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現代市場經濟是信用經濟，信用的擴展無疑是經濟快速發展的“推進器”，而信用的擴展又極大地依賴于市場各方參
與者誠信責任的確立。如果市場主體普遍缺乏誠信，社會信用的擴展也就無從談起。當前，隨著證券市場運作體系與監管體系
的不斷完善，基金管理公司的誠信問題越來越受到市場各方的關注，它不僅直接影響相關投資者的切身利益，也直接影響到市
場的風險防范與健康發展。因此，在未來的市場環境中，講誠信、科學化、規范化的運作越來越成為決定基金管理公司未來成
長發展的主要因素。
誠信問題：越來越受到投資者關注
經過數十年的發展，中國證券市場越來越成為促進經濟增長的重要因素。在此期間，中國基金業的發展則經歷了一個
由不規范到逐步規范的過程，基金業誠信問題之所以受到關注也與這個發展過程有關。這個過程可以分為兩個階段：從199
1到1997年是第一個發展階段，也就是中國基金業摸索發展的階段。1991年10月，“武漢證券投資基金”和“深圳
南山風險投資基金”成立，規模分別為1000萬元與8000萬元，這標志著我國基金業正式起步。截止1997年底，我
國基金市場上共有基金78只，基金資產約85億，這批基金全是封閉式的“老基金”；1997到現在是第二個發展階段，
這個階段是由不成熟到成熟發展的階段。1997年，中國證監會頒布了《證券投資基金管理暫行辦法》，并于1998年3
月27日推出首批按照暫行辦法組建的兩只證券投資基金——基金開元與基金金泰，兩只基金都是封閉式基金，主要投資方面
是證券投資，人們稱之為“新基金”。
經過四年多的發展，我國基金業取得了相當大的進步。近來，我國的開放式基金也紛紛正式推出，這標志著中國基金
市場開始進入一個嶄新的發展階段。證券投資基金從開始發展到現在，基金管理人作為擁有自身商業利益的機構，由于受體制
轉型和制度變遷等因素的影響，業內普遍存在一些不規范的現象。隨著基金行業的不斷發展，市場監管的手段越來越成熟，市
場運行越來越規范，“科學管理”與“誠信運作”越來越成為決定基金管理公司成長壯大的決定因素，尤其在開放式基金的運
作中，基金公司的誠信問題越來越受到各方面的關注。
中國基金行業是一個新興的行業，它在中國內地發展只不過十年左右的時間。盡管業內存在這樣或那樣的問題，總體
上看我們的市場還是不斷朝著完善的方向走。在這期間，尤其是最近幾年，證券公司、基金公司不斷完善經營管理，加上中國
證監會在基金管理公司的投資管理程序，以及信息披露、會計制度方面都做了大量的規范工作，并且借鑒了國外一些做法，我
們的基金市場已經發生很大的轉變。最近一段時間，各家基金管理公司越來越注重誠信與科學管理，并且越來越把它作為公司
長遠發展的一個重要目標。
這一迅速轉變可以稱為一個奇跡，為什么這么說呢？以美國證券市場為例，其市場運作機制比較完善、市場監管比較
嚴格。但其第一只開放式基金(即“馬薩諸塞信托基金”)在1924年成立時，正值1929年前7年的“大牛市”，金融
寡頭橫行，舞弊詐騙活動充斥于市場之中，美國國內也為此付出了很大的代價。1933年美國國會最終通過了《證券法》，
1934年又通過了《證券交易法》，建立了證券交易委員會(SEC)，負責監督證券市場，調查違法事件，管理證券發行
人和交易商。1940年美國又公布了《聯邦投資公司法》，在其中詳細規范了共同基金的組成與管理要件，為共同基金的規
范發展奠定了基礎。大約經過三屆證交會的努力，金融市場的規范化目標才大體得到實現，違法違規活動基本得到了遏制。可
以說，在美國基金業的最初發展階段，是極為不規范的，且市場中投機行為嚴重泛濫，然而后來隨著法治環境和監管框架不斷
完善，在今天即使出現了違法行為，這種情況也能及時發現和得到嚴肅的處理。
中國基金業的發展也必將走這條類似的道路，但是回首我國這幾年來基金行業的發展變化，可以說我國基金業的市場
化、規范化的步伐已經走得相當快。我們可以預期，在未來的市場中，每只基金都將面臨眾多的競爭對手，誰違規操作，誰不
講究誠信，誰不科學管理誰就會受到市場的懲罰。
信用體系：市場完善的必然要求
