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主要觀點與結(jié)論
通過對三季度報告及其業(yè)績預(yù)告的分析,文章認為,2002年上市公司業(yè)績同比有望增長超過三成。
投資機會方面,應(yīng)主要關(guān)注2002年業(yè)績同比有望大幅度增長以及預(yù)計2002年能夠扭虧為
盈的上市公司。重點
關(guān)注的個股有:山推股份、長安汽車、深赤灣、焦作萬方、湖北宜化、彩虹股份、白云山、ST科龍、揚子石化、蘭花科創(chuàng)、
上柴股份、宏盛科技、鹽田港、TCL通訊等。
投資風(fēng)險方面,主要應(yīng)當(dāng)心2002年可能會業(yè)績大幅度下滑的上市公司和預(yù)告2002年業(yè)績將虧損的公司。
一、透過季報業(yè)績預(yù)告看上市公司全年業(yè)績
根據(jù)9月28日滬深交易所發(fā)布的關(guān)于三季度報告披露的要求,公司預(yù)測2002年全年經(jīng)營成果可能為虧損,或者
與上年相比發(fā)生大幅度變動,一般指凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與上年同期相同指標(biāo)相比上升或下降50%或50
%以上,應(yīng)在"經(jīng)營情況闡述與分析"中予以警示。
季報中的業(yè)績預(yù)告無疑為我們分析上市公司全年業(yè)績,從而有效地尋找機會、規(guī)避風(fēng)險提供了許多有價值的信息。
截至10月31日,通過對1189家滬深兩市A股上市公司第三季度報告進行分析,可以發(fā)現(xiàn),在季報里對全年業(yè)
績發(fā)布預(yù)告信息的有332家,占27.92%(參見圖1)。
根據(jù)上市公司2002年三季度報告的預(yù)告內(nèi)容,可以將預(yù)告劃分成以下幾類:2002年業(yè)績大幅增長的、200
2年業(yè)績大幅下降的、2002年實現(xiàn)扭虧為盈的、預(yù)告虧損的和2002年業(yè)績?nèi)圆荒艽_定等幾種情形。在這些進行業(yè)績預(yù)
告的公司中,預(yù)計2002年度虧損的公司有120家,占預(yù)告公司總數(shù)的36.14%；預(yù)計今年業(yè)績較2001年度大幅
下滑的有58家,占17.47%；預(yù)計2002年年報扭虧為盈的有50家,占15.06%；預(yù)計全年業(yè)績同比大幅增長
的公司有73家,占21.99%；11家公司表示全年業(yè)績盈虧尚不確定；5家公司預(yù)計全年業(yè)績較上年同期將略有下降；
15家公司預(yù)計全年業(yè)績較2001年基本持平或穩(wěn)步增長。
上述統(tǒng)計情況表明,七成以上上市公司2002年經(jīng)營狀況穩(wěn)定,全年經(jīng)營業(yè)績較2001年基本持平或者波動幅度
不大。在上市公司三季度報告中,由于有120家公司預(yù)告在2002年度將虧損,另外加上部分業(yè)績大幅度下降的公司可能
也會出現(xiàn)虧損,因此我們認為,虧損上市公司數(shù)量和比例在2002年將有所下降(參見圖2)。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因,是由
于部分上市公司在四季度通過各種手段將實現(xiàn)扭虧為盈,比如在三季度報告的預(yù)告中,有50家公司預(yù)告將扭虧為盈。
在332家預(yù)告了2002年全年業(yè)績的上市公司中,由于預(yù)告業(yè)績大幅增長的公司數(shù)目(73家)較大地超過了預(yù)
