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一、三季度季報概述
今年上市公司三季度季報令人眼睛一亮,業績水平與去年全年的水平大致相當。據統計1至9月份上市公司加權平均
每股收益0.1342元,平均凈資產收益率5.21%,而去年全年指標也不過0.1347元和5.49%。為了對年報
收益作一預測,我們有必要對季報中各行業增長情況進行分析比較。筆者以證監會公布的十三大行業分類為基準,將各行業季
報平均業績水平與去
年全年情況列表加以對比(具體見表1)。
從表中不難看出,只有制造業和批發零售業兩個行業其9個月的業績水平超過了去年全年。不過制造業是十三個行業
中最為龐大的,擁有755家上市公司,占全部1205家上市公司的62.66%,而批發零售也有103家,占8.55
%,在權重上占有優勢。可以說三季度季報之所以有出色的表現,制造業和批發零售業這兩個傳統產業的業績增長起到了關鍵
作用。
當然除制造業以外,還有一些產業年報業績水平也有望超過去年。從歷史情況來看,第四季度往往是全年業績最為突
出的一年,許多業績大幅增長的"奇跡"大多出現在這個季度。因此只要前三季度業績水平能夠達到或超過去年全年水平的7
5%,其年報同比一般都應該有所增長。此類行業有傳播和文化、房地產、建筑業、交通運輸倉儲、社會服務等,再加上制造
和批發零售共7大行業,共涵蓋1031家上市公司,占總數的85.56%,由此看來今年年報業績增長已成定局。
二、增長動力來自T類公司
有個"木桶"原理是這么說的:一個木桶可以盛多少水,不是由箍住這個桶最長的一根木條決定,而是由最短的一根
來決定。同樣的,上市公司整體業績好壞,也不是由幾家藍籌績優股的表現來決定,而是要看績差公司尤其是70多家T類公
司的表現如何。從表1中我們可以看到,有些行業的平均凈資產收益率"偏"得離譜。像房地產行業2001年是-58.8
27%,今年三季度就變成了19.928%。如此巨幅增長主要拜ST興業(600603)所賜,該公司業績大幅減虧,
使得整個房地產行業上市公司的平均凈資產收益率有了直接的改觀。其他行業也多有這種情況,因此要判斷各行業整體的收益
率真實變動情況,有必要將T類公司剔除出去。筆者將剔除T類公司后的業績情況列表加以分析(具體見表2)。
從表中可以看到,剔除T類公司后,13大行業除傳播文化、電力煤氣水和金融業因不含T類公司不受影響外,其他
行業的業績雖然絕對數增長,但較之去年全年卻是相對下降了。調整前三季度行業簡單平均每股收益為0.122元,為去年
全年的76.44%,調整后為0.130元,只占去年全年的64.35%。
由此不難發現T類公司這根最短的木條對今年年報業績有著多么重要的意義。經過此番調整后,季報業績在去年年報
水平75%以上的行業就只剩下了傳播文化、建筑業、交通運輸倉儲和社會服務四家,涵蓋132家上市公司,占總數10.
95%。制造業相對下降尤其厲害,從調整前三季度超過去年全年到調整后只占55.81%,可見該行業的增長大半靠了行
業中57家ST公司的"貢獻"。
三、T類公司年報應該不會令人失望
說T類公司是上市公司中最具活力和重組潛力的部分恐怕并不過分,單以業績而言,它們在面臨生死關頭時表現出的
成長性常常令人瞠目。臨近年末,ST公司的重組消息也日益增多,像12月3日一天就有6家ST公司發布股權轉讓公告。
目前預告可能連虧3年的就有ST中西、ST昆百大、ST襄軸、ST吉化、ST春都、ST原宜、ST渤海、ST中燕、S
T吉發、ST七砂等十家,此外還有20多家公司處在退市邊緣。進入12月底,這些公司都已開始"末路狂奔",剩余的S
T公司也在為"摘帽"而奔忙不息。筆者認為,由于有三季度的良好表現作基礎,大多數的ST公司在年報的時候都有望交出
一份令公司和投資者都滿意的答卷,由此帶動整個上市公司年報業績上一個臺階,初步扭轉1995年以來上市公司業績逐年
下滑的不利局面。
表1各行業季報年報綜合比較(單位：元)行業名稱每股每股凈資凈資每股每股收益收益產收產收凈資凈資產200
2-92001-12益率益率產2001-122002-92001-122002-9采掘業0.2260.3217
.34811.5823.082.679傳播和文化0.1720.214.6725.8213.9453.786電力
煤氣水0.1780.2625.8139.2013.1612.952房地產0.0790.09619.928-58
.8272.5772.566建筑業0.0940.1213.0092.2362.822.848交通運輸倉儲0.1
830.2385.5667.9893.0782.893金融0.1110.1655.7086.5382.232.
107農業0.0650.1512.6155.972.8942.809批發和零售業0.0790.012-9.04
7-3.1112.4922.38社會服務0.1060.1374.0086.1212.5312.448信息技術0
.1420.1953.9975.4063.3213.084制造業0.1070.1052.4440.7562.8
122.709綜合類0.0410.058-1.054-8.4222.0362.052
表2調整后各行業季報年報的數據比較(單位：元)行業名稱每股每股凈資凈資每股每股收益收益產收產收凈資凈資
產2002-92001-12益率益率產2001-122002-92001-122002-9采掘業0.2370.
3397.66112.2633.1832.836傳播和文化0.1720.214.6725.8213.9453.
786電力煤氣水0.1780.2625.8139.2013.1612.952房地產0.080.1881.258
3.4462.9292.787建筑業0.0940.1213.0092.2362.822.848交通運輸倉儲0.
1880.2465.4448.4823.1792.988金融0.1110.1655.7086.5382.232
.107農業0.0670.1622.526.1692.9962.907批發和零售業0.1020.143.034
3.8412.782.718社會服務0.1110.1434.1435.2982.6452.559信息技術0.1
440.2584.1388.7123.5053.265制造業0.1440.2584.1388.7123.505
3.265綜合類0.060.1311.945.5532.4122.425
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