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十六大報告提出全面建設小康社會，將使根植中國經濟的證券市場直接受益，證券市場前景光明。如果我國股票市場總市值占GDP的比例上升至100%，則意味著我國股票市場規模到2020將有可能增長8倍。
全新的理論對證券市場的發展具有實質性推動作用：新的價值觀和分配觀，有利于激發人們的投資意識；健全社會信用體系，建立以誠信為基礎的股權文化，有利于恢復投資者
對市場的信心；保護勞動收入和非勞動收入，保護私人財產，解除了各類資金投資證券市場的后顧之憂；利率市場化改革的推進，成為推動證券市場發展的新動力。
中國證券市場面臨的問題是前進中的問題，解決中國股市的問題必須堅持“三個代表”重要思想，必須要有發展和創新的思路。“三個代表”重要思想不僅應成為政策制定的出發點，同時也應體現在證券市場的實踐過程中。
十六大代表、中國銀河證券公司總裁朱利
十六大是我們黨在新世紀召開的第一次代表大會，在我們黨和國家的發展進程上具有重大的歷史意義。十六大報告高瞻遠矚、博大精深，是領導全黨全國人民在新世紀不斷前進，創造新奇跡，譜寫新篇章的綱領性文件。十六大報告通篇體現了“三個代表”重要思想，將對中國社會經濟各方面產生深遠的影響，對中國證券市場的發展更具有實質性的推動作用。
從十三屆四中全會以來，以江澤民為核心的黨的第三代領導集體，始終不懈地堅持思想解放、實事求是的思想路線，堅持從中國革命和中國建設的具體環境與實際問題出發，與時俱進，提出了一系列新觀點、新論斷、新思想。這一系列理論創新體系的靈魂就是“三個代表”重要思想。深入學習、全面領會、準確理解、認真貫徹“三個代表”重要思想，就能使我們把握證券市場發展的大趨勢，全面開創我國證券市場新局面。
一、全面建設小康社會為證券市場的發展拓展了廣闊空間
二十一世紀頭一、二十年，對我國來說，是必須緊緊抓住并且可以大有作為的重要戰略機遇期。縱觀全局，國際局勢正在發生深刻的變化，世界多極化和經濟全球化的趨勢在曲折中發展，科技進步日新月異，以經濟和科技為基礎的包括軍事和文化在內的綜合國力競爭日趨激烈。形勢逼人，催人奮進。
20世紀90年代以來，我國國民經濟總量、綜合國力和人民生活都躍上了一個新臺階，我國證券市場更是從無到有，從小到大，實現了跨越式發展。截止9月底，深滬兩個市場共擁有上市公司1203家，市值規模達到4.4萬億元，已經躍居亞洲第三，僅次于日本和中國香港。這一時期，我國的GDP從1991年的2.1萬億元，增加到2001年的9.6萬億元，證券市場滬深兩市的總市值從109億元增加到4.4萬億元，證券化率從0.51%提高到45%，投資者開戶數已達6849.38萬戶。證券業已成為金融業中重要的組成部分，全國證券公司數量達125家，證券營業部2800家，資產總額6660億元，從業人員逾12萬人。證券投資基金公司總數達19家，基金資產總規模1226.79億元，管理基金規模1289.54億元。正是依托中國經濟長期的強勁增長，才有中國證券市場的發展。
十六大報告指出，進入新世紀，我國進入了全面建設小康社會，加快推進社會主義現代化的新的發展階段。今后二十年是我國經濟社會發展的關鍵時期，既是我國積極推進經濟結構戰略性調整，又是改革全面攻堅、推進制度創新的時期；既是融入經濟全球化，又是全面提升我國國際地位的時期。這一時期我國社會經濟等方面所有的發展，不論是經濟總量的翻番，還是結構調整；不論是所有制變革，還是公司治理結構的改善，都將為資本市場的發展創造機遇，帶來巨大商機。一方面，經濟的持續高速增長會帶動企業的大量融資需求，經濟結構調整伴生的企業兼并、重組會帶來大量的服務需求；另一方面，人民生活的進一步改善會大大提高人均收入，盡管我國有高儲蓄率的傳統，但仍然有大量資金存在對多元化投資的需求。因此，從供求關系來看，證券市場存在巨大的發展空間。只要我們緊緊抓住這一重要的戰略機遇期，我國資本市場的發展就能夠邁上新臺階，闖開新天地，更好地服務于國民經濟，支持全面建設小康社會。