告業(yè)績下滑的公司數(shù)目(58家),并且有50家公司實現(xiàn)了扭虧為盈,因此,從這方面分析,我們認為上市公司整體業(yè)績在
2001年出現(xiàn)異常波動后,在2002年將出現(xiàn)較大幅度的反彈。我們將2002年前三季度業(yè)績分季度分析,由于200
2年前三季度滬深上市公司加權(quán)平均每股收益為0.1342元,在2002年中期上市公司平均每股收益是0.0822元
,而第一季度上市公司平均每股收益為0.0303元,因此,從2002年前三季度看,滬深上市公司分別平均實現(xiàn)了每股
收益為0.0303元、0.051元、0.052元,上市公司整體業(yè)績呈現(xiàn)逐季度回升態(tài)勢。對于預(yù)測2002年四季度
上市公司的業(yè)績,如果按照前三個季度的平均水平,則2002年滬深上市公司全年的業(yè)績?yōu)?.18元；但是從2002年
上市公司的經(jīng)營業(yè)績看,呈現(xiàn)逐季度好轉(zhuǎn)跡象。因此,我們認為,滬深上市公司的平均每股收益有希望超過0.18元,較2
001年同比將增長三成以上。上市公司整體業(yè)績在2001年見底后,呈現(xiàn)明顯的回升跡象。
二、業(yè)績波動的原因分析
一、預(yù)計2002年扭虧為盈的上市公司原因分析
根據(jù)我們的研究分析,預(yù)計全年扭虧為盈的上市公司主要有以下幾類原因:
第一,資產(chǎn)重組取得進展類。比如深天地、ST南摩等,這兩家公司資產(chǎn)重組的效果已開始逐步顯現(xiàn),有望實現(xiàn)全年
扭虧為盈的目標(biāo)。
第二,取得非經(jīng)常性損益類。比如ST中僑,該公司的預(yù)告稱,由于公司出售上海新海72%股權(quán)取得投資收益95
00萬元,預(yù)計2002年全年將會盈利。不過這種一次性收益造成的扭虧為盈難以持續(xù),公司的經(jīng)營狀況能否得到實質(zhì)性改
善才是業(yè)績改觀的根本。
第三,2001年度因大幅計提準(zhǔn)備導(dǎo)致虧損,2002年預(yù)計扭虧為盈的公司。如東方賓館,2001年度因?qū)Σ?良資產(chǎn)進行清理,按照規(guī)定提取壞賬準(zhǔn)備和長期投資減值準(zhǔn)備、核銷損失,導(dǎo)致2001年公司出現(xiàn)較大的虧損。本年度沒有
了上述因素的影響,在正常經(jīng)營情況下,預(yù)計2002年度公司將實現(xiàn)盈利。
第四,行業(yè)好轉(zhuǎn)與復(fù)蘇類。如福地科技,由于彩色顯像管行業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇,需求和出口持續(xù)增長,公司經(jīng)營狀況明顯好
轉(zhuǎn)。
第五,比較特殊的房地產(chǎn)公司,由于開發(fā)項目的銜接性不好或工程進度、銷售收入確認等原因,造成利潤波動較大。
如ST中福,由于大部分商品房將實現(xiàn)銷售,全年可望實現(xiàn)盈利。
二、預(yù)計2002年業(yè)績大幅增長上市公司原因分析
我們認為,預(yù)計全年凈利潤同比增長50%以上或有大幅增長的公司主要有以下幾類原因:
首先,屬于行業(yè)景氣類。受宏觀經(jīng)濟向好的影響,今年一些行業(yè)出現(xiàn)了快速增長的勢頭,抓住了行業(yè)機遇的上市公司
也表現(xiàn)頗佳。如機械行業(yè)的廈工股份、山推股份、桂柳工A、中聯(lián)重科等；汽車制造業(yè)的江鈴汽車、長安汽車等。
其次,屬于資產(chǎn)重組類。比如健特生物、天創(chuàng)置業(yè)、白云山、ST成百、ST沈新開、ST甬富邦等,都由于去年或
今年的資產(chǎn)重組對公司的基本面產(chǎn)生重大影響,從而大幅提高了公司業(yè)績。
