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　　2002-12-93:02:08□本報記者程凱

　　 2002年的風險投資，不論本土還是外資的創業投資機構(VC)，都需要在這個大市場上探索一些適 合于本公司發展的新道路，VC在中國還是處于創業期。清科創業投資研究中心在其今年創投年度調研的基礎上，總結并分析 了今年以及以后中國風險投資的幾種趨勢。趨勢一：外資搶占中國市場相對于美國、日本等國的創投業衰退，中國的創投業是 為數 不多的亮點之一。美國風險投資今年持續下滑。據最新統計顯示，今年第三季度美國風險投資額僅為45億美元，比前一 季度下降了25％，連續第8個季度回落，因此美資VC加大了中國的投入。日本、韓國的資本也是紛紛來中國尋找機會。今 年，DFJ德豐杰投資和JAFCO集富投資等著名外資創投繼續尋求擴大在中國大陸投資的機會。英特爾投資、華登國際投 資、華平投資和新加坡政府投資公司等著名創業投資機構則加大了在華投資力度。以上這些可以預示著2003年中國的創業 投資會有一番新景象。趨勢二：聯合投資2002年，中外聯合投資和多個外資VC共同投資成為業內樂道的話題。以今年上 半年為例，“中聯綠盟”和“彩練信息”就是聯合投資的代表作，而且上半年最大的兩筆投資也都是大型外資創投機構之間的 聯合投資。VC公司聯合投資有很多方面的好處。首先可以實現雙方的優勢互補。第二是可以分擔風險，聯合投資雙方需要投 入的資金都會相對較小。第三是可以加強對被投資公司的控制。一般來說，風險投資不傾向于控股，但在單個風險投資堅持不 控股的前提下，聯合投資使得利益一致的風險投資公司在遇到特殊情況時有更多發言權。趨勢三：戰略投資進中國中國加入世 貿組織后為中國中小企業的發展提供了良好的機遇。同時，中國的IT、通訊和醫藥等領域繼續保持較高的增長率，這為國外 創投機構和戰略投資機構進入中國提供了絕佳的進入契機。一些大型產業化或跨國型企業，在原有市場趨于飽和和競爭日益激 烈的情況下，積極尋找與公司戰略相吻合的投資機會。因此，近來越來越多的中外大企業充分利用其現有的資源如資金、技術 、銷售網絡及經驗不斷積極主動地在中國進行策略投資(包括兼并與收購或股份轉讓等手段)：如NEC戰略投資中訊軟件集 團、日本東芝策略投資TCL，聯想策略投資中望和漢普等公司等。除戰略投資外，國內外大企業也開始積極嘗試進行與公司 長遠戰略相符合的創業投資，投資于一些早期的創業企業。例如西門子移動業務發展公司2002年在北京設立辦事處，并于 7月底即投資北京新空氣技術有限公司。預計今后幾年中，會有越來越多的中外產業化或跨國型大企業在中國成立戰略型創投 機構。由于這些企業具有技術和關系網絡的天然優勢，他們將成為中國創業投資界不可忽視的一支生力軍。趨勢四：中外合作 基金成立中外創投基金之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸起著變化。2002年，大約有10家中外合作基金公司成立， 其中比較典型的有深圳創新軟庫創業投資管理公司、廣東冠通創業投資管理公司等。由于政策和法律的限制，中外創投基金間 的合作處于摸索階段，合作模式也多樣和靈活。深圳創新投資集團與軟庫合作成立的“創新軟庫”，采取的是美元與人民幣合 作基金模式。創新投資集團募集1億元人民幣的基金并將其放在境內，軟庫在境外募集與1億元人民幣等值的外幣基金并仍然 將它放在境外。這兩個基金交給“創新軟庫”統一管理。如果投資項目需要人民幣背景，就用境內的基金進行投資，將來在境 內退出；如果投資的項目需要海外控股的背景，則用境外的基金進行投資，將來通過海外上市或并購實現退出。(9C2)