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拓展融資渠道增強券商實力

http://whmsebhyy.com 2002年11月06日 09:00 上海證券報網絡版

  證券公司可支配資本金的多少是決定其市場競爭力的重要參數之一。一般說來,公開上市是國外許多知名證券公司融 資的重要渠道。美國的十大證券公司都是在紐約證券交易所公開上市的股份公司,其中不少還在多個交易所同時上市。相比之 下,國內證券公司的融資渠道不夠暢通,呈現融資渠道窄、數量少、比例小的特點,融資問題一直沒有能夠得到妥善的解決, 長期融資渠道大為匱乏。

  一、拓展證券公司的融資渠道已是當務之急

  證券業是一個資金密集型產業,資本規模直接決定了證券公司的競爭力。我國證券公司與國外同行相比,一大弱勢是 自有資本金不足,總資產規模小。美國2001年底證券公司總資本金達1487億美元,總資產達27150億美元。相比 之下,我國證券公司數目已達124家,注冊資本金總額為1040多億元。這樣小的資本規模,如果沒有一條通暢的融資渠 道的話,與國際大投行相比將很難競爭。證券業在我國發展的歷程畢竟只有10年,如何生存、發展、壯大,如何在未來能夠 與有實力和國際知名度的投資銀行競爭,是擺在我們面前極為緊迫的課題。隨著證券市場的進一步發展,以及應對加入WTO 后海外證券公司的激烈競爭,拓展證券公司的融資渠道已是擺在證券業面前的當務之急。解決證券公司融資渠道的問題,從短 期看,將有利于證券公司擴大可支配資源、提高市場競爭力;從長期看,將有利于釋放整個金融市場的風險。

  二、證券公司上市是壯大自身實力的重要途徑

  在當前環境下,重組上市是我國證券公司發展壯大的重要途徑之一。證券公司上市的動因主要有增強資本實力、完善 現代企業制度、推動并加速投資銀行間的購并浪潮、優化證券業資源配置、提高業務運作能力和公司整體運行效率、強化證券 公司的監管。

  證券公司上市,為證券公司提供了新的融資渠道,降低了融資成本,提高了公司競爭力。同時上市將改變過去那種只 依賴私募或自身積累而增加資本的方式,擴大了資本金來源,迅速增加資本金數量,壯大證券公司實力,增強抵御市場風險的 能力;證券公司上市,使證券公司必須按照證券監管機關的要求進行信息披露,建立獨立董事制度,促進建立完善的公司治理 結構和監督機制,避免黑箱操作,規范經營管理,為證券公司持續健康發展提供保障;證券公司上市,將有利于提高證券公司 的影響力和知名度,得到客戶的信任,獲得品牌效應,有利于證券公司的長遠發展;證券公司上市將有利于建立符合市場規范 的有效激勵機制,增加企業凝聚力,廣為吸引人才,保持證券公司的競爭優勢。

  三、促進資源配置,提升證券業的整體實力

  證券市場的基本功能之一就是資源配置,優勝劣汰是任何一個行業發展的基本規律。只有質地優良的證券公司才可能 整體上市。對于那些規模較小或存在較多非經營性資產或不良資產需要進行資產剝離的證券公司而言,不可能采用整體上市的 方式,這樣就會凸現證券市場優勝劣汰的功能。如果一些證券公司合并后整體上市,則可使合并重組后證券公司的實體規模和 經營規模得以擴大,既有利于增強合并后證券公司的市場競爭能力,也有利于其提高規模經濟效益,優化體制架構,提高經營 管理效率,加強整個證券業的行業重組與升級;如果證券公司將某些獨立性業務分離出來分拆上市,最積極的意義就在于加強 了專業化經營水平,為將來組建金融控股公司奠定堅實的基礎,可有效地應對來自海外金融業"航母"的挑戰。

  四、應當大力振興和發展民族證券業

  以中國如此大的一個國家,如此大的國民經濟規模,若不能發展起來幾個知名的大型證券公司,將有負中國證券業的 歷史使命。目前內地證券公司的處境與香港當年類似。香港證券市場的開放性特點使得國際巨型投資銀行紛紛介入,這種競爭 格局在很大程度上抑制了處于成長階段的香港本地證券公司的發展。因此,香港一直沒有孕育出知名的國際性證券公司。20 01年,美林證券股東權益200億美元,高盛公司182億美元,摩根士丹利207億美元,單一證券公司的規模就超過我 國整個證券行業規模。我國已經正式加入WTO,金融業必將全面對外開放,我國證券公司的規模及發展水平與國際投資銀行 相比尚無法匹敵。我國快速發展的證券市場,必須有一個生機勃勃的證券行業,證券行業里必須有一些資本實力雄厚、公司治 理結構良好的證券公司,作為證券市場和證券行業行為規范的主體。

  (中國證券業協會專業聯絡部副部長黃丹華博士)




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