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終于盼到了貴州省政府同意國有股轉讓的一紙公文,ST七砂的重組似乎又向前邁進了一步。
省政府的支持顯然將在某種程度上增強ST七砂重組各方致力于重組的意愿和信心,這種意愿和信心正是重組能否成
功的關鍵之一。
當然,決定重組能否成功的另一個關鍵是重組方的實力。要在剩下的半年左右的時間里實現ST七砂的盈利,并使這
種盈利的可信度足以為有關部門接受,沒有相當的實力似乎難以承擔如此的重擔。畢竟,一些ST公司重組方走馬燈式的更換
實在是讓投資者無所適從。
從目前公告披露的情況來看,將從控股股東七砂集團手中接過ST七砂國有股股權的是貴州達眾磨料磨具有限責任公
司,這是一家由中國七砂集團有限責任公司和中國信達資產管理公司、中國華融資產管理公司、中國東方資產管理公司根據國
家"債轉股"的有關政策發起設立的公司。在這家新公司中,七砂集團出資10804.71萬元,占注冊資本的37.89
%；中國信達資產管理公司出資8784萬元,占注冊資本的30.81%；中國華融資產管理公司出資7886萬元,占注
冊資本的27.65%；中國東方資產管理公司出資1040萬元,占注冊資本的3.65%。也就是說,四大資產管理公司
中有三家可能將在不久的將來成為ST七砂的間接股東。
四大資產管理公司在上市公司重組中表現出的能量對于市場而言已經并不陌生,長城資產管理公司重組渝鈦白的成功
案例仍然讓人記憶猶新。只是,與以前直接介入公司的重組相比,此次三大資產管理公司通過"債轉股"公司來參與ST七砂
的重組似乎又是一種新的模式。那么,這種模式的意義何在呢?
"債轉股"公司的設立一是要解決七砂集團的債務問題,二是要解決三大資產管理公司的債權問題,這兩方面問題的
解決最終都依賴于ST七砂的扭虧為盈。
七砂集團是"債轉股"公司的第一大股東,即使此次股權轉讓成功后也依然從理論上掌握著對ST七砂的控制權,但
三大資產管理公司顯然在利益上更具有一致性,三大公司通過協調一致完全可以達到股權比例上的優勢。因此,貴州達眾磨料
磨具公司的決策和操作仍然將主要體現三大資產管理公司的意志。七砂集團則無法像某些ST公司的原大股東一樣做"甩手掌
柜",從某種意義上講,七砂集團將不得不為三大資產管理公司的利益服務。
也許應該先來考慮一個問題,三大資產管理公司會把ST七砂引向何方?
貴州達眾磨料磨具公司注冊的經營范圍仍然是磨料、磨具、耐火材料及專用設備、超硬磨料、超硬材料專用設備、磨
具及硬質合金的制造、生產與銷售等,這是方便七砂集團以ST七砂股權作為出資的權宜之計,還是顯示三大資產管理公司已
經對ST七砂的主營業務表示了某種程度的認可?從渝鈦白案例來看,四大資產管理公司似乎更善于利用上市公司在行業中已
經建立起的主導地位,通過調整整合企業原有的資源并輔以一定的財務手段來迅速實現公司業績的改善。
那么,看似困難重重的ST七砂又能夠為三大資產管理公司提供一個怎樣的操作平臺呢?
ST七砂的主導產品"山牌"系列磨料產品設計生產能力為10萬噸/年,為國內同類產品設計生產能力第一位。根
據中國機床工具工業協會磨料磨具分會統計資料,歷年來ST七砂磨料產品實際生產量和銷售量均居全國同類產品前列,其產
品質量獲得過國家銀獎,居國內領先水平。ST七砂還是國內生產磨料產品的最大專業生產企業和出口基地,是我國機械行業
大型重點骨干企業。不難看出,ST七砂在行業中的地位和影響似乎和當年的渝鈦白有相當的相似之處,重組方顯然不可能對
此視而不見。
應該說,ST七砂的生產經營雖然受到了一些行業性的影響,但與某些ST公司停工停產相比,還算是比較正常的。
目前,公司主要的問題還是集中在大股東及關聯方欠款上。ST七砂2002年中報披露的情況是,報告期末公司應收七砂集
團的應收賬款為1.28億元；此外,貴州中騰實業股份有限公司報告期末仍欠公司1726.92萬元。正如其財務報告所
言,大規模壞帳準備和減值準備的計提是ST七砂虧損的主要原因之一。這也同時意味著,一旦公司在清欠上取得進展,公司
財務上出現根本性的變化并不是沒有可能,而清欠正是四大資產管理公司的拿手好戲。
ST七砂的確面臨困難,但相對而言,這些困難至少顯得簡單明了。不過,擺在三大資產管理公司面前更緊迫的問題
可能還是時間。如果不出意外,已經預虧的ST七砂將在2002年度年報披露后被暫停上市,那么即使貴州達眾磨料磨具公
司受讓ST七砂股權能夠在年內得到批準,重組方也只剩半年左右的時間來進行對ST七砂的調整和重組。ST七砂能夠在半
年的時間里扭轉乾坤嗎?三大資產管理公司又將有怎樣的表現?答案仍然是充滿了不確定性。(記者王波)
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