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當前,全國各條戰線正在振奮精神,加緊努力,力爭以優異成績,迎接黨的十六大勝利召開。我們證券業也需要以"
三個代表"重要思想為指導,認真總結十多年來的發展經驗,客觀分析當前面臨的問題,以證券市場的穩定健康發展迎接黨的
十六大。
改革開放以來,黨的歷次代表大會所通過的綱領性文件,對我國證券市場的發展起著重要指導作用
我國證券市場的發展是國有企業改革的產物,是二十年來經濟體制改革成果的具體體現。改革開放以來,黨的歷次代
表大會以及重要的中央全會所通過的綱領性文件,為證券市場的發展創造了基本的政治環境、意識形態環境和經濟體制環境。
我國證券市場始終在黨中央直接關懷和指導下不斷成長壯大。
1978年召開的黨的十一屆三中全會,作為開創中國改革開放時代的標志性會議,確立了將黨的工作中心轉移到經
濟建設上來的基本指導思想,開啟了中國社會主義現代化建設的新階段。1982年召開的黨的十二大繼續高舉十一屆三中全
會確立的開創社會主義現代化建設的偉大旗幟,確立了中國要全面進行經濟體制改革的指導思想,提出了要建立有計劃商品經
濟體制的新觀念。1984年,為適應中國經濟體制改革重心由農村向城市的轉移,黨在十二屆三中全會上通過了《中共中央
關于經濟體制改革的決定》。這個決定闡明了以城市為重點的整個經濟體制改革的必要性、緊迫性,規定了改革的方向、性質
、任務和各項基本方針政策,是指導我國經濟體制改革的綱領性文件。黨在這一時期的重要文件,為中國證券市場的孕育和產
生,奠定了意識形態基礎。自1982年以來,作為我國證券市場重要組成部分的國債市場有了初步發展。1984年,在部
分城市形成了國債流通市場。從1984年到1987年黨的十三大召開之間,隨著國有企業改革的深化,我國企業債券市場
已經有了初步發展,國有企業的股份制改造也處于嘗試階段。
1987年召開的黨的十三大,提出了社會主義初級階段理論,初步解決了傳統社會主義經典理論和改革實踐的矛盾
；提出了要建立計劃和市場內在結合的經濟體制,深化了經濟體制改革的指導思想。在國有企業改革上,明確了可以進行產權
改革的試點。尤其值得關注的是,大會明確提出了股票和債券市場都是市場化改革的必然產物；進一步表明黨和政府允許并鼓
勵國有企業的股份制試點改造工作。可以說,黨的十三大為中國股票市場的誕生奠定了理論基礎。1984年,上海飛樂音響
公司首次向社會公開發行規范的股票。為了解決證券流通問題,1986年9月26日,上海市工行信托投資公司靜安證券業
務部開辦了股票柜臺買賣業務,這是我國第一家股票柜臺交易場所。1987年,國務院和人行上海分行先后頒布了一系列法
規,規范了股票的發行和流通。與此同時,證券經營機構也取得了一定的發展。到1989年底,全國已有34家證券公司開
設了交易柜臺,辦理有價證券的轉讓業務,另有眾多的銀行儲蓄所、城市信用合作社作為證券交易柜臺的試辦網點,代辦有價
證券轉讓業務。可以說,在黨的十三大精神指引下,我國證券市場發展的第一個階段------場外交易市場階段得到了初
步的繁榮。中國證券市場的發展迎來了第一個春天。
為了治理伴隨價格改革出現的嚴重通貨膨脹問題,整頓流通領域出現的混亂現象,穩定社會秩序,黨在1989年召
開的十三屆五中全會上作出了治理整頓的決定,我國經濟發展進入三年治理整頓階段,各項改革的推進速度相對有所放緩。但
是黨關于積極引導并推進證券市場發展的指導思想并沒有變。經國務院批準,1990年12月19日上午11點,中斷了4
