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如果秋播冬麥的生長情況依然不盡如人意,小麥歷時六年的熊市終將劃上一個句號。當然,相對于漫長的熊市來說,
小麥市場的牛市不可能一口氣走完,未來的價格極有可能在有規律的波動中不斷創出高點。
2002年,隨著全球農產品期貨的暴漲,已經沉寂兩年多的鄭州小麥期貨也活躍起來,到四季度更成為國內商品期
貨中走勢最強的品種之一。從今年5月15日開始,持倉量最大的WT30
5合約在去年冬麥大幅減產的直接推動下,從11
55元/噸的年內低位一路振蕩上行,至12月3日最高上漲到1354元/噸,創出一年零八個月以來的新高。而遠期合約
更是創出了1450元以上的多年不見的高價位。
歷經6年熊市的小麥市場能夠出現如此亮眼的走勢,確實有客觀存在的內在道理。
供求關系決定趨勢
上世紀90年代中期,世界糧食供求形勢嚴峻,1996年度世界糧價攀上高峰。其后,糧食產需形勢顯著變化,世
界糧價持續疲軟,達5年之久,2001年降到低谷。而世界小麥價格在2002年下半年快速回升的原因是,2002年厄
爾尼諾現象再度襲擾的影響,世界小麥產量連續第六年減產。美國農業部11月12日公布的世界小麥供求平衡表顯示:20
02/2003年度世界小麥總產量為5.693億噸,比上年度的總產量5.787億噸減少了938.4萬噸。世界5大
小麥主產國有4個減產。
同時,美國農業部報告顯示,全球小麥總需求為5.951億噸,比去年需求量5.848億噸增加1025萬噸。
從供需數字對比可以看出,在2002/2003年度全球小麥供需已經失衡,年度內供應小于需求2575.8萬噸。全球
小麥庫存從上年度的1.982億噸(美國農業部最新修正數據)的水平,降低到2002/2003年度的1.725億噸
,這是1999年以來的最低水平。而美國農業部剛剛公布的12月份供需報告又將這一數據調低300萬噸,為1.694
9億噸,庫存消費比為28.48%,已經低于30%的安全線,這顯示明年夏季世界小麥庫存趨緊。世界小麥供求關系在2
002年的逆轉,特別是優質小麥生產國產量的大幅下降,直接推動了今年世界優質小麥價格在今年下半年的大幅上漲,同時
,世界普通小麥價格從四季度起也開始緩慢回升。但今年世界小麥市場的變化,主要表現為優質小麥供給偏緊,普通小麥供給
仍然充足,市場競爭還很激烈。
我國小麥基本自給自足,因此,國內供求面對市場價格起到更加重要的作用。國家糧油信息中心的統計數字顯示,在
過去的三年里,供應量已經小于需求5589萬噸。而根據美國農業部最新修正的中國1999/2000年度期末庫存量1
.0294億噸推算,2002/2003年度末(明年5月份)國內小麥庫存減少到4705萬噸。
明年牛市仍將持續
對于2003年來說,鄭州小麥的走勢在很大程度上取決于今年秋季播種的2003/2004年度冬麥的產量變化
。國家糧油信息中心最新的報告預計,2003/04年度中國冬小麥種植面積為2040萬公頃,比上年度再次下降了5.
12%,冬小麥產量為8059萬噸,與去年相比下降了2.96%。同時,預計我國2003/2004年度春小麥產量為
580萬噸,同比降低7%。2003/04年度小麥總產量為8640萬噸,同比下降3.28%。
如此一來,相對于全年1.1億噸左右的消費量來說,下一年度國內小麥供應將再次出現至少2300萬噸以上的缺
口。也就是說,到2004年5月,我國的小麥庫存將為2400萬噸左右。國家糧油信息中心在近期的一份報告中也認為:
"2003年,我國小麥連續第四年減產將加快國內供求關系的量變過程,2003/04年度庫存總量的繼續降低和庫存結
構兩極分化程度的提高將推動小麥價格總體上揚。"對于2003年春季的小麥生長條件,國家水利水文部門預測,明年春季
我國北方地區仍可能面臨較重的干旱形勢。這說明,明年的國內小麥市場確實具備繼續上漲的潛力。
當然,在2003年,國際市場價格走勢仍將在很大程度上影響國內市場。美國CBOT市場小麥3月合約從今年5
月22日的288美分上沖到9月9日的五年高點448美分后,持續回調到12月10日的348美分,回調時間已經超過
3個月,回調幅度達到62.5%,接近0.618的黃金比例。因此,如沒有意外,美盤的回調已經接近尾聲,至少在明年
北半球冬麥收獲之前(2003年5月份前),世界小麥供應因為2002年的減產而出現的捉襟見肘,仍將會推動價格在一
季度出現上漲。至于冬麥收獲后價格能否繼續上漲,仍主要看世界冬麥和春麥的生長情況。從CBOT市場的價格表現上看,
由于世界優質小麥主產國擴種小麥給市場帶來的壓力,已經在今年四季度的回調中得到了大部分的消化,因此CBOT市場下
一步的走向和鄭州市場一樣,都要看各國的冬麥生長氣候如何。
因此,通過對國內外市場各種因素的分析,我們可以基本勾畫出2003年小麥市場走勢的大致輪廓:在1月至4月
間,中美小麥價格隨著庫存的不斷消耗,都將因為季節性的青黃不接而出現階段性上漲。其間,如果冬麥生長狀況較差,價格
的上漲力度會更強一些。5月份后,因為冬麥收獲以后,市場的供應量加大,價格可能會進入階段性回落。下半年的價格走勢
則完全取決于冬麥的實際產量和春麥的產量預期,如果冬麥收成非常不理想,那么價格將會從2003年下半年起進入爆發性
上漲階段；如果夏季收成理想,則國內市場價格將會維持平穩振蕩的格局,而國際價格將出現振蕩回落。當然,上述走勢輪廓
僅僅是建立在對小麥供應量的分析基礎上,并沒有充分考慮其它因素的影響。
應該說,如果秋播冬麥的生長情況依然不盡如人意,小麥歷時六年的熊市也終將劃上一個句號。"趨勢的力量是無窮
的",相對于漫長的熊市來說,小麥市場的牛市不可能一口氣走完,未來的價格極有可能在有規律的波動中不斷創出高點。
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