今年債市發展可謂好戲連臺,政策和制度方面的創新接二連三,特別是上證所先后頒布了促進債市發展的一系列新舉 措,如降低交易費率、債券交易費率平均下調50%、增加國債回購超短期品種等,現在又適時推出了企業債回購品種,將大 大增強企業債投資的吸引力,改善企業債的流動性,這對于未來企業債的發行和交易都將產生深遠影響。

　　增強企業債市場活躍度

　　企業債市場的發展一直滯后于國債市場,主要原因就是流動性欠佳。

　　根據中國債市機構投資者調查結果顯示,機構增加企業債投資的首要條件是允許已經上市的企業債券進行回購交易。 當前,投資企業債的主體仍以獲取長期投資收益即利息為主要目的的機構為主,對債券的流動性要求并不是很高,投資手法更 傾向于長期持有、鎖倉操作。企業債回購推出后,會吸引一些券商和基金等投機性較強、注重資金流動性的機構參與。投資者 結構的豐富與完善,有利于企業債價值提升和價值發現,促進市場的交投活躍和流動性的提高。

　　同時,推出企業債回購交易,對投資者來說實際上是增加了企業債的融資功能。投資者可以借助回購方式盤活資金, 利用買入企業債------回購交易套取資金------再買入企業債的循環,放大資金杠桿效率,增強企業債市場波動 性和投機性。而且,在企業債和回購品種交易費率下調50%的背景下,套利操作的交易成本大大降低。因此,回購交易有利 于吸引更多的投資者參與企業債市場,使企業債市場流動性加強,并逐步活躍。

　　推動市場規模擴張

　　據悉,此次企業債券回購設置單獨的標準券庫。在標準券抵押比例的折算上,依據現券品種市場交易價格、債券信用 等級以及付息情況進行綜合確定,規則、交易費率方面明確與國債回購同期限品種相同。在風險控制上,企業債券回購交易操 作無需進行"回購登記"和"回購注銷",企業債現券及回購交易嚴格防止"賣空"行為的發生,在交易中采取與國債回購相 似的凍結資金和標準券的方式,從技術上控制交易風險。

　　在這些技術處理日益成熟后,長期困擾企業債的融資和流動性問題的解決,將會解除眾多機構投資者的后顧之憂。二 級市場交投的活躍,反過來將刺激一級市場發行更加繁榮。因為不同機構的參與,投資的偏好和投資預期的不同,將刺激企業 債發行規模的擴大和創新品種的推出。

　　市場面臨新的投資機會

　　由于企業債回購品種的面世,不僅增加了投資者的投資選擇,而且為投資者提供了投資套利機會,營造了新的企業債 盈利模式。二級市場方面,放開企業債回購,減少了與國債之間的功能差異,其投資價值將大幅度提升,與國債之間的收益率 利差將會縮小。另外,長期來看,它將從更深層次推進企業債市場的縱深發展,市場品種的豐富和層次的建立也會創造更多的 投資機會。