2年之久的上海證券交易所宣告正式開業；次年4月3日,深圳證券交易所成立。兩大交易所的建立,標志著我國證券市場的
正式確立,也充分表明了黨積極扶持證券市場發展的基本態度。
1992年春,鄧小平南巡并發表重要講話,為中國證券市場的發展指明了方向。鄧小平以判斷改革的"三個有利于
"的標準,統一了人們關于股份制姓資姓社的討論,為國有企業的股份制改造掃除了思想障礙。1992年召開的黨的十四大
,系統總結了鄧小平理論；提出了建立社會主義市場經濟體制的改革目標模式,發展了中國經濟體制改革理論。1994年黨
的十四屆三中全會通過了《中共中央關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決議》,進一步深化了十四大的指導思想,明
確了社會主義市場經濟的核心是市場對整個社會資源起基礎性調節作用；充分肯定了包括股票市場在內的資本市場的建立在社
會主義市場經濟體系中的重要作用；明確了國有企業改革的核心是通過產權制度改革建立現代企業制度,從根本上為證券市場
的發展奠定了堅實的理論基礎。從此,中國證券市場迎來了快速發展的第二個春天。
1997年召開的黨的十五大,把鄧小平理論確立為中國共產黨的指導思想并載入黨章,明確規定中國共產黨以馬克
思列寧主義、毛澤東思想、鄧小平理論作為自己的行動指南,進一步確立鄧小平理論在黨內的地位,為證券市場發展創造了更
加堅實的思想基礎。1999年黨的十五屆四中全會通過了《中共中央關于國有企業改革和發展若干重大問題的決定》,強調
要"適應經濟體制與增長方式兩個根本性轉變和擴大對外開放的要求,基本完成戰略性調整和改組,形成比較合理的國有經濟
布局和結構,建立比較完善的現代企業制度……"。國有企業改革深入到要將建立現代企業制度和國有資產的戰略性重組結合
起來的階段。以資本市場為舞臺,以上市公司為核心,是實現國有資產戰略性重組的重要方式。為了便于國有企業利用資本市
場實行收購兼并,證券管理部門1999年下半年出臺了允許三類企業進入證券市場的政策,為中國證券市場的發展帶來了第
三個春天。歷史表明,中國證券市場的發展是黨關于經濟體制改革理論實踐的結果,是鄧小平理論實踐的結果。
推動中國證券市場穩定健康發展,必須堅持以"三個代表"重要思想為指導
"三個代表"重要思想的核心精神是與時俱進。與時俱進首先強調的是創新精神,必須根據時代和實踐變化,不斷修
正我們的意識、觀念和制度。中國證券市場的發展歷史就是一部制度創新的歷史。我們將單一的國有企業通過特定的股權安排
,改造成了能上市的股份制企業；我們創造了股票發行市場和流通市場；我們推行了一系列證券發行和定價方式的改革；我們
形成了上市、交易、退市和對上市公司的監管制度,初步建立了證券市場法規體系。如果沒有與時俱進的創新精神,很難想象
我們能在這么短的時間內,建立起比較完整的證券市場制度體系。
與時俱進強調創新必須與時代的需要和實踐相結合,必須要實事求是,必須要有決心和能力承認我們的錯誤,糾正我
們的錯誤。中國證券市場要市場化、規范化、法制化和國際化,這是基本方向。十多年來,我們一直按照這個方向在努力。在
發展過程中我們有過挫折,這些挫折主要發生在我們沒有很好把握各種創新和改革的時機、方式和力度,忽視了各項改革措施
的配套。但是,我們始終堅持批評和自我批評的精神,在錯誤面前不遮掩、不氣餒,不斷糾正我們的失誤。
與時俱進要求我們必須準確把握發展方向,必須對未來的發展具有前瞻性。十年來,我們始終踏著中國經濟體制市場
化改革的節拍,按照國有企業深化改革的需要,遵循市場化、法制化和國際化的原則推進證券市場的發展。
