| -信托市場火爆背后 |
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| http://whmsebhyy.com 2002年11月06日 06:36 中華工商時報 |
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2002-11-62:37:24□侯亞利
最近，沉寂多年的信托市場開始火爆，但是如何看待信托市場“火爆”，已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)人士關注的焦點。
“火爆”是相對而言從近期的市場表現(xiàn)來看，各個信托公司依據(jù)“一法兩規(guī)”力推信
托產(chǎn)品。據(jù)有關資料統(tǒng)計，從7
月14日《資金信托管理暫行辦法》實施以來募集規(guī)模已經(jīng)達到30億。估計年內(nèi)有望翻番達到60億以上規(guī)模。這表明清理
整頓重新登記后的信托公司開始回歸主業(yè)，重新找到自己的市場定位和發(fā)展方向。自上海愛建推出“隧道投資計劃”，七天完
成募集目標起，委托人積極熱購信托計劃，各募集信托計劃均在原定發(fā)行期前完成。這種熱銷在某種程度上反映出我國可投資
的金融品種有限。特別是金融市場中能滿足細分市場客戶要求的產(chǎn)品有限。信托產(chǎn)品的推出正是滿足了特定風險偏好和投資理
念的細分市場的要求。但相對于同期證券市場發(fā)行股票規(guī)模195.9億，證券投資基金發(fā)行211.6億規(guī)模，國債市場發(fā)
行163億規(guī)模(其中國債831億、金融債750億、公司債50億)而言，信托發(fā)行規(guī)模在整個金融市場的募集比重微乎
其微。根本談不上“火爆”。從上述分析可知，“信托市場火爆”，這個提法要客觀把握，如果相對于長期沉寂的信托行業(yè)而
言，近期的現(xiàn)象顯然熱鬧了許多，但從整個金融市場的發(fā)展狀況看，遠夠不上“火爆”。風險仍不容小視熱鬧的信托市場對于
信托公司經(jīng)營信托業(yè)務潛在的威脅和風險，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。(一)信托產(chǎn)品設計是契約型信托產(chǎn)品的定制過程。信
托目的明確最為關鍵，這是信托關系存在的基礎和依據(jù)。信托目的是通過信托契約的形式表現(xiàn)出來的，這其中的難點在于政策
的把握。在《信托投資公司管理辦法》中對于信托財產(chǎn)的運用方向規(guī)定了“出租、出售、投資、貸款和同行拆借”等形式；同
時明確規(guī)定“信托投資公司不得以經(jīng)營資金信托或者其它業(yè)務的名義吸收存款”，那么這種信托產(chǎn)品到底應理解為存款運用形
式，還是其它運用形式呢？如果是以存款運用為方向，則該信托的設計就存在缺陷，這種缺陷最終會危及信托設立的合法性，
形成對受托人財產(chǎn)管理責任等方面不盡責風險。(二)目前市場中對“5萬起點”的委托人限制有不同說法。依筆者以為“5
萬”、“10萬”這只是一個數(shù)字，它的核心在于劃出了特定客戶群。而在北京“5萬”的門檻好像低了，但對于中西部地區(qū)
“5萬”決不低。(三)根據(jù)《信托法》“受托人對委托人、收益人以及處理信托事務的情況和資料負有依法保密的義務”。
且明確規(guī)定了以受托人的名義對信托財產(chǎn)進行管理。這種保密義務履行和現(xiàn)行相關部門規(guī)定的披露要求如何界定等這類問題，
會對經(jīng)營機構(gòu)構(gòu)成一定的經(jīng)營風險。(四)信托管理運用過程中不盡責經(jīng)營風險，這是信托公司在實施信托計劃中潛在風險最
大的環(huán)節(jié)，“資金信托管理暫行辦法”規(guī)定“委托人違背信托合同，處理信托事務不當使信托資金受到損失的，由受托人賠償
”。《信托投資公司管理辦法》也規(guī)定，如受托人不履行對信托財產(chǎn)管理的盡責義務給委托人財產(chǎn)造成損失的，要求受托人以
固有財產(chǎn)進行賠償并恢復原狀；且在恢復原狀前不得索取管理報酬。而不盡責如何界定十分模糊，極易引發(fā)爭議。(五)納稅
義務履行不當?shù)慕?jīng)營風險。這種風險一方面來自于現(xiàn)行稅收制度不明確的原因，一方面來自經(jīng)營機構(gòu)代扣代繳責任未有效履行
兩個方面。現(xiàn)階段主要來源于第一方面的原因。如證券投資類信托計劃。如果自然人自主經(jīng)營，在繳納了印花稅后，所得部分
不繳納營業(yè)稅和個人收入調(diào)節(jié)稅。但如果是信托財產(chǎn)管理方式，是否也應當參照執(zhí)行，還是按對金融機構(gòu)的規(guī)定，先納營業(yè)稅
，再代扣代繳個人收入調(diào)節(jié)稅呢？目前對基金公司稅務部門已有了明確的規(guī)定，但對于信托業(yè)尚未明確規(guī)定。(6C4)
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