十六大報告指出，全面建設小康社會，最根本的是堅持以經濟建設為中心，不斷解放和發展社會生產力。本世紀頭二十年經濟建設和改革的主要任務是，完善社會主義市場經濟體制，推動經濟結構戰略性調整，基本實現工業化，大力推進信息化，加快建設現代化，保持國民經濟持續快速健康發展，不斷提高人民生活水平。
要在更大程度上發揮市場在資源配置中的基礎性作用，健全統一、開放、競爭、有序的現代市場體系。推進資本市場的改革開放和穩定發展。創造各類市場主體平等使用生產要素的環境，促進商品和生產要素在全國市場自由流動。
全面建設小康社會，將使根植中國經濟的證券市場直接受益。2001年我國證券市場總市值占GDP的比例為45%，流通市值占GDP的比例為15%。假設這一比例保持不變，中國股票市場的總市值和流通市值在2020年也將翻兩番，即分別達到17.4萬億元和5.78萬億元。事實上，我國證券市場規模占GDP的比重還有很大的上升潛力。從發達國家來看，1999年，美國股票市值是GDP的1.66倍；馬來西亞股票市值是GDP的1.67倍；香港1999年的股票市值是GDP的3倍；發展中國家股票市值占GDP比重的平均水平已達到67.3%。中國股票市場的總市值和流通市值占GDP的比例不僅低于發達國家，也低于發展中國家的水平，上升潛力很大。如果我國股票市場總市值占GDP的比例上升至100%，則意味著我國股票市場規模在2020將有可能增長8倍。
中國證券市場也可為全面建設小康社會目標做出貢獻。證券市場是市場經濟的有機組成部分。在現代經濟生活中，證券市場所具有的資源配置、價格發現、風險管理和公司治理等功能已經在其上百年的發展歷史中被無數次地驗證了。證券市場所具有的這些功能也是其他任何市場都無法取代的。雖然我國的證券市場帶著新興市場和轉軌市場所有的烙印，但這個市場為我國成功實現現代化建設“三步走”戰略的第一步、第二步目標做出了不可替代的貢獻。1991年以來，上市公司通過證券市場融資共計達8500多億元，尤其是近幾年來，隨著證券市場規模的擴大，證券市場的融資能力明顯提高，2000年證券市場融資額達到1498億元，2001年達到1192億元，2002年預計可達到1000億元左右，證券市場為過去國民經濟發展做出了積極貢獻。今后，隨著證券市場的規模的進一步擴大，證券市場的融資能力將進一步提高，證券市場可為新時期國民經濟的發展做出更大的貢獻。證券市場同時也為企業的收購兼并和資產重組提供了平臺，在調整國有經濟的布局和結構中可發揮積極作用，目前證券市場的退市機制已經建立，這種優勝劣汰的機制不僅對上市公司是一種導向，同時也有利于促進資源更有效的配置。證券市場在為經濟建設提供服務過程中也將獲得更多的業務機會。
回顧過去的13年，中國經濟的快速發展促進了中國證券市場的誕生和成長，中國證券市場實現了跨越式的發展。展望未來，在新世紀的前20年，國民經濟將獲得更大的發展，中國證券市場面臨更大的發展機遇，證券市場將再次實現新的跨越。
二、全新的理論對證券市場的發展具有實質性推動作用
新的價值觀和分配觀，有利于激發人們的投資意識