放眼未來,我們更要以"三個代表"重要思想來指導我國證券市場的發展。
我們要從始終代表先進生產力的角度來正確把握大力發展證券市場的偉大意義。在特定歷史階段,先進生產力具有具
體的實現形式。黨在十四大已經確立了社會主義市場經濟體制的目標模式,強調市場經濟的核心特征是市場對資源起基礎性調
節作用。這已經表明在相當長的歷史時期內,市場經濟是先進生產力的基本運行體制。現代市場經濟已經發展到金融經濟階段
,金融構成了市場經濟運行的血脈,是推動各種生產要素配置的動力和核心。資本市場是金融市場的關鍵部分。資源的配置首
先取決于資本的配置。可以說,資本市場的健全和完善程度,是一個國家生產力先進程度的標志。
資本市場作為現代市場經濟下先進生產力的重要組織形式,具有最復雜的結構形式和利益關系,需要最健全的法律體
系。其能否穩定健康發展,關系到金融體系、經濟體系甚至整個社會的穩定。資本市場發展中任何一個環節的改革,往往都具
有牽一發而動全身的效果。我們必須站在始終代表先進生產力的高度,采取積極、穩健和謹慎的態度來推動資本市場的改革和
發展。
"三個代表"重要思想要求我們必須始終站在代表廣大人民利益的角度,正確處理好證券市場各參與者之間的利益矛
盾,始終要把保護廣大投資者權益放在首要位置。證券市場牽涉到各種主體的利益,包括國家、企業、投資者和中介機構等。
運用市場的機制和規律處理好各種利益關系,是保證證券市場穩定健康發展的關鍵。完善證券市場制度,尤其是信息披露制度
,保證市場的公開性；完備證券市場法規體系和監管體系,堅持在監管上對所有市場參與主體一視同仁,保證市場的公正性。
在公開和公正的基礎上,最大限度地保障投資者投資機會的公平性,是正確處理證券市場各種關系的基本原則。中國有六千多
萬證券市場投資者,其中絕大部分是中小投資者,包括一部分低收入階層和下崗工人。如何引導他們理性投資,切實保護他們
的利益,始終是證券市場的一大難題。幾年來,我們已經在這方面做了大量工作。我們加強了對上市公司的監管,避免因上市
公司造假給投資者帶來損失；我們加強了對二級市場交易行為的監管,嚴厲打擊內幕交易和操縱股價等違法違規行為,保障市
場交易的公平性；我們開展了投資者教育活動,努力提高中小投資者的投資水平；我們加強了對咨詢機構的管理,抑制咨詢機
構和人員對中小投資者的誤導行為；我們大力發展證券投資基金,鼓勵中小投資者通過購買證券投資基金入市。這些措施的實
施,在保護中小投資者權益上已經初見成效。
"三個代表"要求我們黨必須始終是先進文化的代表者。在現代市場經濟下,先進文化的范疇也包括先進的市場經濟
文化,或者說先進的商業文化。江總書記強調在堅持依法治國的基礎上,同時也要注重以德治國。強調以德治國,不僅因為我
國有著五千年連綿不斷的傳統文化和歷史,是個偉大的禮儀之邦,在中華民族的遺傳基質中天然存在著道德之本；同時也因為
道德和法制是維系現代市場經濟規范有序運行的兩大基本力量。證券市場是法制市場,也是信用市場。完備法規和監管體系,
建立誠信體系,是規范市場運行的兩種基本手段。先進文化的建設是具體的、歷史的。證券市場法制建設、誠信體系建設和職
業道德建設,是證券市場領域先進文化建設的核心內容。經過多年的努力,我們已經在發行、上市、交易、退市、信息披露和
監管等方面,逐步建立了相關法律法規；初步形成了立法監管、行政監管、自律監管和中介機構監管相結合的監管體系。針對
投資者,我們廣泛開展了投資者教育活動,提高投資者的自我保護意識；針對上市公司和中介機構,我們開展了誠信教育,逐
步完善證券市場信用體系。信息披露制度是加強上市公司監管,保護投資者權益,維護證券市場誠信體系的核心制度。我們重