再次,屬于募集資金項目投產(chǎn)類。如廣東榕泰,由于公司募集資金項目完工,部分開始投產(chǎn),主要產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售能
力增加,預(yù)計公司2002年全年度凈利潤將較上年度增長50%以上。
另外,還有個別公司因收到2001年度所得稅返還引致利潤增長以及非經(jīng)常性損益造成的大幅增長。如合金投資,
由于轉(zhuǎn)讓北方證券有限公司股權(quán)獲得投資收益1908萬元(未扣稅),預(yù)計全年凈利潤較去年增長50%左右。
三、預(yù)計2002年業(yè)績大幅下降的上市公司原因分析
根據(jù)我們的研究分析認為,預(yù)計2002年凈利潤同比減少50%以上或有大幅下降的公司主要有以下幾類原因。
第一,行業(yè)不景氣或市場競爭激烈、產(chǎn)品價格下降類。由于今年國內(nèi)通信基礎(chǔ)建設(shè)市場正處于調(diào)整和發(fā)展趨緩的時期
,相應(yīng)公司都受到了影響,長江通信、烽火通信、兆維科技也發(fā)出了全年業(yè)績預(yù)警。一致藥業(yè)藥品經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了較大變化,
因此預(yù)計2002年全年盈利較去年同期將出現(xiàn)較大幅度下降。
第二,取消所得稅優(yōu)惠政策類。實際上,今年所得稅優(yōu)惠政策的取消應(yīng)該會影響到不少公司的業(yè)績。
第三,非經(jīng)常性損益減少類。每年都會有一些公司因非經(jīng)常性損益減少出現(xiàn)業(yè)績波動,大部分是因投資收益的減少,
這也是擠干水分的一種表現(xiàn)。
第四,計提準(zhǔn)備的影響。如三峽水利,由于本年度可能大幅度計提壞帳準(zhǔn)備金,預(yù)計公司2002年度凈利潤較去年
有較大幅度下降。在公司基本面沒有發(fā)生變化的情況下,大幅計提只影響當(dāng)年業(yè)績,明年應(yīng)恢復(fù)正常。
第五,房地產(chǎn)公司由于項目建設(shè)周期和收入確認等因素造成利潤波動。如世茂股份,該公司在建項目的收益難以在2
002年年度報告中予以體現(xiàn),因此公司預(yù)計本會計年度每股收益與去年同期相比下降50%以上。
綜上所述,上市公司業(yè)績出現(xiàn)較大波動不外乎以下一些原因,主要是行業(yè)背景、資產(chǎn)重組、非經(jīng)常性損益、所得稅優(yōu)
惠取消、計提、項目進度等。其中,行業(yè)背景和資產(chǎn)重組對上市公司的影響應(yīng)該說最為深遠。
三、透過季報業(yè)績預(yù)選尋找機會、回避風(fēng)險
對于三季度業(yè)績預(yù)告中的投資機會,主要有兩類預(yù)測值得重點關(guān)注:一是預(yù)測2002年業(yè)績同比將增長50%以上
或者大幅度增長的上市公司；二是2002年預(yù)計能夠扭虧為盈的上市公司。我們認為,在預(yù)計2002年業(yè)績將大幅度增長
的上市公司中,尤其要重點關(guān)注2001年每股收益在0.20元以上的公司(參見表3),以及2002年前三季度業(yè)績已
經(jīng)達到0.30元以上的上市公司(參見表4),并結(jié)合二級市場股價進行操作。
因此,我們認為以下六個板塊具有一定的投資機會:
一、持續(xù)高成長行業(yè)
隨著國家加大基礎(chǔ)設(shè)施投入以及外貿(mào)出口的迅速增長,部分行業(yè)整體出現(xiàn)業(yè)績上升勢頭,最為明顯的是工程機械、汽