十六大提出要尊重和保護一切有益于人民和社會的勞動。不論是體力勞動還是腦力勞動，不論是簡單勞動還是復雜勞動，一切為我國社會主義現代化建設作出貢獻的勞動，都是光榮的，都應該得到承認和尊重。讓一切創造社會財富的源泉充分涌流。十六大報告還提出了確立勞動、資本、技術和管理等生產要素按貢獻參與分配的原則，完善按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度。初次分配注重效率，發揮市場的作用，鼓勵一部分人通過誠實勞動合法經營先富起來。以共同富裕為目標，擴大中等收入者比重。這是對馬克思勞動價值論的創新。資本、技術、管理等生產要素之于社會財富的創造上有了與勞動同樣的地位，在初次分配中也與勞動有了平等的參與權。在人們普遍具有金融投資能力時，人們既可以以人力要素通過就業參與收入分配,也可以以資本要素通過資本市場參與收入分配。誠實勞動可以致富，合法經營可以致富，通過證券市場直接投資也可以致富。這一理論創新從根本上確立了保護投資者利益的必要性。只有清楚認識到資本對財富增長的貢獻，才可能明確證券市場投資者對經濟發展的貢獻。只有認識到這種貢獻，才會真正將保護投資者落到實處，投資者才會有信心。而投資者對證券市場的信心是支撐證券市場的基礎之一。這也是虛擬經濟與實體經濟的重要區別之一。因為虛擬經濟的資產化產品的定價基礎是預期，支撐良好預期的恰恰是信心。十六大分配理論的重大突破顯然有利于激發人們的投資意識，有利于擴大證券市場投資者隊伍的深度和廣度，有利于增強投資者對證券市場的信心。
證券市場的發展有賴于人民生活水平的提高。民不富，市場不旺。成熟市場的經驗表明，高、中等收入者一般是證券投資的重要主體，他們的資產結構中，證券化資產，特別是中長期證券化資產往往占到5～6成。龐大的中等收入者隊伍是社會穩定的重要基礎。在中國證券市場，滬深兩市扣除重復開戶和一些棄置不用的賬戶，較活躍的投資者占中國總人口的比例還相當低，而美國投資者人數達7000萬，在總人口中的比例10倍于我國。從這一點來看，中國證券市場發展的潛力十分巨大。在我國全面建設小康社會的進程中，以共同富裕為目標，擴大中等收入者比重，這不僅是實現小康社會的一個重要標志，也是國強民富的體現，將為今后證券市場的繁榮打下堅實的基礎。
正確處理虛擬經濟和實體經濟的關系，突破了發展資本市場的理論障礙
全面建設小康社會，最根本的是堅持以經濟建設為中心，16大報告提出要形成以高新技術產業為先導、基礎產業和制造業為支撐、服務業全面發展的產業格局。正確處理發展高新技術產業和傳統產業、資金技術密集型產業和勞動密集型產業、虛擬經濟和實體經濟的關系。金融業是服務業，證券業也是服務業。全面建設小康社會必須形成合理的產業格局。目前，發達國家第三產業已占到整個經濟總量的60%左右，而我國僅為25%左右。隨著經濟社會的不斷發展，我國第三產業在國民經濟中的比重也會不斷提高，特別是金融業發展的空間將十分巨大。
十六大報告首次提出要正確處理好虛擬經濟和實體經濟的關系。這一論段的提出正是清楚地看到了，近二十年來，全球經濟、科技等發生的重大變化，并從全球的視角為我們提出了新課題和新挑戰，充分體現了與時俱進的精神，對于促進我國金融業的發展具有重大現實意義。
由于虛擬經濟的基礎是資產化產品，這種產品的定價方式很大程度上取決于人們的預期和心理，區別于實體經濟的成本定價方式，這就使虛擬經濟的價格體系會必然呈現不規則的波動性。正因為此，人們經常簡單地把它與泡沫經濟、金融危機等聯系在一起。但是，虛擬經濟從來就不是“虛幻”經濟。虛擬經濟從產生之日起所顯現的財富性質和財富效應就引起了廣泛重視，而且它對人們行為產生的影響，進而對整個經濟的影響與日俱增。通過對經濟史的考察，我們可以看到，虛擬經濟產生于實體經濟發展的內在需要，同時以推動實體經濟發展為基本目的。虛擬經濟是市場經濟發展到一定程度的產物，現在已經成為當代世界國家競爭力的一個重要方面。