點加強了信息披露制度建設。
"三個代表"是一個有機的整體。代表廣大人民群眾根本利益是宗旨,是根本,代表先進生產力和先進文化是核心內
容。唯有代表了先進生產力和先進文化,才能實現代表廣大人民群眾根本利益的宗旨。堅持以"三個代表"重要思想為指導發
展證券市場,也必須要處理好三者之間的關系。證券市場作為先進生產力的重要形式,必須要加快發展,提高市場效率,充分
發揮其在國民經濟中的作用。要處理好規模擴張和制度建設的關系。兩者都是發展的內容。要將證券市場法制建設、監管體系
建設、誠信體系建設、投資者教育和各參與主體的職業道德建設放在重要位置。唯有如此,才能真正達到保護投資者權益這一
根本目標。
以"三個代表"重要思想為指導,正確看待當前證券市場發展中的矛盾和問題
作為一個產業,中國證券業仍然處于發展的初級階段,發展的道路不可能一帆風順,必然存在著一定的矛盾和問題。
近年來,隨著證券市場管理部門加強監管,過去的一些潛在問題暴露了出來,引起了社會各界的廣泛關住,也引發了對一系列
熱點問題的討論。這些討論有一定積極意義,觸及到了一些深層次問題,也澄清了一些觀念,客觀上起到了敦促相關部門加強
市場監管,推動證券市場進一步規范的作用。我們學習"三個代表"重要思想,就需要以"三個代表"重要思想為指導,正確
看待當前證券市場發展中的問題。這對于把握發展方向、采取正確措施、維護市場穩定具有十分重要的意義。
首先,必須肯定,證券市場作為我國先進生產力的重要組成部分和市場組織形式,在國民經濟中始終發揮著積極的作
用,并且作用越來越明顯。目前盡管存在著一定問題,但都是發展中的問題。
十多年來,證券市場的發展推動了國有企業改革的深化。一大批國有企業改造成了上市公司。上市公司中一部分優質
企業,利用證券市場的融資功能,規模不斷擴張,已經發展成行業的龍頭企業。
證券市場的發展改變著企業的融資結構,直接融資比例快速上升。九十年代以來,在政府財政基本上不再對國有企業
注入資本金的情況下,國有企業資本金逐年上升。發行股票已經成為企業資本擴張的重要方式。
證券市場的發展加速了金融市場結構的調整,豐富了居民的金融投資工具。現在除儲蓄外,股票、國債、企業債券、
基金和部分金融衍生產品,正在成為居民重要的金融投資工具,證券投資比重快速增加。
證券市場的發展也提高了人們的金融投資意識,深化了人們的市場經濟觀念。證券市場的重要特點是參與面廣,牽涉
到社會的方方面面,一直成為社會關注的焦點。目前我國有六千多萬投資者,還有大量的社會中介機構參與到企業改制、發行
、上市活動中來。證券業已經成為重要的金融產業,其快速發展也帶動了相關產業的發展。
其次,必須要從始終代表先進生產力和先進文化的角度,認識到規模擴張和制度建設都是證券市場發展的內容。在特
定歷史階段,證券市場制度建設的意義更加重要。
1999年7月1日,《證券法》正式實施,確立了中國證券市場監管體制的基本框架和制度建設基本方向,明確了
中國證券監督管理委員會作為唯一的監管主體,確立了集中立法型的監管體系,從而從制度和機構上保障了證券監管部門有條
件系統推進證券市場制度建設。
我國證券市場脫胎于市場化改革中級階段,成長在雙軌制經濟體制和半開放半封閉的經濟環境下。它帶有這種生存環
境下的一切烙印,遺留下一些制度問題,包括國有股法人股不能流通,A、B股市場的分割等。要保障證券市場的持續快速發
展,就必須加速進行制度改革。1999年下半年以來,證券市場制度建設在三個領域重點展開。首先是進行市場化改革。在
