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從皖通高速低價發行想到的

http://whmsebhyy.com 2002年12月20日 09:24 上海證券報網絡版

  皖通高速近期刊登了招股說明書,發行股數為2.5億,發行價格為2.2元/股,市盈率12.22倍。它與之前 的中信證券4.5元/股的發行價相比明顯屬于低價,就是與流通盤達50億的中國聯通2.3元/股的發行價相比,也低了 0.1元,并且12.22倍的發行市盈率創下了今年以來的最低。

  從皖通高速的發行價來看,至少給二級市場的股價定位帶來四點啟示。

  第一,以往的高價高市盈率的發行方式正在接受嚴峻的挑戰。由于一級市場的股價與二級市場的股價是緊密相連的整 體,一級市場的低價必然會對二級市場的定價起到向下拉動的作用,這也就是為什么近期次新股上市頻頻高開低走,中國聯通 在本輪大盤反彈過程中始終沒有沖高的主要原因之一。

  第二,皖通高速其股價在相關板塊中處于最低,有利于整個高速公路板塊個股整體價格的調整,也為后市該板塊的崛 起奠定基礎。

  第三,皖通高速的每股凈資產為2.1元(截至2002年6月30日),2.2元的發行價格如此接近凈資產實屬 罕見。以略高于凈資產一點的價格來發行新股也是國際慣例,皖通高速的這一次發行意味著明年的新股發行很可能將以這一標 準來確定發行價,力圖做到真正與國際接軌。

  第四,與目前的二級市場的股價指數密切相關。回顧在2200多點發行上市的個股,目前的股價絕大多數都跌得僅 為當初上市的一半,有些甚至只有三分之一。當市場處在一個人氣相對散淡,資金量略顯不足的環境時,個股價格下滑也是大 勢所趨。皖通高速在這個時候發行實在"生不逢時"。從招股說明書披露的情況來看,該股的財務風險較小,利潤增長率穩定 ,盡管同其它經營高速公路的上市公司一樣,收回投資的周期較長,但是其所轄路段的車流情況令人放心,收益穩定增長是很 有保證的。從公司合并資產負債和合并現金流量情況來看,與相關公司比較具有明顯優勢,可以預見,皖通高速的上市定位未 必會比其它高速公路類上市公司股價低。這樣,較低的發行價又為二級市場的炒作準備了一定的空間。

  總之,皖通高速的低價發行開創了一個低價股時代,而每次低價股的整體啟動和大幅上漲都為大盤指數實現反轉打下 基礎。因此,市場完全有理由積極期待皖通高速的盡快上市。

  本版作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關 系。

  本版文章純屬個人觀點,僅供參考,文責自負。讀者據此入市,風險自擔。




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