80年代以來，世界經濟平均每年增長約為3%左右，國際貿易平均每年增長約為5%左右，但國際資本流動增加了25%，全球股票總額增加250%。到90年代末，國際金融交易量已經是國際貿易和實際投資的5倍以上，外匯交易則是國際貿易和實際投資的60倍以上。今年1～9月，中國吸引外商直接投資達到創記錄的411億美圓，而美國今年上半年吸引外商直接投資總額172億美圓，其中第二季度僅10億美圓，與中國形成巨大反差。但是，美國今年上半年吸引的資本化投資，包括股票投資、債券投資及其他投資，總額達到3347億美圓，數倍于實體經濟的直接投資額。因此，要建立和完善社會主義市場經濟，我們就必須研究虛擬經濟的運行機制、運行特點和理論。同時也應該正確認識它可能給實體經濟帶來的影響和風險。
虛擬經濟的發展還引發了經濟學理論研究的革命，從近年諾貝爾經濟學獎頒獎的情況也可見一斑。2002年，丹尼爾·卡恩曼和弗農·史密斯關于在不確定條件下的人為判斷和決策方面的發現；2001年，喬治·阿克爾洛夫、邁克爾·斯彭斯和約瑟夫·斯蒂格利茨關于對充滿不對稱信息市場進行的分析；1999年，蒙德爾關于開放經濟中的貨幣與財政政策研究；1997年，默頓的理論開創了一個新的領域——“金融工程”(被譽為20世紀經濟科學中最大的一個進展)和邁倫·斯科爾斯著名的布萊克-斯科爾斯期權定價公式；1996年，詹姆斯·莫里斯關于不對稱信息條件下的經濟激勵理論的論述以及威廉·維克瑞在信息經濟學、激勵理論、博弈論等方面的研究，這些成果莫不與虛擬經濟日益壯大的影響有關。在這樣的形勢下，十六大報告提出要正確處理好虛擬經濟和實體經濟的關系不能不說體現了中國經濟改革和發展的領路人的遠見卓識。
目前我國虛擬經濟剛剛起步，認真研究虛擬經濟，有助于我們認真思考如何充分發揮虛擬經濟的積極作用，建立和健全虛擬經濟的基礎性設施，包括合理規范的產權制度，良好信譽和信用環境，風險收益的可計算性等。虛擬經濟的產品主要是各種金融工具，虛擬經濟的參與主體也主要是各種金融機構，虛擬經濟的交換場所是各種金融市場。要正確處理虛擬經濟和實體經濟的關系，就必須繼續深化金融體制改革，建立現代金融企業制度，完善金融市場，加強金融監管，防范和化解金融風險。具體到證券市場，就必須正確認識我國證券市場同時作為新興市場和轉軌期市場的特點，客觀評價我國證券市場的發展，妥善處理發展進程中出現的問題，加強對投資者權益的保護，增強投資者對中國證券市場的信心；就必須改善上市公司的治理結構，提高上市公司質量，夯實證券市場的基礎；就必須加快證券市場產品創新的步伐，盡快豐富投資品種，完善投資工具。
健全社會信用體系，建立以誠信為基礎的股權文化，有利于恢復投資者對市場的信心
十六大報告提出，要健全現代市場經濟的信用體系。我國證券市場要想取得跨越式發展，必須建立以誠信為基礎的股權文化。公司管理層應尊重股東的利益，追求股東利益的最大化，這是股權文化的一個重要尺度。另外，一個經濟社會中，人們投資的方式選擇、對風險的認識及其有關的社會條件和理念，也是與股權文化有關的重要內容。公司治理結構也與股權文化緊密相關。對上市公司來說，社會及公眾股東的約束，中介機構和媒體的約束，以及監管機關有效的監管，都是非常重要的。因此，社會各個方面都要充分發揮獨立、客觀的約束和監督作用，這種約束有助于股權文化的建立，有利于資本市場的發展，從根本上為保護投資者奠定社會和文化上的基礎。只有建立了股權文化，證券市場才能將過去的“關系金融”真正轉變成“契約金融”。
