就在中信證券成為國內首家直接上市券商的同時,另一些同樣為上市做了多年籌備工作的券商卻改變了初衷。據記者 了解,上市大熱門之一的廣發證券不久前撤消了原定的上市計劃,擬考慮由以后成立的分公司上市來替代原來的整體上市方案 。與此同時,為上市精心籌備了近三年的招商證券也主動向后推遲了上市時間。

　　對券商來說,上市的意義不言而喻,不僅可以拓展融資渠道,還可以借助公眾股東的監督 ,使自身運作更加規范化, 加快內部改革步伐。因此,早在2000年,就有不少證券公司開始醞釀上市計劃。一些券商甚至還為此定下了具體的上市時 間表和實施步驟。而為達到上市的標準,券商更是煞費苦心:物色主承銷商進行股份制改造和上市前輔導；不惜重金聘請洋咨 詢,建立完善法人治理結構和外部監控機制；清理內部資產,剝離壞帳,提高資產質量,等等。截至去年年底,已有為數不少 的券商完成了上市前準備工作,一時間,券商上市如箭在弦上,蓄勢待發。然而,就在上市大門漸漸對券商敞開之際,不少券 商又打起了退堂鼓。

　　應該說,券商上市計劃改弦易轍有其理性的因素。廣發證券有關人士告訴記者,如果按照原定計劃,公司實際上已經 符合了上市條件。但是,隨著上市時間的推移,公司對待上市的態度也更趨理性。目前,中國證券公司背后的產權結構還不是 相對穩定。從控制風險的角度考慮,假如大股東的股權出現某些變化,很可能將影響到公司的整體運作；而如果以子公司上市 ,則風險相對較小。這位人士同時表示,相對于上市,公司目前考慮更多的是如何實現集團化運作,以保持公司未來持續穩定 地發展。盡管這樣將使上市時間向后推移二至三年,但是在目前產權制度沒有改革,內部機制沒有調整好的情況下,公司還是 選擇暫時收住上市的腳步。

　　招商證券則認為,雖然上市仍是公司積極爭取的目標,但目前上市的時機尚未成熟。由于股市持續低迷,發行價格太 低,按照目前的市場情況估算,上市所籌集的資金離預定目標還有一定差距,因此公司考慮視未來市場發展情況再做決定。再 者,目前股市低迷,上市后募集的資金如何產生投資效益也將成為問題。

　　對于更多的券商來說,推遲上市還有著迫不得已的因素。自2001年下半年以來,由于股市持續下跌,導致券商利 潤水平直線下滑,到今年上半年相當一部分券商只是勉強保平。而按《公司法》的規定,公司發行新股必須連續三年盈利。同 時,按目前業內篩選新股發行項目的標準看,上市前平均三年凈資產收益率一般不能低于6%。這些硬指標無疑成為今后券商 上市道路的攔路虎。一些業內人士認為,如果市場行情沒有出現大的改觀,預計今后能夠有資格上市的券商將為數不多。