車、港口、手機等。由于這些行業(yè)受到國家產(chǎn)業(yè)政策傾斜或者符合市場消費需求,今后一段時間內(nèi)仍將保持穩(wěn)步增長態(tài)勢,投
資者可重點關(guān)注以下個股:1、山推股份。公司公告稱,由于公司目前銷售形勢看好,預(yù)計公司2002年全年度凈利潤將比
上年上升100%以上。公司目前股價只有8元多,仍有較大的發(fā)展空間。2、長安汽車。前三季度公司汽車銷量增長,公司
預(yù)計第四季度將繼續(xù)保持良好勢頭。近日跳空放量上行,增量資金介入跡象明顯,適合波段操作。3、深赤灣。港口是與外貿(mào)
出口密切相關(guān)的行業(yè),在外貿(mào)出口快速增長的背景下,業(yè)績?nèi)詴�(wěn)步增長。
二、行業(yè)復(fù)蘇板塊
近年來部分傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇跡象,主要包括鋁業(yè)、化肥、彩管等行業(yè)。這類股票經(jīng)過近幾年的長期調(diào)整,股
價普遍跌幅較大,有矯枉過正的傾向,所以伴隨著業(yè)績進一步回升,在一段時期內(nèi)具有投資價值,適合中線持有。可重點關(guān)注
以下個股:1、焦作萬方。公司前三季度取得好的業(yè)績主要得益于生產(chǎn)電價下調(diào),成本控制較好。公司近期將增發(fā)方案改為配
股,擴容壓力大大減輕,可關(guān)注。2、湖北宜化。前三季度主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤較去年同期均有一定幅度的增長,預(yù)計公司
2002年全年度業(yè)績將較2001年度可能增長50%,可關(guān)注。3、彩虹股份。進入四季度,隨著彩管銷售旺季的到來,
公司將繼續(xù)加大各品種彩管的銷售力度,銷售數(shù)量還會有一定幅度的增長。公司已終止發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券方案,消除了市場
壓力,關(guān)注。
三、資產(chǎn)重組板塊
資產(chǎn)重組作為股市永恒的主題在任何階段都不能忽視。尤其是最近幾年來,虧損公司如果不能夠成功進行資產(chǎn)重組,
最終將退出證券市場。可重點關(guān)注扭虧為盈板塊:1、白云山。公司成功地進行了資產(chǎn)重組,前三季度每股凈資產(chǎn)達1.37
元,重新回到面值之上。最近股價仍處相對低位,可擇機介入。2、ST科龍。公司在今年四月份股權(quán)發(fā)生變動,近期股價創(chuàng)
出上市后的歷史新低出現(xiàn)反彈,介入相對安全。
四、低價股板塊
6·24行情以來,低價股越來越受到市場的關(guān)注,尤其是伴隨著高價科技股的大幅縮水以及中國聯(lián)通的超低價定位
,低價股受到了包括證券投資基金在內(nèi)的機構(gòu)的普遍認同。由于低價股具有價格上的優(yōu)勢,群眾基礎(chǔ)普遍較好,加上近期成交
量頻頻放大,原本股性不活的形象已經(jīng)大為改觀,極有可能成為市場新寵。由于該板塊股性已被激活,有可能成為下一輪強勢
反彈行情中的領(lǐng)軍人物,適合根據(jù)盤面熱點以及成交量配合情況短線參與,波段操作。其中可重點關(guān)注以下個股:1、揚子石
化。三季度前十大股東中的流通股東全部為證券投資基金,并且比今年中期有了較大幅度增倉,一旦啟動,爆發(fā)力較強。2、
蘭花科創(chuàng)。公司前三季度取得了良好的經(jīng)營業(yè)績,第四季度進入冬季后煤炭的需求會進一步增長,價格預(yù)計仍會在高位運行。
五、低流通市值板塊
該板塊也通常稱為小盤股板塊,在市場交投清淡、缺乏熱點之時,往往異軍突起,短期內(nèi)甚至升幅驚人。我們選擇流
