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第三季度報告披露工作已經(jīng)接近尾聲,截至10月30日,共有820家上市公司公布了第三季度報告。通過對20
01年中期報告、2002年半年報及第三季度報告的比較,投資者可以分析今年前三季度上市公司的一些變化和特點,從而
為判斷上市公司的總體狀況提供一些參考。----編者
1、整體業(yè)績出現(xiàn)波動
據(jù)統(tǒng)計,今年上半年滬深兩市上市公司整體業(yè)績出現(xiàn)下滑,平均每股收益為0.085元,比去年同期下降19%；
凈資產(chǎn)收益率為3.28%,比去年同期下降20%。而與前兩季度相比,第三季度出現(xiàn)輕微的好轉(zhuǎn),平均每股收益為0.1
3元,比前兩季度平均增長2%。但有趣的是,凈資產(chǎn)收益率為4.7%,比前兩季度平均下降5.8%,原因之一是由于第
三季度上市公司發(fā)行新股節(jié)奏加快,而盈利能力沒有與股本擴張同步提高。
導(dǎo)致上半年上市公司利潤滑坡的原因之一是財政部出臺的有關(guān)規(guī)定,有效遏制了依靠會計手段虛增利潤的情況。如財
政部于去年12月21日開始實施《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會計處理問題暫行規(guī)定》,旨在遏制上市公司利用關(guān)聯(lián)方之間
顯失公允的交易操縱利潤,不公允的成分要計入資本公積金。如工益股份在今年半年度報告中稱,向大股東收取資金占用費1
75萬元,但只有60.2萬元計入財務(wù)費用,超出同期銀行存款利率收取的115萬元計入資本公積；青山紙業(yè)在今年半年
度報告中產(chǎn)品與大股東交易的比例較大,但毛利率卻大幅下降,成為利潤減少的一個主要原因。
而第三季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)主要得益于國家宏觀經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)。國家近幾年采取的擴大內(nèi)需的積極政策,使得不少傳統(tǒng)產(chǎn)
業(yè)成為直接的受益者,從已公布的第三季度報告看,機械行業(yè)和鋼鐵行業(yè)較明顯。
另一方面,上市公司的投資收益大大減少。統(tǒng)計表明,目前參股證券公司的上市公司超過了150家,參股券商比例
達(dá)到20%的上市公司至少有8家,以某種形式參與證券投資的上市公司更多。由于今年新股發(fā)行和二級市場表現(xiàn)不佳,證券
行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績不佳,從而部分影響了上市公司的投資收益。
另外,上半年三項期間費用增長較快。上半年上市公司三項期間費用達(dá)968億元,比去年同期增長9.01%,已
遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司主營業(yè)務(wù)利潤的增長水平,從而不可避免地拖累公司凈利潤,造成業(yè)績下滑。如美羅藥業(yè)半年度報告顯示,公司
今年上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤5718.5萬元,比去年同期增長9.68%；與此同時,公司營業(yè)費用同比增長23.4%
,造成公司當(dāng)期實現(xiàn)凈利潤同比減少17.99%。類似的還有泰豪科技、浦東金橋等。
2、盈利質(zhì)量有所提高
從已公布的第三季度報告看,上市公司主營業(yè)務(wù)更加突出,盈利質(zhì)量提高。第三季度上市公司平均實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入
8.52億元,主營業(yè)務(wù)利潤1.65億元,投資收益為447萬元,其他業(yè)務(wù)利潤為415萬元,投資收益和其他業(yè)務(wù)利潤
只占主營業(yè)務(wù)利潤的5.2%。從表1也可以看出,上半年上市公司主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比重為90%,同比增長3.
54%,主業(yè)突出,利潤結(jié)構(gòu)趨于合理。
上半年上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的每股凈現(xiàn)金流量為0.182元,同比增長33%,這從另一個角度說明上市公司的
總體盈利質(zhì)量有所提高。3、滬市業(yè)績好于深市
滬市上市公司今年上半年業(yè)績顯著好于深市。第三季度滬市上市公司平均每股收益為0.148元,比深市高23%
；凈資產(chǎn)收益率為5.09%,比深市高13%。2002年上半年滬市上市公司平均每股收益為0.088元,比深市高1
3%；凈資產(chǎn)收益率為3.43%,比深市高15%。同時,滬市上市公司的盈利質(zhì)量也高于深市,滬市上市公司每股經(jīng)營活
動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為0.23元,比深市高215%,營業(yè)利潤占利潤總額的比重為91%,比深市高3.14%。這主要得
益于新股的業(yè)績,與深市近年來一直沒有新股的加入有很大的關(guān)系。
4、新股業(yè)績好于老股
從表2可以看出,2001年8月30日以后上市的新股、次新股上半年業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于老股,每股收益為0.142
元,比老股高75%；凈資產(chǎn)收益率為4.75%,比老股高50%。同時,新股、次新股上半年盈利質(zhì)量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于老股,
每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為0.411元,比老股高146%,營業(yè)利潤占利潤總額的比重為92%,比老股高2.22
%。
從2001年8月30日至今上市的新股、次新股都是在新的核準(zhǔn)制下上市的,相對老公司而言少了一些業(yè)績包裝的
水分,如華能國際等具有資產(chǎn)質(zhì)量較好、盈利能力較強、財務(wù)呈良性循環(huán)的特點,因此半年報業(yè)績有一定的保證。
表1:上市公司去年、今年部分財務(wù)指標(biāo)對比財務(wù)指標(biāo)02年01年增長第三上半年上半年率季度每股收益(元)0
.0850.105-19%0.13凈資產(chǎn)收益率3.28%4.13%-20%4.7%每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量(元)0
.1820.13733%營業(yè)利潤/利潤總額90%87%3.45%主營業(yè)務(wù)利潤(億元)151414911.54%
三項期間費用(億元)9688889.01%
表2新股次新股與老股今年上半年財務(wù)指標(biāo)對比財務(wù)指標(biāo)新股、次新股老股增長率每股收益(元)0.1420.0
81175%凈資產(chǎn)收益率4.75%3.17%50%每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量(元)0.4110.167146%營業(yè)利
潤/利潤總額92%90%2.22%
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