完善的信用體系是市場經濟正常運作的基石，信用體系發育程度低和種種失信行為會妨礙市場的有效運作。在市場發
育的初期階段，人們經常有一些短視行為，即通過不講信用來賺錢，但是到后來人們發現，不講信用的最終結果卻是誰也賺不
到錢。可以說，信用體系是市場經濟發展到一定階段的產物，有了相對完善的信用體系，銀行就可以貸款給有信用的企業，人
們之間進行交易不用過分擔心別人違約，這樣所有市場交易就可以正常有序進行。
在證券市場也一樣，而且更加重要，比如投資者把錢交給了上市公司，上市公司需要講誠信，只有這樣投資者才會有
信心。基金可以說是一個特別產品，投資者把錢交給基金管理公司進行管理，基金管理公司一定要按照他與投資者在基金招募
說明書或基金契約中所約定的條件，盡職盡責地為了投資者的利益來管理這些資金，這就是基金管理公司的誠信問題。
當然，不同類型的基金具有不同的投資風格和風險收益關系，投資者也是根據基金契約，選擇適合自己風險承受能力
和收益要求的基金進行投資。如果基金管理公司缺乏誠信，不按照與投資者當初的約定進行投資，那么投資者就不愿把錢交給
基金管理公司，基金管理公司的資金規模就會越來越少。由此可見，欺騙別人，最終受害的是基金公司自己。因此，在市場逐
漸規范的過程中，如何逐步構建自己的誠信，規范管理，取得投資者的信任對每一個基金公司都是十分重要的問題。
誠信責任還必須具體落實到基金從業人員個人，在基金市場中尤其是基金經理，個人的行為也要受到約束。比如在一
個發達的市場，一個人有了不良的信用記錄，他就很難從銀行貸款，無法對所購買的商品進行延期付款，在同業中很難同他人
發生信用關系。當人們在市場活動中感覺到長期講信用比短期不講信用對自己更有利時，市場層面的信用就有了保證。當然，
有一種情況還是存在的，也就是當人們在市場活動中感覺到短期不講信用比長期講信用對自己更有利時，市場層面的信用就沒
有了保證。這就是說，在基金市場上，如果不誠信的行為發生到個人身上，他也要受到懲罰，比如通過虛造業績，或損害投資
者的利益來實現自己或者與其有關的其他人的利益。
而且，誠信還與證券市場的運作體系有關。這個體系一方面要保證基金公司透明運作，確保基金公司可以為市場所監
督；另一方面市場也需要相應的激勵與懲罰機制。
基于有效市場只是一種理想狀態，所以現實中信用問題不可能不存在，只是嚴重程度不同而已。為了解決信息不完全
問題，完善市場制度是解決問題的一個重要方面，發達國家的信用狀況之所以比我國相對較好，就是它們的市場制度較我們完
善，它有一套完善的維護市場信用的法律體系。所以，在一個發達的市場體系中，我們不僅僅看到的是一個完善有序的市場，
而且也有一套相對完善的法律體系。隨著我國市場運作機制的不斷完善，基金公司要想發展壯大就只有一條路可走，那就是誠
信為本，科學管理，規范運作，以業績求發展。
規范運作：樹立誠信的重要保障
加入WTO以后，中國的證券投資基金業面臨很大的競爭壓力，《證券投資基金法》的即將頒布與實施，中國基金業
將再一次進入一個嶄新的發展階段。其主要表現在：一是市場準入門檻降低，基金規模迅速擴大，市場競爭更加激烈；二是證
券市場逐漸規范，市場對企業透明操作的要求越來越高，投資者自由選擇基金管理人的空間更大；三是基金業監管與法律越來
越完善，投機操作的空間越來越小，科學投資決策越來越重要；四、是行業管理加強，行業對基金管理人的職業道德和企業經
營管理的要求越來越規范；五、國外基金以同等的國民待遇進入中國，將以外力推動、促進中國的法律與法規建設，加速與國
際慣例接軌；六、基金業人才流動更快，基金管理公司治理機制不斷完善，迎接來自外部市場的挑戰。
今年，開放式基金不斷進入市場，基金經理不得不面臨來自市場的競爭與壓力。開放式基金的特點是規模不定和可以
贖回，如果基金管理人管理有方、業績良好，基金規模就會越來越大，其所收取的基金管理費就會越來越多；反之，基金業績
越差，越不按契約辦事，不講究誠信，要求贖回的就多，基金規模就會越來越小，基金管理人的收益就越得不到保證。有了市
場的這種無形的壓力，基金經理就會更加努力，不斷提高效率。這樣，業績良好的基金經理人就可以管理更多的基金資產，資
