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周一上交所期銅震蕩走低，成交適度活躍。上日LME三月銅溫和收跌于1619美圓。受之影響今日滬銅主力合約CU0304于16190稍稍低開，而后逐步震蕩走低，至收盤各合約較上日結算價跌100-110元不等。其中主力合約CU0304收于16160，成交量25784，較昨日縮減。
上日LME期銅在午后盤中持續回落，交易商認為這是因為缺乏上漲動能，而不是投資者在逢低拋出。此前基金買家退場，但交易商和分析師表示，這可能并不意味著近期漲勢的結
束，分析師認為1635并沒有打出止損來，導致市場走低，本周大盤的普遍漲勢足以令消費者意外，但還不足以吸引生產商進入市場，這使市況顯得震蕩，且受到保值基金的主導。由于缺乏經濟背景或股市方面的指引，價格前景仍無法預測，分析師稱今日的回撤并不預示著空頭信號。
COMEX期銅溫和收低，因投資者整理本周稍早的大幅漲勢。交易商表示，股市走軟及展期交易亦令期銅價格承壓。12月期銅收低0.30美分，報73.65美分。本周由于亞洲交易商的大舉買入，12月期銅觸及4個月高點74.55美分。但交易商對于價格將進一步走升，還是揚升前先回撤存在不同意見。交易商稱，盡管今日收低，但拋盤量小且無力；此外隨著下周12月期約第一交割通知日的臨近，遷倉交易也開始活躍。大多交易商認為，只要橫盤階段結束，價格將繼續走高。也有交易商稱，盡管人氣改善，但除了中國和基金買盤，并沒有其它基本面理由令銅價持穩75美分，直至美國和歐洲經濟開始恢復。收盤后CFTC頭寸報告顯示，截止11月19日，基金凈過部位為18,503口，高于一周前的17,518口。
我們認為，本輪上漲更多的是受技術面主導以及投機性買盤的推動。基本面上金屬消費前景并未明顯改善，但市場氣氛的轉好已使得技術面仍具進一步的建設性。對于COMEX的基金多頭部位來說，凈多頭持倉部位過大獲利平倉的壓力使得大盤有回調的要求。連續上漲已令市場處于超買狀態,價格漲勢會受到限制，高位面臨較大的獲利回吐的壓力以及貿易拋盤出現，銅價已經步入超買區。技術上LME三月銅觸及1640一線長期壓力線。就短線而言1618美元的阻力已經轉變為支撐。如果能守穩，則短線仍有機會上試1650美元壓力，而后價格出現振蕩回撤的可能性較大。因此，判斷短線銅價在沒有實質性利好的提振下而快速揚升，可能演變成跟進買盤枯竭的狀態。操作上，建議多頭擇機平倉或短空。
(宋欣慧)中糧期貨上海營業部
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