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2002-11-288:04:26□本報東京特約記者馬玉安
從11月29日開始，日本銀行將開始收購銀行所持有的股票，并進行不定期的入市操作。在半年到一年
時間里，日本銀行將以市價購入最大規模為8萬億日元的銀行所持上市股票。購入股票所保持的時間最長為10年。這一被日
本媒體稱之為“禁手”的金融穩定對策，是日本銀行9月18日推出的一個重大舉措。由于受全球經濟恢復放緩和出口增速減
慢的
影響，日本經濟年初開始的緩慢復蘇遭遇阻力，再加上金融改革增添的不確定性，日本股市波動下行，連創新低。特別是
進入9月份以來，隨著股市的下跌，日本銀行所面對的外部壓力增多。為緩解股價下跌對銀行體系造成的壓力，避免銀行出現
資本不足或進一步惜貸的現象，日本銀行緊急引進金融系統穩定對策，即直接入市購買銀行所持股票，隨后即開始了購股的準
備工作。但是，就目前的狀況來看，日本銀行冒險做出購買銀行所持股票的決定，其效果究竟能有多大，現在仍是一個未知數
。從貨幣供應角度來看，日本銀行在半年至一年內購入股票8萬億日元，每月平均投放的基礎貨幣為0.66-1.33萬億
日元，與現在每月購入的長期國債數額差不多，但買入股票對地價、股價的影響會比買入國債大一些。日本銀行做出購股決定
的頭兩天，作為一種利好消息，曾使股價出現大幅回升。但股市變化受諸多因素影響，隨著時間的推移，利好消息的作用已逐
步減弱。從金融救助角度來看，8萬億日元股票是銀行所持股票中超過自有資本的部分，把這一部分先解決掉，對于恢復人們
對銀行體系的信心是有益的。但是，好股票銀行不一定肯出售，爛股票日本銀行不一定愿意收購，因此，實際操作后究竟能收
購多少銀行所持股票，現在還很難判斷。總之，不管實際作用如何，就日本銀行而言，為了促使經濟復蘇，該做的、能做的，
已經都做了，貨幣政策措施已經用到了極限。從各家銀行的態度來看，他們對日本銀行此舉的反應并不積極。他們認為，日本
銀行選擇了最壞的時機。11月18日日經平均股價跌至8300日元以下，再次創下泡沫經濟以來的新低。據早先的估算，
大銀行砸在股票上的損失約5.6萬億日元，而現在的形勢要更為嚴峻。從銀行自身的角度看，他們認為目前股價過低，不能
代表所持股票的真實價值，若此時出售，心有不甘。部分銀行希望能和日本銀行協商轉讓價格，如以今年3月末或9月末的價
格轉讓，使銀行減少損失，但看起來日本銀行很難接受這些條件。各家銀行不愿急于出售股票，除了希望股價能很快回升以外
，也可能藉此敦促政府采取進一步的財政刺激方案，從而改善銀行經營環境，即使情況進一步惡化，日本政府還可能托市救助
，不至于被逼到山窮水盡的地步。有分析指出，日本銀行的這一舉措對市場的影響程度十分有限，若要進一步強化政策效果，
有必要加強與日本政府的政策協調。(28H1)
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