三年時間內,我們在市場準入、發行、上市、交易和退市等方面都進行了大力度的改革,推進了整個證券市場運行體制的市場
化程度。其次是修訂和完善證券市場法律法規,逐步與國際接軌。三年多來,我們重點對發行領域、信息披露領域和證券經營
機構監管領域的規章制度進行了清理,初步形成了完整的法規體系。第三是加速歷史遺留問題的解決。現在轉配股問題已經解
決,B股問題的解決邁出了可喜的一步。國有股和法人股流通也作了嘗試。回過頭來看,在近三年時間內,我們在證券市場制
度建設上取得了相當不錯的成就。
當然,由于制度建設的復雜性,我們在推進制度改革和建設上也的確存在一些失誤。有的改革方案設計不當,有的沒
有把握好出臺的市場時機,有的是幾個領域改革政策配合不當。這些對市場產生了一定影響,需要我們認真吸取教訓。但是總
體來看,無論是在市場化改革方面,還是在法規建設方面,我們所取得的成就都是十分可喜的。
第三,必須以"三個代表"重要思想為指導,正確處理好加強監管和保護投資者權益的關系。
在證券市場發展歷程中,始終存在著加強監管和保護投資者特別是中小投資者權益之間的矛盾。證券監管的核心宗旨
是保護投資者權益,證券監管部門必須從根本上代表廣大投資者的根本利益。
近年來,管理部門加強了對證券市場的監管力度,一些上市公司和中介機構的嚴重違規行為逐漸暴露出來,部分過去
的績優類上市公司也存在嚴重的造假行為。這嚴重傷害了投資者的感情和信心。投資者對上市公司質量普遍擔憂,市場信用受
到了影響。我們必須充分認識到加強監管的必要性。長期以來由于法律法規不健全,使得部分上市公司和中介機構存在嚴重的
違法違規行為。這些問題如果不及時暴露出來,就會影響到證券市場發展的基石。問題暴露得越充分越及時,對證券市場的長
期發展就越有利。當然短期內問題的集中暴露,的確會在一定程度上影響到投資者心態。唯有通過加強監管,增強打擊力度,
提高法制威懾力,才能促使上市公司和中介機構自查自糾,不斷提高質量。
加強監管的核心目的是保護投資者權益。部分上市公司問題的暴露,會使得企業股票出現較大幅度調整,進而影響到
持股者的利益。如何解決好這對矛盾是證券監管的一個難題。造假者理應受到法律懲罰,但是這種懲罰彌補不了投資者的損失
。證券管理部門已經高度重視這個問題。目前,相關部門正在通過建立投資者民事索賠權的法律制度來解決這個問題。
對證券市場進行監管,是證券監管部門的基本職責。證券監管部門應當始終將這項任務作為核心工作。加強監管跟證
券市場是否有泡沫沒有直接關系,有泡沫要監管,沒有泡沫也要監管。加強監管的持續性和常態性,是避免監管措施對證券市
場產生負面影響的重要方面,也是從根本上保護投資者權益。
第四,必須按照與時俱進的精神,從歷史的角度正確看待證券市場歷史遺留問題存在的客觀根源。
中國證券市場存在一些歷史遺留問題,這是證券市場發展特定歷史條件所致。我們不能以"早知今日、何必當初"的
思路來看待這些問題。現在要解決這些問題,要改革這些制度,并不意味著當初就錯了。證券市場是國有企業改革深化的產物
。如果國有企業改革不深化到進行產權改革這一步,允許進行股份制改革,允許股權多元化,就不會有股票的發行,也就不會
有股票交易市場。當然,我們也不能希望在二十世紀八十年代末,在將國有企業改造成上市公司的開始階段就允許國有股全流
通。國有股和法人股不流通這種特定的股權制度,是將國有企業改造成上市公司的一種制度創造,在特定歷史條件下推動了中
國證券市場的發展。隨著歷史條件和市場環境的變化,這些特定的制度已經完成了歷史使命,需要進行改革。與時俱進的精神
要求我們必須從時代發展的角度來看待這些問題,擺正態度；也要求我們根據時代發展的需要,采取積極的態度,以創新的思
