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著名女星藤原紀香親自出鏡拍攝促銷廣告片，日本政府為國債發行開出的公關費用高達3.5億日元，但至少目前看
市場仍然難免冷場
本報記者鈕鍵軍
如果評選全球金融界2002年6月最忙的人物，日本著名女星藤原紀香有望當選。她
不僅擔任了“世界杯”的親善
大使，而且從6月6日開始，由她出演的為日本新發國債促銷的廣告片開始在全國播映。
據悉，日本政府此次為國債促銷開出的公關費用高達3.5億日元，但至少目前看市場仍然難免冷場。
穆迪打壓日本債市國債的收益率是國債投資活躍程度的決定性因素。西方國家的國債的收益率從2001年11月起
開始了一輪迅猛上漲期。到今年3月底，美國的長期國債的收益率在5個月內由4.2％上升到5.4％，同期德國國債收益
率也由4.3％提升到5.2％。相比之下，日本的國債收益率尚不足1個百分點。
為了推進此次國債發行，日本財務省已將國債的購買單位下調到1萬日元，最低購買限額也相應降到5萬日元。為了
吸引民眾投資，在國債的電視廣告中斷22年之后，財務省去年年底決定重拍，并希望借重藤原紀香的親和力加大推銷力度。
但很多分析人士指出，包括借助于“明星效應”，財政當局的種種促銷手段并不能改變國債低收益率的現實。
就在日本政府連續公布經濟利好消息并希望重燃投資者對經濟信心的時候，美國評級機構穆迪投資服務公司日前發表
報告，指日本財政狀況連年惡化，并降低了日本政府長期債券的信用等級。穆迪批評日本的現行和未來政策“無法阻止國內問
題的進一步惡化”。這一評估，導致日本所發國債的信用等級僅相當于由拉脫維亞或者波蘭政府發行的政府債券。
穆迪公司稱，日本政府多年來一直希望通過大規模基礎建設刺激國內經濟的復蘇，這同時使其債務負擔達到了“戰后
發達國家之最”的窘境。穆迪認為，日本現行經濟政策無濟于有效解決這個難題。上月，另一家國際信用評級機構標準普爾也
對日本作出了類似的“降級”評定。
此前，日本宣布4月失業人數達375萬人，比一年前增加了27萬人。這已經是連續13個月上升。這種現實與政
府的預言南轅北轍。不過也有經濟學家指出，出口帶動的經濟復蘇將在未來幾個月中緩和日本嚴重的失業問題。
雖然不少日本經濟學家多次表示，日本經濟今年第一季度已經“觸底”，并將很快出現反彈跡象，但是，包括美國財
長奧尼爾在內的很多海外觀察人士仍對其發展前景表示悲觀。5月初奧尼爾曾宣稱，日本經濟有可能“落在其他國家后面”。
種種外來力量的打壓，更加重了日本國債的銷售困境。
美國國債火爆盡管在近期召開的G7央行行長會議上，與會各方對日本和美國的經濟前景都表示出擔憂，但美國的債
市眼下卻比日本火多了。這一方面是由于美國長期國債不斷走高的收益率吸引了大量外國投資者；另一方面美國經濟結構的調
整要快于日本，投資者對美國經濟復蘇的預期要遠高于日本。
由于率先進入“新經濟”時代，美國GDP增長持續達10年之久，經濟總量已占世界經濟總量的1／4，位居世界
之首，并拉大了與其他發達國家的距離。上世紀90年代中期，美國就基本完成了產業結構調整，此間雖然工業與農業的地位
有所下降，但這兩大產業在世界上仍是一流的。據聯合國提供的數據，在20項主要工業產品中，美國有10項列世界第一位
，農業產品在世界的地位也是如此。
目前美國的科技、教育水平是世界一流的，高技術產業名列世界前茅，勞動生產率仍大大高于世界平均水平。對外直
接投資和所吸收的國外直接投資均占世界總額的30％左右，是世界最大的資金輸出與流入國。在經濟全球化過程中，美國占
盡先機，獲得的利益也是其他國家不能比擬的。雖然，從去年3月起美國經濟已陷入衰退，但現在其基本面并未受到根本性的
顛覆，并于近期呈現出復蘇的跡象。經濟基礎的雄厚和經濟前景的看好，使人們難以懷疑認購者的購債能力和政府的償付能力
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