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美國聯(lián)邦儲備委員會6日決定降低短期利率,將美國聯(lián)邦基金利率和銀行貼現(xiàn)率分別下調(diào)0.5個百分點。這是去年
12月以來美聯(lián)儲第一次調(diào)整利率,同時也是美聯(lián)儲的一個艱難抉擇。
美聯(lián)儲是在美國經(jīng)濟復(fù)蘇近期明顯乏力和消費信心低迷的形勢下恢復(fù)采取降息措施以刺激經(jīng)濟增長的。自從去年年底
美國經(jīng)濟擺脫衰退開始復(fù)蘇以來,經(jīng)濟增長步伐很不穩(wěn)定。
在經(jīng)歷了第一季度高達5%的迅速增長之后,第二季度的增長率急
劇降低至1.3%。年中以來,在一系列公司丑聞導(dǎo)致股市暴跌和近來美國可能對伊拉克動武等重大問題的影響下,美國經(jīng)濟
復(fù)蘇面臨越來越多的不確定因素,近期前景不明,從而引起許多人的擔(dān)憂。這一形勢對消費者的心理造成很大影響,導(dǎo)致消費
信心連續(xù)4個月下降,10月份降至9年來的最低點。一些經(jīng)濟分析人士預(yù)測,今年最后一個季度,美國的經(jīng)濟增長率可能只
有1%左右。因此,從時機上看,美聯(lián)儲恢復(fù)降息的主要目的是刺激消費和投資信心,從而刺激消費增長以推動年終消費旺季
階段的個人消費,力圖穩(wěn)定和加快經(jīng)濟增長復(fù)蘇的步伐。
從近期美國經(jīng)濟的有關(guān)指標來看,目前的經(jīng)濟復(fù)蘇存在著一些不容忽視的問題,需要以降息措施推動復(fù)蘇。盡管第三
季度的增長率初步估計為3.1%,表面看速度并不慢,但是潛在問題也不容低估。第三季度美國經(jīng)濟出現(xiàn)較快增長的主要原
因是個人消費開支強勁增長,4.2%的個人消費增幅主要是靠汽車等耐用品消費的開支猛升實現(xiàn)的。第三季度的耐用品消費
在第二季度增長2%的基礎(chǔ)上猛升了22.7%,其主要原因是由于美國汽車公司推出零利率貸款購車和大幅度退款等臨時性
促銷措施,但這對消費的刺激不大可能長期持久下去。同時,非耐用品開支僅增長了1.3%。可以說,美國的個人消費實際
上不但不旺,而且面臨一定的結(jié)構(gòu)畸形問題。
從當(dāng)前來看,恢復(fù)降息對美聯(lián)儲來說是一個艱難的抉擇。從近幾年的情況分析,以"未雨綢繆"方式提前調(diào)整貨幣政
策以實施對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控是美聯(lián)儲慣用的手段。但是,盡管今年第二季度經(jīng)濟急劇減速和年中股市狂瀉使得美國經(jīng)濟復(fù)蘇面
臨新的危險,需要盡早恢復(fù)降息以保持經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭,但美聯(lián)儲仍在9月下旬的決策例會上繼續(xù)維持利率不變。這與以前的一
貫做法形成明顯的對照。究其原因,主要是因為美聯(lián)儲在去年連續(xù)11次降息以后,目前已經(jīng)處于左右兩難的境地。一方面,
經(jīng)濟復(fù)蘇乏力需要更為寬松的貨幣政策來加以刺激。另一方面,美聯(lián)儲可以使用的貨幣政策武器也越來越有限。
從去年12月11日美國的聯(lián)邦基金利率即銀行間隔夜拆借利率降至1.75%以后,美國的短期利率已經(jīng)處于19
61年年中以來的最低水平,表面利率與零利率之間的距離越來越近。如果將通貨膨脹因素考慮進去,美國的實際利率基本上
已經(jīng)是零。因此,如果繼續(xù)降低利率,美聯(lián)儲賴以對經(jīng)濟進行調(diào)控的手段也將越來越小甚至有完全失去作用的危險,可能陷入
類似日本經(jīng)濟在這方面所遭遇的嚴重問題。為此,美聯(lián)儲在降低利率方面慎之又慎,不敢貿(mào)然行動。從這個方面看,此次降息
對美聯(lián)儲來說實在是一個艱難的抉擇。同時,此次降息以后美聯(lián)儲在運用貨幣政策對經(jīng)濟實行調(diào)控方面面臨的困難必然加大。
(王振華)
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