金規模越大，其所創造的利潤規模就會越來越大。在未來的基金經理人市場上，好的基金經理身價百倍，很差的也許會失業。
正是在這樣一個市場條件下，基金的誠信才顯得格外重要，誰不講究信用，誰欺騙投資者，誰就會被市場淘汰。
作為一個機構投資者，基金管理公司首先要完善治理結構，加強內部管理。如果說公司治理結構是現代資本市場基礎
的話，那么基金公司治理結構則是基金業賴以生存和發展的基礎。基金公司治理結構主要包括基金管理公司應建立有效的權力
制衡機制、科學決策機制、激勵約束機制，并加強內部管理，在企業內部培養嚴謹、誠信、一切為了投資者的企業文化。具體
來說有效的基金管理公司治理結構就是通過對基金管理人進行必要的激勵和約束，使基金能以較小的成本來為投資者獲取較大
的投資回報，主要包括：一是公司內部管理制度要不斷健全，規范基金經理的行為，同時設立相應的機構來保護基金財產；二
是競爭激勵，對基金經理的業績要有一個相對準確的判斷，并有競爭上崗的壓力；三是報酬激勵機制，建立內部合理的報酬體
系，使得收入與工作質量與努力程度掛鉤。
其次，要努力樹立正確的投資理念。我國證券市場開始進入一個理性投資的時代，規范投資、長期投資理念將日益強
化。基金管理公司為投資者理財，就要在日后的基金運作中嚴格遵循招募說明書中的承諾，而不是按照自己的意愿擅自改變基
金的投資范圍，即便這種改變是善意的。雖然有些不遵守基金契約的投資行為可能在短期內給基金帶來好處，但是它違背了在
基金契約中對投資者的承諾，使基金投資者的風險/收益關系變得不確定和無法管理，侵犯了投資者的利益。另外，在市場交
易中還要堅決杜絕違法違規的內幕交易、莊家操縱市場、對敲拉升、造勢做局等欺詐中小投資者的惡劣行為。
最后，從業人員要有職業道德，從業人員應公平、誠實對待基金和基金投資人，依法保障基金投資人的合法權益，即
使在出現不可抗力的原因給委托人造成損失時，也要確保向基金投資人提供的信息真實、準確、完整和及時，從業人員首先為
了投資者的利益而不是為了自身的利益做出投資決策。在參與市場競爭中，基金從業人員不能故意損害基金投資人及其他同業
機構、人員的合法權益，泄露在職期間知悉的有關商業秘密。因此，從業人員要培養自己公正廉明的職業道德，盡自己的能力
最大限度地為投資者服務，讓他們放心、滿意。
總之，我國證券市場的對外開放是一個不可逆轉的方向。加入世貿組織意味著國內傳統的市場運作規則要逐漸讓位于
國際規則，這對完善我國的社會主義市場經濟體系是一個有力推動。我們的金融行業在對外開放同時也將放寬國內準入的限制
，證券市場將會更加公正、公平、透明。這個時候，我國基金業也將面臨嚴峻的挑戰，基金管理公司必須學習國際先進的管理
經驗，必須樹立誠信、科學、規范管理的意識，對市場參與各方承擔誠信責任。
用市場與法律構建市場誠信同其它類型市場一樣，證券市場的信用體系可以考慮從兩個層面來完善，一是市場層面，
二是法律層面。
市場層面主要是加強信息披露，促進市場公平競爭。在一個信息公開、競爭充分的市場上，誰沒有誠信，誰不良信用
記錄多，誰在業內信譽不好，誰就很難得到投資者的信賴，在同業中也很難同他人發生信用關系。當人們有了維護自己信用的
意識時，市場層面的信用就有了保證。
當然，有一種情況還是可能發生的，那就是短期投機性行為損害了市場的信用體系，這就需要運用法律來保障市場信
用的確立。當然，行業管理也十分重要，它可以規范業內職業道德，加強業內人員自律意識，維護基金投資人的合法權益，樹
立基金業的良好形象，促進基金業健康、穩定發展，起到引導行業發展的重要作用。
在證券市場中，誠信建設不僅僅是一方責任，需要市場各方共同努力，綜合治理，改善市場環境，才能達到目標。基
金公司的誠信建設也與市場大環境有關，上市公司與證券公司有了誠信，就能夠準確地披露信息，基金公司才能夠做出正確的
決策。市場中所有參與主體都有了誠信，中小投資者的利益就得到保障，市場就能夠得到長遠規范發展，良好的誠信的市場環
境就建立了。(嘉實基金管理公司李驥)
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