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安泰期貨姜興春
鄭麥乘CBOT小麥大幅揚升之際，終于在上周走出突破走勢，一舉擺脫長達1個多月的區域整理。主力合約WT0305和WT0307雙雄際會,依托均線震蕩攀升，成交持續放大，持倉遠期也有一定程度增加，市場的人氣在多頭發力上揚的情況下急流涌動；在國際小麥提前走出牛市的情況下，國內是否預示著新的一輪上升浪又將開始呢?筆者通過對小麥的基本面和技術面
進行分析，認為小麥仍將維持震蕩上揚行情.
一、.基本面分析：全球小麥的供求關系在近兩年發生深刻的變化，在產量和庫存不斷減少的情況下，需求卻保持強勁的增長，供求方面出現一定程度缺口；同時全球經濟的回升又推動整個農產品的價格走出低谷，小麥市場也醞釀著牛市的可能。我國小麥市場在整個國際市場向好的背景下，價格穩中走高，在國際市場出口方面產生新的機遇。
1.減產是誘發小麥上漲的源動力。近幾年來,國際小麥出現了較大幅度的連續減產.根據美國農業部報告顯示:世界小麥今年的產量為5.78億噸,比上年減產3770萬噸,其中較為嚴重的國家主要有美國,加拿大,中國,澳大利亞.目前美國仍有大量的土地仍未從今年的干旱中恢復過來。由于天氣條件不利，在澳大利亞處于壟斷地位的小麥出口商AWB面臨著年初對小麥出口實行配給的局面，但上月AWB稱澳大利亞小麥產量良好，因此不需要對小麥出口進行限制。由于干旱，加拿大的CWB9月5日宣布從世界小麥市場退出，但它承諾仍向已經達成交易的客戶保證小麥供應。在其他主產國供給不能滿足需求的情形下，我國情況呢？在全球供給緊張的狀況下，經營中國谷根據我國農業部信息中心估計,由于受春旱夏澇及退耕還林的影響,本年度冬小麥產量預計為8174萬噸,春小麥為606萬噸,較上年減產6%,而且小麥質量等級普遍下降。嚴重干旱導致今年美國小麥產量大幅下降，美國農業部預計明年6月收割前的小麥庫存將會降至30年來的最低水平。2002年小麥產量是自1972年來的最低水平。.我們看到美國小麥從250美分低位沖天而起，最高抵達440美分；在整個供求關系改變的背景下，同期國內小麥也在1155點企穩回升，走出緩慢的反彈行情。當然國內小麥在與國際小麥大趨勢保持一致的前提下，也保持自己獨特的個性，一方面表現在上漲幅度和比率有限，另一方面表現在價格波動的方式方面，國內明顯呈現區域震蕩和逐步上揚的雙重特征。
2.小麥和其他農產品一樣具有較強的季節性波動特點，隨著陳化糧對市場的壓力減輕，由于新糧補庫迫在眉睫，小麥市場從10月下旬后將進入消費旺季，小麥的價格也將在春節前后到達波段性高點；上半年在新麥上市后，6-7月份國家和地方輪換拋售陳化糧,一度影響鄭州小麥價格處于低位震蕩,但現在少了這方面擔憂，庫存需要新糧補庫對市場價格起著良好支撐.
在陳化糧處理方面，科技進步功不可沒，.據國家有關部門稱,對于嚴重陳化的小麥可以用來生產乙醇,將一定量的乙醇參入汽油作燃料,可以有效的降低大氣污染,是一種綠色燃料,這項技術有望得到推廣.如按每3噸可生產1噸乙醇來算,可為嚴重陳化的小麥帶來約400元/噸的收益,這一新用途的挖掘,為小麥價格的啟動提供了堅實的保證.
3.國際飼料市場風起云涌，面對玉米價格高企不下的局面下，我國小麥有望迎來大量出口的契機。最新的玉米FOB報價高達每噸120美元左右，中國玉米價格上揚為飼料小麥在亞洲市場增加銷售打開了方便之門，因為飼料生產商都在試圖保住由于生產成本提高而流失的利潤。據貿易商稱，在未來的幾個月里，韓國、菲律賓、印度尼西亞和泰國可能將增加飼料小麥的進口，印度和中國國內龐大的飼料小麥由于具備貨源和便利的地理位置，將對烏克蘭等國的飼料小麥構成激烈競爭。但是對于中國來說，低價銷售飼料小麥和出口玉米之間無疑是左右手之爭，加上飼料小麥不能全面替代玉米需求，因此市場人士預期，中國只會在玉米出口達到預訂目標后，才會從容的進入競爭激烈的飼料小麥市場分一杯羹。盡管這樣，在全球供給緊張的狀況下，經營中國谷物的貿易商稱，預估擁有6，000萬噸到1.2億噸小麥庫存的中國，已經做好了充分的準備要在明年的亞洲飼料小麥市場占取相當的份額。海關統計數據顯示，1月到8月期間，中國的小麥出口總量為49.8萬噸，較2001年同期提高了145.9%。一位北京的貿易商稱，今年中國的小麥出口可能將達到100萬噸，其中包括出口的一些磨粉小麥，磨粉小麥只是近期才開始出口。
4.天氣影響了各主產省冬小麥的播種，無疑明年小麥產量將有一定程度減少。由于降水偏少，各地土壤墑情出現不同程度下降，山東大部、江蘇和安徽北部地區10厘米土壤相對濕度降至
30%-55%，適時播種和出苗受到不同程度影響。山東：截止到10月15日，冬小麥播種進度較為緩慢，播種完成50%，較常年同期慢10-20%；目前處在播種階段，生長較為正常，土壤墑情較低。
江蘇：截止到10月15日，全省冬小麥播種完成任務的10%，目前處在播種階段，生長較為正常，土壤墑情較低。
安徽：截止到10月15日，全省冬小麥播種完成任務的10%，目前處在播種階段，生長較為正常，土壤墑情較低。
5.為了調節我國小麥的生產和消費結構上的矛盾,近年來國產優質小麥得到較快發展；以前我國大多數小麥是質量較差的普通小麥,而隨著人們生活水平的提高,對優質小麥的需求不斷增長.
各主產省都加大優質小麥種植面積，優質小麥占小麥總產量比重增大，但在目前市場情況下價格優勢不太明顯，這一定程度上制約著小麥漲勢向縱深方向發展。
二.技術面分析
1.CBOT小麥技術分析概述.CBOT小麥在250—320之間構筑長期的圓弧底，引發強烈的上漲，從波浪理論分析，市場已經完成大四浪調整，未來的上升高度將到達480—510美分位置，從而從周期和位置對稱上到達95年底到96年初的高位。
2.國內小麥技術分析：從技術形態上看,主力合約WT0305初步形成以1220—1155—1245的復合頭肩底形態，上周有效突破頸線位，技術上將抵達1330以上；回顧小麥半年來走勢，技術上依托60MA形成調整低點后沿20MA臺階式上漲，在右肩是上升三角形完成的，這樣持續形態和反轉形態構成的右肩技術上的有效性更大。對WT0305的1551—1155進行黃金比率分析，未來的上漲將到達30月均線1320-1350之間，這和形態突破后的量度比較吻合。從周MACD、RSI等技術指標看，形成強烈的買入信號。周KDJ指標回調到60附近開始回升，表明市場的調整蓄勢已經結束，小麥將舒展流暢的上漲態勢。
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