9月份經濟特征
9月份,實體經濟增長再上新臺階,改變了去年經濟運行"前高后低"的不利態勢。本月工業增加值和外貿出口再次
加速增長,強勁勢頭為近年少見。不過,與投資和出口的高速增長形成對照,消費增長雖穩中稍升但未見大的起色。與此同時
,貨幣供應和銀行貸款增加,債券市場尤其是企業債趨于活躍,但股市低迷,價值中樞繼續下移。金融領域的改革力度有待進
一
步加大
9月份,工業增加值和外貿出口再次加速增長,強勁勢頭近年少見;仡櫲ツ暌詠淼慕洕憩F,在多種因素的綜合作
用下,今年經濟增長扭轉了去年前高后低的態勢,呈現出逐季加速的良好態勢。前三個季度GDP增長7.9%,明顯好于預
期。
1、工業增速繼續加快,汽車生產維持強勢
9月份工業增加值完成2825億元,同比增長13.8%,增速比上月加快1.1個百分點。其中,國有及國有控
股企業完成增加值1471億元,同比增長14%,增速比上月加快2.8個百分點;集體和"三資"企業與上月大體持平,
增加值同比分別增長10.4%和13.2%;股份制企業增加值增長16.3%,增速比上月加快3.1個百分點。
與去年同期相比,移動通信設備、移動電話機、微機、激光視盤機等產量同比增長均在40%以上,彩色電視機增長
30.4%,汽車的當月生產增幅達到35.1%。電子通信設備制造業、電器機械及器材制造業和在汽車生產的帶動下交通
運輸設備制造業的快速增長,對工業增長的貢獻由上月的31.8%上升為36.7%。
9月份,我國工業產銷銜接程度繼續提高。全國工業產品銷售率當月為98.59%。1至9月累計為97.6%,
比去年同期提高0.41個百分點。
2、消費增長穩中稍升,物價跌幅繼續趨緩
9月份,社會消費品零售額同比增長9.1%,比上月稍有回升,居民消費價格指數下降0.7%,與上月基本持平
。
1至9月,社會消費品零售總額實現29111億元,同比增長8.7%。其中,城市消費品零售總額18488億
元,增長9.8%;農村消費品零售總額10623億元,增長6.8%。汽車、住房、通信等新的消費熱點正在形成,在限
額以上批發零售貿易業商品零售總額中,通訊器材類、汽車類銷售額分別增長62.4%和58.0%。此外,商品房銷售增
長31.9%,其中,銷售給個人的增長33.5%,占商品房銷售總量的91%。居民旅游、文化消費也有較快增長。
1至9月,居民消費品價格比上年同期下降0.8%。其中城市下降1.0%,農村下降0.4%。分商品類別看,
服務項目價格同比上漲2.0%,消費品價格下降1.6%。
前三季度,商品零售價格同比下降1.4%。工業品出廠價格同比下降2.9%'。其中,生產資料價格同比下降3
.1%,生活資料出廠價格同比下降2.2%。原材料、燃料、動力購進價格下降3.2%。從動態看,三季度市場價格降幅
趨于收窄,各類價格同比降幅均低于前兩個季度,環比指標已止跌轉穩,有的還穩中略升。
3、基本建設投資加快,房地產投資回落
前三季度,全社會固定資產投資完成25838億元,同比增長21.8%,增速高于去年同期6個百分點。其中,
國有及其他經濟類型完成固定資產投資增長24.3%,集體和個體完成投資增長18.0%,分別高于去年同期速度6.1
和8.9個百分點,呈現加速增長的良好態勢。
在國有及其他類型固定資產投資中,基本建設投資增長24.6%,高于去年12.9個百分點;更新改造投資增長
16.3%,低于去年7.8個百分點;房地產開發投資增長29.4%&.',低于去年2個百分點。分地區看,
東、中、西投資基本實現同步增長,分別增長22.9%'、25.3%和25.2%。農業水利、基礎設施、工業投資和各
種新型服務業投資保持穩定增長。
4、進出口再創新高,外商投資增勢不減
9月份,外貿進出口繼續保持快速增長勢頭,月度進口值、出口值、以及進出口總值均創歷史新高。進出口總值達6
17.1億美元,首次突破600億美元,比去年同期增長34.7%。其中,出口319.1億美元,首次躍上300億美
元大關,增長33.1%,比上個月提速9.1個百分點;進口298*億美元,增長36.4%;實現貿易順差21.1億
美元。1至9月,我國外貿進出口總值4451.4億美元,增長18.3%;其中,出口2325.7億美元,增長19.