市場經濟是信用經濟，誠信是基石，信用文化是資本市場文化的核心。信用文化涉及到資本市場的各個方面，除了上市公司的信用外，也包括中介機構的信用和投資者的信用。即使在成熟資本市場的美國，由安然公司、世通公司和施樂公司等事件引發的誠信危機，也一度令資本市場的根基發生動搖。信用文化的建設除了需要制度的完善和市場各方的操守自律外，監管部門也要通過有威懾力力的監管，樹立信用文化在資本市場的地位，使那些具有良好信譽的企業和個人充分享有守信的益處和便利，使有不良記錄的企業和個人聲譽掃地、付出代價。健全現代市場經濟的信用體系，必然會增強投資者對市場的信心。
保護勞動收入和非勞動收入，保護私人財產，解除了各類資金投資證券市場的后顧之憂
十六大報告指出，海內外各類投資者在我國建設中的創業活動都應該受到鼓勵。一切合法的勞動收入和合法的非勞動收入，都應該得到保護。不能簡單地把有沒有財產、有多少財產當作判斷人們政治上先進和落后的標準，而主要應該看他們的思想政治狀況和現實表現。同時也提出，完善保護私人財產的法律制度。
證券市場投資者所獲得的交易價差、股息、利息等合法的非勞動收入應該得到保護。十六大提出的完善保護私人財產的法律制度，對證券市場來說，有利于普通居民積淀的儲蓄轉為投資；有利于激活龐大的非公有資本再投資；有利于促進對外開放，吸引更多的海外資本。據國家統計局統計，截至今年6月底,我國城市居民家庭財產戶均總值已達22.83萬元，戶均家庭金融資產達7.98萬元，數量巨大，而隨著中國經濟的發展，規模還將進一步擴大。完善保護私人財產的法律制度，體現在證券市場就是對投資者利益最大的保護。私人資金投資股市的顧慮將解除，證券市場資金面的環境將更加寬裕。保護合法的勞動收入和合法的非勞動收入，保護私人財產的政策，也體現了我國證券市場對外開放的需要，國外投資者投資國內證券市場的權益也將獲得充分的保障。
國有資產管理體制的改革，將給證券市場的發展帶來巨大活力
十六大報告指出，繼續調整國有經濟的布局和結構，改革國有資產管理體制，是深化經濟體制改革的重大任務。在堅持國家所有的前提下，充分發揮中央和地方兩個積極性。國家要制定法律法規，建立中央政府和地方政府分別代表國家履行出資人職責，享有所有者權益，權利、義務和責任相統一，管資產和管人、管事相結合的國有資產管理體制。關系國民經濟命脈和國家安全的大型國有企業、基礎設施和重要自然資源等，由中央政府代表國家履行出資人職責。其他國有資產由地方政府代表國家履行出資人職責。中央政府和省、市(地)兩級地方政府設立國有資產管理機構。十六大報告中關于國有資產管理體制改革的論述有重大突破，令人耳目一新。其新意突出體現在要建立中央政府和地方政府分別代表國家履行出資人職責，建立中央政府和省、市(地)兩級地方政府國有資產管理機構，這對我國的證券市場將產生巨大的影響。
目前我國證券市場上，上市公司的控股股東中國有股東占79%，國有控股上市公司的管理體制改革將直接影響上市公司的經營。以往由于誰代表國家行使出資人職責的界定不明確，國有資產所有者缺位的現象比較突出，這不僅對國有股份保值增值則不利，也由此給各種違規行為帶來了可乘之機。此次明確國有資產兩級管理體制，特別是明確管資產和管人、管事相結合，這既有利于加強大股東監管，規范上市公司行為，避免內部人控制，同時也有利于增強證券市場上上市公司資產重組靈活性、可操作性和時效性。這一改革的實施，必將大大簡化審批程序，縮短運作周期，降低重組成本，上市公司資產重組將更加活躍。結合今年11月份管理層推出的“向外商轉讓國有股份”的政策，外資并購在中國證券市場的發展也將更加順利。
利率市場化改革的推進，成為推動證券市場發展的新動力
十六大報告指出，要穩步推進利率市場化改革，優化金融資產配置，加強金融監管，防范和化解金融風險，使金融更好地位經濟社會發展服務。這一改革舉措，對于完善資本市場功能、理順金融資產價格關系和推動資本市場的持續穩定發展等，都具有十分重要的意義。
