國有股減持的方向是對的，具體做法可以不斷地改進(jìn)，找到一個共識性強(qiáng)、具有可操作性、多方共贏的方案很有希望；證券業(yè)的開放是一個動態(tài)的過程，眼光要放遠(yuǎn)一些。

　　國退民進(jìn)�牐�

　　在今年發(fā)生的上市公司股權(quán)變更中，出現(xiàn)了30余家民營企業(yè)的身影�牐�

　　2002年8月，民營企業(yè)上海華馨投資有限公司受讓青島市商業(yè)總公司持有的青島國貨(000416)4778.7萬股國有股，以控股25.6%正式入主健特生物。青島商總?cè)猿钟?66.76萬股國有股，占公司總股本的5%，退為第二大股東。�牐�

　　經(jīng)過資產(chǎn)重組后，以前主要從事商業(yè)零售業(yè)的青島國貨，剝離了主要商業(yè)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而從事保健食品的生產(chǎn)銷售，公司也由“青島國貨”更名為“健特生物”。這里要順便提到的是上海華馨與史玉柱之間到底有何種關(guān)系，這至今仍然是一個謎。上海華馨稱巨人投資曾表示有意收購或參股上海華馨，公開資料顯示他們之間確實(shí)沒有股權(quán)上的關(guān)聯(lián)關(guān)系，然而史玉柱擁有的“腦白金”產(chǎn)品卻通過上海華馨一步步地注入到了健特生物。�牐�

　　2002年，民企受讓上市公司國有股遠(yuǎn)不只這一例，引起人們關(guān)注的還有泰躍閃電出手茂化實(shí)華、涌金系整體收購九芝堂、上海泰裕間接收購北京比特等等。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年發(fā)生的上市公司股權(quán)變更中，出現(xiàn)了三十余家民營企業(yè)的身影，民營企業(yè)進(jìn)入資本市場的步伐正逐步加快。�牐�

　　這一切的政策背景開始于2002年的年初。�牐�

　　國有股減持硬著陸使證券市場付出了慘痛的代價——從去年6月到今年1月，滬深股市的流通市值蒸發(fā)了一萬億多。今年1月26日，財(cái)政部和證監(jiān)會終于做出暫停國有股減持的決定。6月24日，國務(wù)院果斷決定，除企業(yè)海外發(fā)行上市外，對國內(nèi)上市公司停止利用證券市場減持國有股。�牐�

　　停止減持國有股，政策取向上將通過引進(jìn)外資、民資達(dá)到軟著陸的目的。10月底到11月初，中國證監(jiān)會頒布了《上市公司收購管理辦法》；隨后又聯(lián)合財(cái)政部、國家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布了《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》。�牐�

　　從某種意義上說，滬深股市的未來將在很大程度上倚重于民營資本和外資對上市公司的有效重組改造。�牐�

　　管理層收購�牐�

　　MBO不僅將造就一批新的富翁階層，也是國有資產(chǎn)退出很重要的一種方式�牐�

　　在2002年的最后一個季度里，MBO(ManagementBuy-outs)頻繁出現(xiàn)在中國的報(bào)章上。MBO即管理者收購，是公司管理層利用自有資金或外部融資購買本公司的股份的一種收購行為。�牐�

　　10月8日由證監(jiān)會發(fā)布、12月1日開始實(shí)施的《上市公司收購管理辦法》和《上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息披露辦法》，是國內(nèi)最早涉及上市公司MBO的條文，成為目前規(guī)范我國上市公司MBO收購的最主要的政策指導(dǎo)。�牐�

　　勝利股份(000407)是政策頒布后“首吃螃蟹”的上市公司，引來了眾多關(guān)注的目光。11月15日，勝利股份公告：山東省勝利集團(tuán)公司代山東省國資辦持有的1641.09萬股公司國有股和勝邦企業(yè)投資集團(tuán)有限公司持有的2588.63萬股公司社會法人股，有償轉(zhuǎn)讓給山東勝利投資股份有限公司。勝利投資將成為公司第一大股東。�牐�

　　勝利投資其實(shí)是由43名自然人，也就是勝利股份的管理層和骨干層，以現(xiàn)金出資發(fā)起設(shè)立的公司，注冊資本1.1億元。此次成功實(shí)施MBO，在國有股退出的嘗試中邁出了積極的一步。�牐�

　　隨后，深方大、宇通客車、特變電工和洞庭水殖等幾家上市公司相繼實(shí)施管理層收購。一些專家認(rèn)為，明年將是一個“MBO年”，這不僅將造就一批新的富翁階層，也是國有資產(chǎn)退出很重要的一種方式。�牐�

　　外資并購�牐�

　　外資參股對解決國有股一股獨(dú)大的問題有特殊的意義�牐�

　　今年我國證券市場陸續(xù)發(fā)生了一系列外資并購案例。無論是美國新橋投資集團(tuán)入主深發(fā)展，韓國三星康寧控股賽格三星，還是AB公司戰(zhàn)略性增持青島啤酒，都在股市上激起巨大浪花。根據(jù)美國波士頓公司估測，中國已成為亞洲第三大并購市場。�牐�

　　9月27日，深發(fā)展(000001)正式發(fā)布公告，引入國外戰(zhàn)略投資者新橋投資。作為第一家被外資并購的上市銀行，深發(fā)展案例是即將興起的外資并購高潮的預(yù)演。�牐�

　　11月初，中國證監(jiān)會、財(cái)政部、國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》。國家信息中心發(fā)展研究部副主任徐宏源預(yù)測，外資并購將是市場結(jié)構(gòu)調(diào)整時期的一個主旋律，而從長期看，中國資本市場的機(jī)會剛剛開始。外資參股將在一定程度上改善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)股權(quán)多元化，尤其是對解決國有股一股獨(dú)大的問題有特殊的意義。�牐�

　　《通知》剛剛公布，賽格三星就表示：公司的外資并購重組進(jìn)程有望進(jìn)一步加快。早在今年8月，賽格三星的第一大股東賽格集團(tuán)與第三大股東韓國三星康寧投資有限公司就達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的初步意向。按照雙方的計(jì)劃，如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功，三星康寧將成為賽格三星第一大股東。三星康寧將把它在其他國家的生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到深圳，做大賽格三星，并設(shè)想在三至五年將總部遷移到中國。因此，一旦轉(zhuǎn)讓成功，賽格三星將成為最大的受益者。�牐�

　　合格境外投資者�牐�

　　“12月1日早上8點(diǎn)半證監(jiān)會一開門，我們就第一個去申請QFII資格”�牐�

　　就在黨的十六大召開的前一天下午，股市閉市后不久，QFII即合格的境外機(jī)構(gòu)投資者制度條文終于出現(xiàn)在中國證監(jiān)會網(wǎng)站主頁的醒目位置。合格的境外機(jī)構(gòu)投資者允許投資的品種主要是A股的流通股和債券。�牐�

　　盡管條文設(shè)立了很高的準(zhǔn)入門檻，但瑞銀華寶、瑞士信貸第一波士頓、日本野山證券等一些境外投資機(jī)構(gòu)反映積極，曾有一家歐洲投資機(jī)構(gòu)的高層在香港會計(jì)師大會午宴席間對中國證監(jiān)會主席周小川說：“12月1日早上8點(diǎn)半證監(jiān)會一開門，我們就第一個去申請(QFII資格)�！保牐�

　　目前看，合格的QFII托管銀行本月底可能浮出水面，而第一家QFII落誰家的謎底要留到明年揭開了�？梢灶A(yù)見，外資，將成為明年中國證券市場的又一道風(fēng)景。信報(bào)記者甄世宇