通盤較小、業(yè)績預(yù)計大幅增長的個股并且結(jié)合二級市場走勢,篩選出以下個股:1、上柴股份。預(yù)計2002年全年度業(yè)績將
比上年提升50%以上。流通A股僅有2160萬股,上半年股價緩慢上升,具有一定上升空間。2、宏盛科技。半年來形成
了標(biāo)準(zhǔn)上升通道,該股流通盤僅有1124萬股,股性活躍,仍有表現(xiàn)機會。
六、低市盈率板塊
該板塊作為最具投資價值的板塊以往由于普遍流通盤較大、缺乏題材炒作而長期受到市場冷落,但是隨著投資理念的
日益成熟以及該板塊較為抗跌的特性,在市場相對低迷的時候,成為了避風(fēng)港。所以,低市盈率板塊作為防守型股票,適合穩(wěn)
健投資。以下股票可重點關(guān)注:1、鹽田港:公司前三季度每股盈利0.71元,如果年底能夠繼續(xù)保持良好勢頭,保守估計
每股盈利達到0.8元以上,則目前市盈率不足20倍,遠低于市場平均水平,適合長線投資。2、TCL通訊。前三季度每
股收益為0.97元,如全年每股收益能夠達到1元以上,目前市盈率僅16倍左右,如果今后手機收入繼續(xù)保持良好增長,
該股值得重點投資。
根據(jù)上市公司第三季度對2002年全年的業(yè)績預(yù)測,我們認為部分板塊與個股存在投資風(fēng)險。根據(jù)對三季度預(yù)告信
息的分析,從投資風(fēng)險方面分析,我們認為主要關(guān)注兩類公司:一是業(yè)績在2002年將大幅度下滑的上市公司,二是關(guān)注預(yù)
告2002年業(yè)績將虧損的公司。對于2001年每股收益在0.30元以上的公司(參見表5),如2002年業(yè)績出現(xiàn)大
幅度下滑,且二級市場股價仍然高高在上,尤要注意投資風(fēng)險。另外,對于預(yù)告虧損的公司(參見表2),投資風(fēng)險主要來源
于首個年度出現(xiàn)虧損的上市公司,及連續(xù)三個年度出現(xiàn)虧損并面臨退市風(fēng)險的公司,如ST中西、ST昆百大、ST襄軸、S
T川長江等。另外,對于連續(xù)兩年虧損的上市公司,如濟南百貨、世紀(jì)星源、ST金盤等,我們要關(guān)注其資產(chǎn)重組的進展情況
以及經(jīng)營業(yè)績的改善情況。
表3：季報預(yù)告業(yè)績大幅增長且2001年每股收益在0.20元以上的公司簡稱2001年2002年三季簡稱2
001年2002年三季每股收益度每股收益每股收益度每股收益萬科A0.5920.296新疆眾和0.3020.34
2新希望0.4340.369晨鳴紙業(yè)0.2850.446波導(dǎo)股份0.4260.696北京巴士0.2810.35
康美藥業(yè)0.4120.515東風(fēng)科技0.2510.235華僑城A0.4030.262中化國際0.243
0.32中聯(lián)重科0.3510.365深赤灣A0.2280.356新華百貨0.3470.354廣東榕泰0.220
.26健特生物0.3150.52彩虹股份0.20.276蘭州鋁業(yè)0.3030.335
表5：預(yù)告2002年業(yè)績大幅下滑且2001年業(yè)績在0.3元以上的公司代碼簡稱2001年每股收益2002
年三季度每股收益000799湘酒鬼0.3360.009000835隆源雙登0.3530.041000962東方
鉭業(yè)0.5010.031600255鑫科材料0.3160.115600345長江通信1.2090.091600
658兆維科技0.6090.211600776東方通信0.3300.008600779全興股份0.3890.0
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