我國金融業目前實行的是分業經營，銀行、證券、保險等金融機構不僅業務分開，而且資金和產品上也是分而治之，相互之間缺乏合理流動和轉化，由此造成了產品和資金價格的雙軌制，同時也降低了整個金融業運行的效率。利率市場化改革則有利于改變這種狀況，市場化條件下的利率要反映全社會資金需求水平，不僅要反映生產領域的資金需求，而且要反映資本市場的資金需求。隨著利率市場化的推進，資本市場將成為貨幣政策的一個重要傳導渠道，社會資金與證券市場的聯系將更加密切，中央銀行利用利率手段調控金融市場也將更加有效。由此將改變以往非市場化因素造成資本市場與資金市場利率不均衡的狀態，改變金融資產定價扭曲的現象。
實踐表明，成熟的資本市場具有發現價格和定價的功能，但這基本上是在利率完全市場化或已形成一個完全市場化基準利率的基礎上實現的。市場化基準利率往往成為金融市場上各種金融產品和投資工具價格的重要參照標準或尺度，并使各種金融資產價格之間形成合理的比價關系。利率市場化后，資本市場對利率的反映更敏感，政策影響利率的因素將減弱，利率將更具有可預測性，由此也將增強證券市場的可預測性，股票市場政策市的效應將弱化。
隨著利率市場化的推進，利率的變化將會引起各類金融資產價格的變化，由此使金融資產持有者損益不確定性增加，為了規避風險，市場需要利用利率互換、期貨、期權等金融衍生產品減少、轉換、鎖定風險和套期保值，由此將促進金融創新的發展。證券市場的交易工具將會逐漸豐富起來，證券市場的發展空間將會更加廣闊。
利率市場化也有利于推動社會信用體系的建設，改善資本市場發展的環境。利率市場化后，客戶與各金融機構可以實現互動，雙方選擇能力增強，由此將導致金融機構、個人、企業對自身的信用狀況越來越重視，社會的信用水平也將隨之提高。
服務領域和資本市場的對外開放，為推動證券市場發展帶來新機遇
十六大報告明確提出，逐步推進服務領域開放，通過多種方式利用中長期國外投資，把利用外資與國內經濟結構調整、國有企業改組改造結合起來。逐步推進服務領域開放，包括了金融服務如銀行業、證券業和保險業的開放，服務領域的對外開放，必將開創我國資本市場開放的新局面。
在證券業，中國對WTO的關于證券服務業開放的承諾主要是三方面：B股交易方式和席位方面；允許建立合資的證券公司；允許建立合資的基金管理公司。目前這三個方面正在有步驟的實施。B股交易方式和席位方面已經兌現了承諾，2002年6月，中國證監會發布了《外資參股基金管理公司設立規則》和《外資參股證券公司設立規則》，目前相關申報審批程序也開始啟動。這不僅有利于吸收海外的先進管理和產品，而且有利于提升證券市場競爭的層次。
在引進外資中長期資金方面，證券市場更可發揮積極作用。十二年來，證券市場通過海外上市和發行B股，共籌集外資235.58億美元。今年11月，管理層相繼推出了“關于向外商轉讓上市公司國有股權和法人股有關問題的通知”和“合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法”兩個規定，這意味著A股市場的非流通股市場和流通股市場均已向外資開放。從這兩項政策的具體內容來看，也充分體現利用中長期國外投資的特點。這兩項政策的出臺，對國內證券市場具有十分積極的作用。外資購買上市公司國有股和法人股，不僅有利于提升上市公司經營能力，而且有利于改變上市公司的股權結構，從而改善上市公司的治理機制。而引進QFII，則有利于增加證券市場的資金供應，提高市場的流動性。
三、以“三個代表”重要思想為指導，與時俱進，開創證券市場發展新局面
中國證券市場面臨的問題是前進中的問題
