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2002-11-53:12:03□本報記者劉彩娜王志新
受三部委《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》利好刺激，滬深股市4日觸底反彈
。盤中外資購并板塊明顯受到短線資金的追捧，深賽格、海南航空、宏源證券等外資購并概念股都有不錯的表現。記者為此采
訪了經濟學家劉紀鵬，以及一些業內人士。他們普遍對該項政策的發布給予了很高評價，并提出了一些在政策實施過程中
的擔
憂。劉紀鵬認為，《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》的發布有三個重要的意義。首先，這是我國資
本市場結構調整的重要步驟。我國股市經過十年超常規發展之后，正在從追求速度、規模的外延型發展模式，轉向追求存量結
構調整、追求質量的集約化發展模式。當前我國資本市場結構調整包括股市結構、股本結構和股東結構三個方面，此次，國有
股和法人股向外商投資者轉讓是我國資本市場的一次重大調整。引進外資機構投資者無疑有利于提高我國上市公司的質量和治
理結構。而且，該政策不僅推進了資本市場發展，而且還有助于推進我國經濟體制改革的整體發展，例如外匯管理體制的改革
，該政策的實施有助于推動我國資本項下人民幣實現自由兌換的進程。另外，它還標志著中國引進外資的方式發生了重大變化
。我國已開始從吸收戰略投資者、興辦三資企業轉向吸收金融投資、存量并購為主的吸引外資模式。而資本市場則為外商對上
市公司的存量并購打開了通道，外商進入中國市場又多了一個重要的選擇。劉紀鵬說，該政策的貫徹實施有助于中國證券市場
成為中國經濟下一個十年發展的主戰場。同時，劉紀鵬還提出了自己的三個擔心。首先，價格如何確定，如何保證國有股和流
通股在向外商轉讓的過程中保證三公原則？劉紀鵬認為，盡管該通知提出外商要公開競價，但是由于沒有具體實施細則，沒有
競價的場所，價格很難確定。其次，誰來組織國有股的轉讓？劉紀鵬認為，應該有一個專門的國有資本運營機構組織國有股的
轉讓，才能確保國有股的轉讓。最后，劉紀鵬提出今天國有股向外商轉讓不要為明天股份的全流通設置障礙，這一政策并沒有
解決資本市場股份全流通問題。他說，不僅國有股和法人股可以出售給外國投資者，而且隨著QFII的實施，外商也可以參
與交易流通股。國有股和法人股轉讓給外國投資者后仍然面臨非流通股要流通的問題。政府在推出這一政策時必須考慮到流通
股股東的利益，該政策并沒有解決6800萬股民最關心的全流通問題。市場人士對于此項政策的發布普遍樂觀。北京證券的
余雪紅認為，《通知》的出臺一方面為上市國有企業改革開辟了新的途徑，通過外資的進入，使國有企業在管理和經營上獲得
寶貴的經驗，加快國有企業改革的步伐；其次，也是履行我國加入世貿組織后承諾的需要；第三，《通知》使得我國在外資并
購方面的政策措施更加完善；第四，《通知》的出臺將使二級市場重組并購的概念在今后很長一段時間內都會成為市場的熱點
，將會給市場帶來更多的活力。銀河證券的唐震斌認為，《通知》的出臺無疑對于外資并購是一種政策上的支持，也是我國加
入世貿組織后，加快對外開放的一種體現。外資并購的增多，對于改善資本市場的投資理念會起到積極的促進作用。由于成為
外資并購熱點的大多都是行業的龍頭企業，而這些企業大都是績優大盤股，這些企業的投資價值會在并購過程受到投資者的重
視，為今后培育市場真正的藍籌股群帶來積極的影響。另外，他還指出，外資并購其實一直沒有間斷，據不完全統計，有外資
介入的上市公司有120多家，但真正成功的卻很少。這主要是因為，外資的進入還需要一個整合的過程，特別是文化上的差
異。《通知》的出臺雖然為外資并購起到了推動作用，但是，具體實施的效果可能還需要在實踐中進一步觀察。(5C1)
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