4%;進口2125.7億美元,增長17.2%;累計實現貿易順差199.9億美元。在出口商品中,機電產品出口增長
迅速,傳統大宗商品出口增勢平穩;在進口商品中,大豆、成品油進口降幅較大,汽車、鋼材進口增長迅速。
9月份,全國共批準外商投資企業3301家,合同外資60.68美元,實際使用外資51.14億美元,均比上
月有所增加。1至9月,我國新批設立外商投資企業24771家,比去年同期增長33.36%;合同外資金額683.7
5億美元,同比增長38.38%;實際使用外資金額395.56億美元,同比增長22.55%。
(課題組成員:張曙光,汪新波,金巖石,金三林)
★金融與資本市場運行★
1、M2顯著增長,貸款繼續增加
9月末,M2、M1、M0余額為17.7萬億元、6.7萬億元和1.62萬億元,分別比上年同期增長16.5
%、15.9%、7.8%。今年前3季度,現金累計投放545億元,比上年同期多投放133億元。
9月末,全部金融機構本外幣存款余額為17.77萬億元。前9個月人民幣存款累計增加22535億元,比去年
同期多增6898億元。其中,企業存款月末余額為5.69!萬億元,增長15.9%,增幅比上年同期高1個百分點;居
民儲蓄余額為8.41萬億元,同比增長18.1%,增幅比上年同期高5.4個百分點,比上年末高3.4個百分點。
9月末,全部金融機構人民幣貸款余額為12.64萬億元,增長14.2%,增幅比上年末高2.6個百分點,是
去年3月份以來最高的。從機構分布看,今年前9個月國家銀行貸款增加7498億元,同比多增2627億元,占今年貸款
多增額的63.3%,扭轉了去年4月份以來連續14個月貸款少增的狀況;股份制商業銀行貸款增加3416億元,比去年
同期多增1115億元,繼續維持近幾年貸款明顯多增的勢頭;農村信用社貸款增加2042億元,比去年同期多增458億
元。從貸款投向看,貸款多增主要表現為工業貸款、農戶貸款、基本建設貸款、個人中長期消費貸款和票據融資的多增,貸款
結構有所優化,貸款質量提高,不良貸款率比年初下降3.3個百分點。
9月末,中央銀行基礎貨幣余額為3.97萬億元,增長11.1%,增幅比上年同期高3.4個百分點。金融機構
超額準備金率平均為4.93%,比年中有所下降。國家外匯儲備2586億美元,比上年末增加465億美元。人民幣匯率
為1美元兌8.2771元人民幣,繼續保持穩定。
2、回購利率在上月基礎上繼續回升
9月份,銀行間同業系統成交6960筆,成交金額為11063.75億元。拆借市場和回購市場加權利率分別為
2.122%和2.195%,受正回購影響,回購利率在上月的基礎上繼續回升。
3季度,全國銀行間同業拆借與債券系統成交量較去年同期大幅上升,較上季度基本持平,市場加權利率明顯回升。
累計成交金額為36210.13億元,日均成交532.50億元,比去年同期提高193.99%,比上季增加3.04
%。其中,信用拆借、債券回購和現券買賣分別成交3561.09103SINA>SINGLE_QUOTATION%!、31701.17和947.86億元。信用
拆借和債券回購加權平均利率分別為2.0790%和2.0231%,比上季分別下降1.66%和上升3.64%。
3、股指持續下滑,向下彌補缺口
9月份,滬市以1666點開盤,月底收于1581點,股指下降5.1%,到10月初,股指已經封閉了"6.2
4"的跳空缺口。"6.24"的井噴行情曾使市場對后市充滿期待,但行情沒有延續。
★未來趨勢與建議★
企業債券市場發展空間很大
外貿出口是推動工業增長的重要力量。前9個月工業品出口對工業增長的貢獻已經達到20%。除了政策方面的扶持
作用外,外資企業搶灘中國,把中國當作全球的出口加工基地也是重要原因。另外美國經濟有所復蘇和美元貶值,對我國的出
口也起了積極的促進作用,使我國制造業的比較優勢得以充分發揮。
今年以來,外資進入的步伐加快,全球500強中有400多家在我國設立了分支機構,外商獨資企業明顯增加,影