中國證券市場是中國經濟體制改革的產物，是在以江澤民同志為核心的中央第三代領導集體的關懷下，在大膽探索、總結經驗、不斷規范的基礎上，逐步發展壯大起來的。十三年間，證券市場從無到有，從小到大，取得了顯著成效。證券市場在市場容量、交易品種、交易手段、清算體系以及法規建設和監管措施等各方面都實現了歷史性跨越。證券市場在國民經濟生活中扮演越來越重要的角色。
十六大報告提出全面建設小康社會，為中國證券市場的發展帶來了新機遇，證券市場前景光明。但這并不意味著中國的證券市場毫無問題，我們只有客觀地認識這些問題，用發展和創新的思路解決這些問題，我們的證券市場才能更好更快地發展，才能不斷走向成熟，才能取得更大的成就。對目前中國股市面臨的深層次問題應當客觀地分析。有些問題是由于先天性的制度性缺陷造成的。我國資本市場的起步在很大程度上是由于國有企業改制逼出來的，反映在證券市場就是制度設計和安排存在一定缺陷，比如國有股問題。有些問題則是在法制不健全的背景下產生的，比如證券法是1999年才實施的，而中國股市在1990年就出現了。總之，中國證券市場目前面臨的問題是前進中的問題，我們不能一葉障目，簡單地否定證券市場。
解決中國股市的問題必須堅持“三個代表”重要思想，必須要有發展和創新的思路
解決中國股市的問題必須堅持“三個代表”的重要思想，堅持解放思想、實事求是、與時俱進的思想路線。“三個代表”重要思想不僅應成為政策制定的出發點，同時也應體現在證券市場的實踐過程中。
用發展的手段解決前進中的問題，是十三年改革的基本經驗之一，也是解決證券市場問題的基本思路。十六大報告提出，貫徹“三個代表”重要思想，必須把發展作為黨執政興國的第一要務，不斷開創現代化建設的新局面。離開發展，堅持黨的先進性、發揮社會主義制度的優越性和實現民富國強都無從談起。堅持以經濟建設為中心，用發展的辦法解決前進中的問題，這直接關系人心向背、事業興衰。中國是一個發展中國家，發展的任務更加緊迫、更加重要。中國證券市場是一個新興的、轉軌中的市場，面對全面建設小康社會的戰略目標的期望，面對發達國家成熟市場的激烈競爭，發展的任務同樣緊迫，同樣重要。發展也是中國證券市場十三年實踐成功經驗總結。對證券市場來講，發展的內涵十分豐富。既有數量的發展，如市場容量的擴大，上市公司數量的增加，投資者人數的增長，金融品種的豐富，市場交易的活躍等，也有質量的提高，如市場規范化的發展，制度的完善，監管的加強，投資者行為的理性化，上市公司素質的提高，中介機構誠信的提升等。
創新是十六大報告的基本要求，也是證券市場解決問題和實現發展的關鍵。十六大報告指出，創新是一個民族進步的靈魂，是一個國家興旺發達的不竭動力，也是一個政黨永葆生機的源泉。創新就要不斷解放思想、實事求是、與時俱進。實踐沒有止境，創新也沒有止境。解決中國股市的問題也必須要有創新的思路。中國證券市場經過十三年的改革發展，一些相對簡單的問題已得到解決，改革到了攻堅階段，因此解決這些問題必須要有新的思路,關鍵在于創新，包括制度創新、產品創新和服務創新。
目前，中國金融體制改革正處在以銀行為中心向以銀行和資本市場為雙中心轉換的階段，中國資本市場也正處在由不成熟市場向成熟市場過渡的階段。國內外的經驗表明，在這一過程中，證券市場不可避免地會出現一定程度波動。特別是由于證券市場上不同的主體的利益是有差異的，因此必須在過度階段保護和處理好不同主體的利益。這就要求我們在證券市場發展和規范的問題上，按照十三年的基本經驗，正確處理改革、發展、穩定的關系，要把改革的力度、發展的速度和社會可承受的程度統一起來。做到這一點，也就是像十六大報告指出的那樣：“既不割斷歷史，又不迷失方向，既不落后于時代，又不超越階段。”
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