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　　2002-12-205:20:05水皮雜談

　　 券商是一個靠天吃飯的行業(yè)，在目前的市場情況下，包括券商在內的所有市場參與者其實和農(nóng)民是沒有什 么兩樣的。天氣不好，收成不好，這是農(nóng)民面對的問題；行情不好，業(yè)績下降，這是券商面對的現(xiàn)實。中信證券還屬于先富起 來的農(nóng)民，抗御自然災害的能力要比一般的人強一點。或者他會科學種田，農(nóng)作物的搭種比例比較合理，天大旱耐旱的品 種多 一點；或者他家有蔬菜大棚，天大寒反季節(jié)性蔬菜還能賣出點價來。不管怎么說，中信證券還是撈到了公募的機會，富上加富 看到了希望。遠的不說，就說中信證券的招股說明書。按中信證券的募資規(guī)模，完全到位的資金估計約在18億，其中的8.6 億是用來向萬通證券增資的，雖然我們現(xiàn)在不知道中信證券現(xiàn)在在萬通證券的持股和增資后的持股比例，但是按一般常識來判 斷，這種增資額基本上意味著兼并收購，萬通證券目前經(jīng)營狀況可想而知，不過話又說回來了，萬通畢竟私募從中信證券這邊 找到了“食糧”，繼續(xù)生存的問題應該是不大的。從中信證券到萬通證券，投資者認購的到底是哪家公司呢？證券業(yè)是一個劫 貧濟富的行業(yè)，也是一個嫌貧愛富的行業(yè)。如果說萬通證券的私募還算成功的話，那么現(xiàn)在業(yè)內流行的大比例股權轉讓的叫賣 就頗有點受騙上當?shù)母惺埽�一年多前還是上市公司熱衷參股的證券公司如今“眼睛一眨老母雞變鴨”成了燙手山芋。這一切都 隨股指行情的變化而變化。券商上市有什么好處？對于市場來講，券商自始自終是這個市場的支柱，券商上市渠道的開辟對于 其融資而言意義重大，客觀上能起到雙向“擴容”的作用，因此，券商的上市和一般公司的上市不一樣，有點“取之于(股) 民，用之于(股)民”的味道，市場不僅不會失血，反而有可能提高資金的使用效率；對于券商來講，壯大了自有資金的規(guī)模 ，強化了抗風險能力，化解了融資壓力，降低了融資成本，在全行業(yè)面臨虧損的困境之中增添了活下來的籌碼，擁有了笑到最 后的權力。股權的相對擴散，有利于調整公司的治理結構，公開信息的披露有利于公司的透明化經(jīng)營使管理實現(xiàn)飛躍；對于投 資者來講，增添了投資的選擇，我們已經(jīng)習慣了管理層超常規(guī)發(fā)展和培育機構投資者的思路，但是我們發(fā)現(xiàn)超常規(guī)培育起來的 基金公司就像“扶不起來”的阿斗一樣，所作所為越來越像一個大散戶，實力能力某種程度上甚至比不上到“股市再就業(yè)”的 下崗大媽大爺，而綜合性券商擁有的投行業(yè)務使他們的盈利能力遠遠強于基金公司。但是，券商上市并非有百利而無一害。說 到底，證券行業(yè)還是虛擬經(jīng)濟的一部分，虛擬經(jīng)濟的再上市本身就是一次再虛擬，泡沫的成本只會增加不會減少。從水皮手頭 的資料看，美國的一些大券商基本上是在20世紀最后十幾年才上的市，比如摩根是在1993年，貝爾斯登是在1985年 ，嘉信是在1987年，雷蒙詹姆斯是在1988年，雷曼兄弟是在1994年，高盛上市的時間最晚是在1999年，中信 證券在今年就拉開中國券商上市的第一幕也算是隨了成熟市場的潮流，跟上了成熟市場的步伐。中信證券開了頭，表達過上市 愿望的廣發(fā)、招商、國信、湘財、國泰君安、大鵬等證券公司就會緊鑼密鼓地操練，券商的IPO也就算沒完沒了。有人說， 中國的股票市場就像一盆面，和稀了加面，面稠了加水，結果這盆面就是越和越大，越和就越不知道該如何了斷。行情不好， 券商吃緊；券商吃緊，上市融資。融資之后該不至于報虧吧？(20B4)