首页 国产 亚洲 小说图片,337p人体粉嫩胞高清视频,久久精品国产72国产精,国产乱理伦片在线观看

　　2002-10-243:19:35□仲繼銀

　　 股票薪酬是公司治理的三個重要問題之一。正是英美公司經(jīng)理薪酬增長遠遠快于股東回報引發(fā)了上世紀九 十年代以來的全球性公司治理運動。從股東關(guān)注的問題來看，這一聲勢浩大的公司治理運動主要由股票薪酬、股東會和董事會 運作、股東價值管理三個部分構(gòu)成。股票薪酬將管理層的利益與股東價值聯(lián)系在一起，為公司管理層提供創(chuàng)造股東價值的 動力 。股東會和董事會運作機制的改善，包括大投資者的股東會投票原則，國際組織、公司治理委員會、機構(gòu)投資者、證券交易所 、經(jīng)理人協(xié)會和一些行業(yè)自律組織等紛紛公布的公司治理原則，都以提高公司管理層創(chuàng)造股東價值的能力為主要目的。一些國 際著名的管理顧問公司和經(jīng)理人協(xié)會等則開發(fā)了各種各樣的股東價值管理工具，包括EVA(經(jīng)濟增加值)、CVA(現(xiàn)金增 加值)、綜合計分卡和戰(zhàn)略績效評估等多種將創(chuàng)造股東價值的目標(biāo)和公司內(nèi)部的各種管理流程聯(lián)系在一起的可操作的管理新概 念和新工具。美國公司證券發(fā)行受到各州公司法和聯(lián)邦證券法的管制，私人公司(privatecompany)由于實施 股票薪酬計劃向超過500人的雇員發(fā)行股份成為公眾公司(publiccompany)則要受到證券與交易委員會(S EC)管制。美國上市公司的董事會有相當(dāng)大的自主權(quán)，但稅法、證券交易所的上市規(guī)則等對一些具體類型的股票薪酬項目作 出了需經(jīng)股東批準的硬性規(guī)定。在美國，下述經(jīng)理薪酬計劃必須經(jīng)過股東批準：在稅務(wù)準則422(IRC422)項下贈與 的稅收優(yōu)惠性股票期權(quán)(直譯為激勵性股票期權(quán)-ISOs)需要經(jīng)過股東批準；稅法要求的列名執(zhí)行官員(namedex ecutiveof-ficers，首席執(zhí)行官和其他收入最高的4人)的年度激勵性薪酬支付要獲準稅務(wù)準則162(m )條款規(guī)定的“與績效掛鉤(performance-based)”資格(可以突破稅收抵扣的百萬美元封頂-mill iondollarcap)時的經(jīng)理薪酬項目需經(jīng)股東批準；向列名執(zhí)行官員贈與股票期權(quán)要獲準稅務(wù)準則162(m)條 款規(guī)定的“與績效掛鉤”資格時需經(jīng)股東批準；不是作為全員或大多數(shù)員工(broad-based)參與的股票期權(quán)計劃 的一部分而向公司經(jīng)理和董事贈與股票期權(quán)時需經(jīng)股東批準。什么樣的股票薪酬計劃需經(jīng)股東批準，什么樣的股票薪酬計劃無 需股東批準，不同交易所的規(guī)定有所不同。在NASDAQ上市的公司，如果其股票薪酬計劃不是全員或大多數(shù)員工參與的， 并且贈與股份數(shù)量超過下述三個限制中的任何一個時必須經(jīng)過股東批準：流通在外普通股數(shù)的1％；流通在外普通股投票權(quán)的 1％；25000股。在NASDAQ上市的公司，在下述條件下股票薪酬項目不需要經(jīng)過股東的批準：不是在稅務(wù)準則42 2項下贈與的激勵性股票期權(quán)；不需要為“列名執(zhí)行官員”獲準突破稅法“百萬美元封頂”的“與績效掛鉤”資格；不是單獨 向經(jīng)理和董事贈與期權(quán)，而是作為“全員或大多數(shù)員工參與”計劃的一部分；該計劃或協(xié)議下贈與的股票不超過流通在外普通 股數(shù)的1％，流通在外普通股投票權(quán)的1％，或25000股。對于經(jīng)理層股票薪酬，不同的股東具有不同的關(guān)注焦點，但絕 大多數(shù)股東都反對源自股票贈與的股權(quán)稀釋過度和股票期權(quán)的重新定價。美國投資者責(zé)任研究中心1996年對700家公司 的一項研究發(fā)現(xiàn)，在股權(quán)稀釋程度和股權(quán)激勵計劃需要額外股份時的股東反對票之間存在相關(guān)性。股權(quán)稀釋是股東支付經(jīng)理層 股票薪酬的一個比較隱蔽的方式，但隨著股權(quán)激勵機制的廣泛使用(美國幾乎100％的公司使用股票期權(quán)、70％以上的公 司使用受限股票)，股權(quán)稀釋引起了股東的高度關(guān)注，一些研究股權(quán)激勵計劃導(dǎo)致的股權(quán)稀釋問題的專家認為“股票期權(quán)是一 種更昂貴的用未來現(xiàn)金支付今天勞動的方式”。為了回避股東批準，美國一些公司在摸索試行不需要經(jīng)過股東批準的股票薪酬 計劃，但目前還不普遍。美國的投資者極其警覺，預(yù)計會有個反對公司實施“非經(jīng)批準計劃”繞過股東的浪潮。就美國的一般 情況來講，要獲得股東批準，最好遵守如下一些最佳做法。首先應(yīng)該使股權(quán)稀釋程度保持在同行企業(yè)的中間狀態(tài)：高增長、高 科技公司在15％到20％之間；其他增長型公司在10％到15％之間；成熟產(chǎn)業(yè)在5％到10％之間。盡可能地避免重新 定價，如果必須重新定價，把經(jīng)理層排除，重新安排授予時間表。從股東的角度看，股票期權(quán)的重新定價意味著比賽中途改變 比賽規(guī)則；但從經(jīng)理層的角度看，如果是一些非公司經(jīng)營性因素導(dǎo)致的股價持續(xù)下跌，經(jīng)理層的辛苦白費，尤其是一些關(guān)鍵員 工，你不給他的股票期權(quán)重新定價，他就會通過離職來自己給自己重新定價。中國正在醞釀實施股票期權(quán)試點工作，什么樣的 計劃需經(jīng)誰來批準，可能涉及到稅務(wù)部門、證券交易所等多個方面，也涉及到堵塞可能產(chǎn)生的新的稅收漏洞，中小投資者保護 以及資本市場的長久建設(shè)和健康與發(fā)展等多個角度的問題。恐怕不能僅僅是作為國有大股東的財政部門和負責(zé)證券市場監(jiān)管職 責(zé)的證監(jiān)會系統(tǒng)的職責(zé)。(本欄作者為中國社科院經(jīng)濟研究所研究員)(24F1)