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具有劃時代意義的外資并購政策的出臺,無疑將對中國資本市場的重組與并購格局產生諸多深遠影響。最近市場各方
對外資并購的探討如火如荼,其中大多站在比較宏觀的角度或落腳在外資所青睞行業等層面。實際上,如果進一步分析近期一
批已初露端倪的外資并購案例,及中國改革開放以來外資逐步進入所顯示出的一套操作理念,可以初步預見今后外資并購在中
國資本市場的發展軌跡。
今后進入中國資本市場的外資無外乎兩類:金融資本與產業資本。從金融資本看,隨著外資并購政策的出臺,加之Q
FII制度的呼之欲出,中國資本市場的一系列對外開放政策將會吸引國際金融資本陸續進入。這些有著在國際成熟資本市場
運作經驗的金融資本,絕大部分會對中國一批運作相對規范、透明、業績不錯并且盤子相對較大的上市公司感興趣,其中績優
藍籌公司受青睞的程度會比較高。投資這樣的公司,對于資金量較大、注重規范運作及追求分紅回報的外資而言,是符合投資
額度適中、投資比較穩健、每年可以獲得穩定分紅的投資理念的。
不過,從相當長的一段時間看,今后大量進入中國資本市場的外資將是產業資本。對于國際產業資本而言,進入中國
資本市場將會看好那些擁有強勢產業優勢以及擁有資源價值的公司。前者將是一批行業的龍頭,而后者將是一些優勢行業中擁
有網絡、品牌以及市場占有率等價值的公司。通過戰略性并購這些中國同業公司,外資企業一方面減輕了進入后的同業競爭壓
力,另一方面有利于在短時間內迅速拓展中國市場。典型的是有著中國啤酒第一品牌的青島啤酒被美國著名啤酒釀造商安海斯
·布希公司看好,而中國商業零售領域的兩大領軍企業聯華超市和華聯超市,也不能不說一直吸引著外資零售巨頭的關注。其
他如中國石化、深圳機場等一批擁有資源優勢的公司,外資也會發生興趣。
但無論是金融資本還是產業資本,并購很可能會從一些已具有外資背景或外資股東的上市公司中開始,金融資本在這
方面的信號也許會更強烈一些。如上海汽車、賽格三星、華新水泥、耀皮玻璃等一些上市公司可能會受益。通過前幾年的"投
石問路",外資不僅已向這些有著"中外合資"背景的上市公司注入了資金,而且還輸入了管理、品牌、人力以及企業文化等
資源,經過中外雙方多年的培育和發展,其中相當部分的上市公司產業已經比較成熟,產品也具有一定的影響和市場占有率。
在此基礎上,外資通過并購的形式加大投資,無疑實現了對前期投資的有效回報。
新一輪的外資并購與過去傳統意義上的資產重組有著本質不同,具有戰略性投資的目標,將對市場的格局產生深遠影
響。可以說,一批資產質量較好、盈利性較強、市場占有率較高、行業地位較為特殊以及運作規范、透明的上市公司將會逐漸
吸引外資的關注,使其市場定位逐步上移,投資價值進一步凸現,并將深刻影響投資者的投資理念。今后的中國資本市場,完
全有可能形成強者恒強、差者無人問津的局面,績優股與績差股、大盤股與小盤股的股價結構將發生顯著變化。(記者李彬)
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