響力在增大。目前外商直接投資在固定資產投資的比重已占20%,對GDP貢獻約為1個百分點左右。
然而,盡管國民經濟的增量部分表現強勁,但存量部分的結構調整任務仍然很艱巨,突出的問題是缺乏市場化的企業
購并機制。最近有關部門出臺的一系列法規,有望改善這種狀況。《上市公司收購管理辦法》和《上市公司股東持股變動信息
披露管理辦法》的頒布,標志著上市公司收購的法律框架基本形成。
為滿足上市公司實施業務擴張和收縮的戰略需要,證監會已將有關外資收購、定向發行、股份回購、吸收合并、征集
投票權等行為規范納入日程,大部分法規的起草工作已經完成。這些規定的逐步推出,與《證券法》、《公司法》中的相關章
節相互銜接,將構造出一個比較完整的上市公司購并重組法律監管框架。外資購并的法律環境正在健全,外資購并浪潮可期。
金融領域方面,與實體經濟快速增長相伴的是貨幣供應量和儲蓄存款的迅速增加。最近兩個月雖然銀行貸款的增加較
快,但仍遠不及存款的增長幅度,而中小企業和農村的融資渠道問題仍未得到根本解決,而促進民間資本參股中小商業銀行的
政策有待在操作層面貫徹落實。
為了促進儲蓄投資轉換效率,最近債券市場特別是企業債成為金融市場新的熱點,有關政策和改革措施引人注目。9
月初,國家計委批準了10家企業共270億元企業債的發行計劃。企業債券發行的節奏明顯加快。繼20年期、利率4.7
6%、規模50億元的三峽債券成功發行之后,中國移動單筆發行80億元企業債券將刷新中國企業債券的發行金額記錄。而
修訂版的《企業債券管理條例》,有望對企業債券利率的相關規定做出相應的修改。
相對而言,我國債券市場尤其是企業債券的規模較發達國家有很大差距。2001年底,我國債券總值占GDP的比
重僅為29%',企業債券發行余額僅500億元左右,占債券總值的比例不到5%,占當年GDP不到1%。而美國企業債
券余額占GDP的比率超過100%。
為了促進企業債券的發行和交易,上證所最近采取一系列措施,包括將國債、企業債及可轉換公司債的交易傭金和經
手費整體下調,增加1天、2天和4天3個短期國債回購新品種,以及增開7天以下的短期企業債回購品種等。
另外,引人注目的是,在東盟與中、日、韓"短期資本流動管理與資本賬戶開放高級研討會"上,國家外匯管理局局
長郭樹清稱,近期將研究引進國外機構和資金促進國內債券市場發展。
最近舉行的東盟與中、日、韓"短期資本流動管理與資本賬戶開放高級研討會"是一次高級別的會議,央行行長戴相
龍、副行長兼外管局局長郭樹清在講話中均表示,將適時分步推出QFII和QDII。隨著中國經濟與世界經濟和亞洲經濟
依存度的加深,亞洲地區金融一體化的步伐在加快,促進人民幣資本項下的可兌換將成為必然的趨勢。在此背景下,對國內資
本市場與國際資本市場的定價標準問題值得重新反思。
在外匯體制改革方面,最近邁出了實質性步伐,繼8月份實施的《境內居民個人購匯管理實施細則》放松了個人購匯
限制之后,國家外匯管理局日前發布了《關于進一步調整經常項目外匯賬戶管理政策有關問題的通知》及《境內機構經常項目
外匯賬戶管理實施細則》,進一步放寬了中資企業的經常項目外匯賬戶管理政策。經過此次調整,境內中外資企業在經常項目
外匯賬戶管理政策方面,包括賬戶的開立和使用、限額的核定等,已經實現了完全統一。
從趨勢看,今后匯率改革的選擇是,進一步完善由市場供求決定的有管理的人民幣浮動匯率制度,在保持人民幣匯率
穩定的前提下,改進人民幣匯率的形成機制,逐步增加人民幣與幾種主要貨幣的聯系,使人民幣匯率更具彈性;穩步推進人民
幣資本項目可兌換?梢灶A期的是,外匯市場人民幣匯率的波動幅度將有所加大,在這種情況下,內外平衡和宏觀調節的難度
將隨之增大,這對匯率政策操作將提出新的挑戰,匯率政策操作水平有待提高。
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