指數可體現出全歐市場自由流通資本量的50%。從去年6月到今年6月，歐洲期交所的交易量增長了210.19%，占全區市場的99%強。

　　最后一句話就是，期貨本身可以投機，可以套利，可以保值。每個人，每個企業，你們選擇哪一種方式介入，就看你們自己的定位，但是有一點是肯定的，這個工具是非常必要的，要充分學習和認識它。