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近日,青島啤酒發布公告稱,該公司已與美國著名啤酒釀造商安海斯-布希公司(簡稱AB公司)簽署協議,青島啤
酒將分三次向AB公司發行總額為1.82億美金的定向可轉換債券,該債券在協議所規定的7年內全部轉換成股權,屆時A
B公司在青島啤酒中的股權將從目前的4.5%增加到27%,并且所增持股份均為在香港聯交所上市的H股。業內人士認為
,這一外資并購案例具有一些重要的啟示。
首選含B股、H股公司
由于B股和H股市場的并購更具有操作性和更加可行,外資收購來自政策性的障礙要比純A股上市公司小。此前曾有
華新水泥和江鈴汽車分別對外資方定向增發B股,使外資股東成為這幾家上市公司的大股東之一,此次青島啤酒也采用向AB
公司定向增發可轉換債券,并規定日后轉換成股份是H股。
因此,具有B股和H股的A股上市公司,若B股和H股與A股之間之間存在明顯價差,通過收購B股或H股,可以降
低收購成本。所以,具有B股和H股的A股上市公司,更加容易獲得外資并購的青睞,這些公司在B股或H股市場上的流通股
有可能成為外資收購的目標。
主要是同業并購
外資并購的介入點往往是與其處于同一產業或產業鏈的企業。從華新水泥、江鈴汽車和賽格三星到此次AB公司戰略
性增持青島啤酒股份,外資并購無一不是集中對處于同一產業或產業鏈中的上市公司進行并購的,這與我國許多上市公司重組
往往會發生主業徹底改變的并購方式形成了鮮明的對比。
往往是戰略收購
從目前看,外資收購方不管是直接收購還是間接收購往往以戰略投資者的身份出現,例如福特進入江鈴汽車、全球最
大水泥制造商"Holderbank"的全資子公司進入華新水泥和新橋投資擬進入深發展等案例都是如此。
以戰略投資者身份入股A股上市公司,表明目前外資收購主要是一種善意收購,即以"先合作后并購"的方式來收購
上市公司部分股份,先通過向被收購公司注入技術、資金和管理等,來做大被收購公司的主業,等到中國對外資收購全面開放
時,再擇機通過再度購并(即增持股份)的方式來控股上市公司。
以現金入股為主
此外,外資并購的支付方式主要以現金入股為主,這與目前國內上市公司重組先股權轉讓后資產置換的模式有很大的
區別。由于外資收購仍然受到一些限制,使得外資收購的支付方式需要不斷創新,從定向增發B股到定向增發可轉換債券等金
融創新,都表明了這一點。但是,不管是定向增發B股和定向增發可轉換債券,還是戰略性收購部分股權,外資收購A股上市
公司的支付方式不是以資產注入為主,而是以現金注入為主要方式。
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