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經國務院批準,中國證監會、財政部和國家經貿委聯合發布了《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的
通知》,允許向外商轉讓上市公司的國有股和法人股,并加以規范管理。通知的實施,將對我國證券市場的穩定發展具有現實
和長遠的重要指導意義。
首先,通知允許將上市公司的國有股和法人股轉讓給外商,符合當前我國經濟發展和對外開放的實際需要,是貫徹落
實我國對外開放發展新戰略的重要舉措。
改革開放以來,我國在吸引外商直接投資方面取得了巨大成績。隨著我國經濟發展的持續穩定發展,對改革開放提出
了新的要求。黨的十五大特別強調"對外開放是一項長期基本國策,要完善全方位、多層次、寬領域的對外開放",黨的十五
屆五中全會進一步明確提出要"適應跨國投資發展趨勢,積極探索采用收購、兼并、投資基金和證券投資等多種方式利用中長
期國外投資"。今年5月31日,江澤民總書記在中央黨校又強調,"在新世紀新階段,發展要有新思路,改革要有新突破,
開放要有新局面",要"在更大范圍、更廣領域、更高層次上參與國際經濟技術合作和競爭,全面提高對外開放水平"。因此
,通知允許向外商轉讓上市公司國有股和法人股,是貫徹落實我國對外開放發展新戰略的重要舉措,使采用收購、兼并以及證
券投資等方式,利用中長期國外投資方面取得了實質性的新進展,完善和豐富了多種投資形式。同時也是我國加入世界貿易組
織,對外開放進入新階段后,我國在更大范圍和更深程度上參與國際經濟合作與競爭的具體體現。這一措施的落實,將進一步
提高我國證券市場的對外開放水平,促進我國證券市場的穩定發展以及國民經濟持續穩定的發展。
其次,在外資對中國市場興趣倍增的今天,作為中國優秀企業群體的上市公司,必將成為外資青睞的對象,通知的出
臺無疑非常及時和必要。
獨具魅力,充滿活力的中國經濟一直是外資矚目的焦點。統計顯示,今年1至8月中國合同利用外資和實際利用外資
比上年同期增長42%和近26%,預計全年將達到500億美元,為歷史最高水平,并將首次超過美國成為外國直接投資的
最大流入國。外資涌入中國已成為銳不可擋的潮流,推動了外資并購進入中國資本市場。
并購活動是目前全球直接投資最主要方式,不過從歷史上看這一方式在中國資本市場發展緩慢。盡管從1995年福
特入主江鈴汽車以來,外資并購案就開始在資本市場低調登場,盡管之后也曾有過如上海貝嶺、科龍電器等成功的上市公司并
購案例,但在中國去年實際利用的407億美元外商直接投資中,并購投資只占5%至6%,與全球跨國并購高達80%的比
例相距甚遠。
隨著中國加入WTO,國際資本與國內資本的融合也成為必然。國內政策法律環境的改善,又為外資并購活動創造了
良好的氛圍。在這樣的大背景下,近期外資并購活動在國內已逐步提速,近2年資本市場就發生了約25起上市公司外資并購
個案,其數量與力度都是空前的。辦法出臺后,相信外資并購活動將會更趨活躍。
外資并購在國內資本市場的提速不是偶然的。據了解,當國際資本開始聚焦中國時,他們也在關注中國的資本市場。
畢竟境內上市公司是中國企業的優秀群體,據統計,到2001年底,我國境內國有控股上市公司903家,控制和帶動的社
會資本約6300億元；這些公司在很多重要行業和關鍵領域占據支配地位,支撐、引導和帶動了整個社會、經濟的發展。
事實上,外資對國內資本市場的擴張比想像得要快。相當多的國外中介機構已經在國內落戶,并對外資進入國內資本
市場作了精心準備。美國戴維斯律師事務所針對外資在中國并購可能采取的方式已作了專題研究,列舉了外資并購的13種可
能性。日本券商甚至已經開始著力開辟日本個人投資中國股票的通道。
第三,通知允許向外商轉讓上市公司國有股和法人股,把我國證券市場并購重組推向新階段,將提升國內上市公司整
體質量,為我國證券市場的持續穩定健康發展打下良好基礎。
并購重組是證券市場資源配置的重要手段,也是證券市場里最能體現市場效率和最具有創新活力的一環,有利于提高
國民經濟的整體競爭力,因此,中國證監會一直不遺余力地推動市場并購重組的發展。從1999年《證券法》實施起,中國
證監會就著手制定有關促進市場并購重組的規章,經過三年多的反復研究,發布了《上市公司收購管理辦法》和《上市公司股
東持股變動信息披露管理辦法》等一些列規章,為公司開展并購重組活動提供了基本的法律框架。當前,上市公司通過資產置
換、兼并、收購等商業行為進行強強聯合,實現大的產業整合的趨勢已經初步顯現。隨著通知的發布,暫停了八年的向外商轉
讓上市公司國有股和法人股的工作重新啟動,為外資進入我國資本市場開辟了新的領域和新的途徑,使證券市場并購重組主體
呈現多元化格局,將進一步把我國證券市場并購重組推向新階段,使我國證券市場投資出現新的亮點和熱點。
江鈴汽車就是外資并購的成功個案。作為江鈴汽車的第二大股東,福特汽車在參股江鈴后,不但帶來了資金支持和福
特汽車的先進技術,更帶來了理念上的變化,目前福特公司在財務、物流、電子商務和產品開發方面都對江鈴汽車產生巨大的
影響,優化了江鈴汽車的公司治理水平,使公司更具有競爭能力。2001年江鈴汽車的每股收益達到0.12元,比200
0年增長了100%。今年上半年實現每股收益0.15元。并購使得福特與江鈴獲得了雙贏。
從已有的實踐看,資本市場引入外資并購,有利于上市公司引進先進的技術、加速企業的技術進步。調查顯示,19
97年真正在中國市場使用母公司先進技術的跨國公司只占同期進入國內的跨國公司總數的13%左右,而到2001年就急
劇增加到41%。引進了先進的技術與管理方法,可以提升上市公司的業績,這也就穩定了國內資本市場的運作基石。
外資通過并購國內上市公司的股權還會促進資本市場資源配置功能進一步發揮,原來行業龍頭公司會越做越大。像汽
車行業有外資進入的一汽、東風汽車、上海汽車就會越做越大,而小的公司如天津汽車就會被兼并重組。這樣的現象有利于解
決一些行業內存在的小、散、亂的現象,增強了龍頭企業的國際競爭力。
更為重要的是外資并購將在股權結構上改變國有股"一股獨大"的格局,外資并購大規模推行后,外資股的比例將會
大幅增加。這有利于促進公司完善治理結構,迅速提高治理水平,真正做到所有權和經營權分離,進而促進企業的發展壯大,
并形成良性循環。
由此可見,對整個證券市場而言,通知的出臺推動了外資并購的提速,而外資并購的提速必將在國內資本市場掀起巨
大的新重組浪潮,這將給上市公司、證券公司、投資者以及整個證券市場帶來前所未有的市場機遇。
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