路來解決這些問題。
第五,必須按照與時俱進的精神,正確認識我國當前新興＋轉軌型的證券市場特點,客觀評價我國證券市場的投資價
值。
十年來,盡管我國證券市場已經獲得了快速發展,但是與國際上成熟市場相比,仍然屬于新興市場,在體制上也沒有
完成向完全市場化運行的轉軌任務。市場體制、機制、投資理念還不完備不成熟。
與時俱進要求我們必須準確把握我國證券市場發展的階段特征,大膽創新,又不脫離實際。我們要積極汲取西方證券
市場的成熟經驗,但是必須和我國證券市場發展的階段特征結合起來,不能是簡單的拿來主義。我們要加速市場化改革、加速
歷史遺留問題的解決,盡快完備市場法規體系,推進國際化進程。所有這些發展的主題和內容,必須在保障市場穩定健康發展
的基礎上穩步推進,不能冒進。我們要積極引進西方成熟的投資理念來引導國內的投資者,但是不能簡單按照西方投資理念來
判斷甚至否定我國證券市場的投資價值。
證券市場上交易的股票是虛擬資本。虛擬資本不可能完全反映真實資本的投資價值。任何一國的證券市場,都存在著
或多或少的泡沫,完全無泡沫的證券市場是不存在的。證券市場是投資場所,也是投機場所,投資和投機難以截然分開。新興
＋轉軌的發展階段,決定著我國證券市場的投機性比成熟市場要大一些,這是正常的,不能簡單認為我們的市場就是一個純粹
的投機場所。
堅持以"三個代表"重要思想看待我國證券市場,我們可以堅信,黨關于證券市場要大力發展的思路沒有變化,發展
仍然是主旋律。加強規范也好,解決歷史遺留問題也好,都需要在發展中進行。沒有發展,一切規范和改革都失去了意義。維
護證券市場穩定,推動證券市場健康發展,在發展中規范,是我們黨對證券市場的基本指導思想。
5·31講話表明,即將召開的黨的十六大將為我國證券市場發展創造更加寬松的政治、經濟和思想環境
江總書記在"七一"講話中,將"三個代表"構建成了一個完整的理論體系,成為新時期黨的建設和發展的重要指導
思想。5·31講話又將"三個代表"重要思想貫穿到黨在新時期各項工作的指導方針中去,表明了黨對新世紀政治、經濟、
文化、黨建等問題的基本看法。
5·31講話為黨的十六大勝利召開奠定了理論和思想基礎。通過5·31講話,我們已經能夠預見,黨的十六大的
勝利召開以及所要通過的綱領性文件,將為證券市場發展創造更加寬松的政治、思想和經濟環境,對推動我國證券市場發展將
起到十分重要的指導作用。
5·31講話更進一步明確了"三個代表"在黨的建設中的重要地位。"三個代表"是我們黨的立黨之本、執政之基
、力量之源,是加強和改進黨的建設、推進我國社會主義制度自我完善和發展的強大理論武器。堅持按照"三個代表"的基本
精神指導我國證券市場的建設和發展,是黨對證券市場發展的基本要求。
5·31講話表明,二十一世紀前二十年,我們要完成全面建設小康的偉大目標,實現中華民族的偉大復興。這要求
我們必須加速證券市場的發展,努力提高證券市場在建設小康社會中的作用,提高我國證券市場在國際資本市場中的地位,以
及對港臺地區的影響力,加強證券市場作為連結港澳臺地區經濟的橋梁作用,推動中華民族的經濟大融合。
5·31講話強調要將黨的領導、人民當家作主和依法治國結合起來,突出了依法治國在我們政治生活中的作用。這
將為證券市場法制建設提供更加有利的環境,也提出了更高的要求。我們必須站在建立完整的證券市場法規體系的角度,重新
審視我國證券市場的法律法規。要進一步完善發行、上市、交易、退市等相關法規,要完備信息披露制度,加強對上市公司監
管,逐步形成規范、高效,多層次、多角度的監管體制,使證券市場法規體系成為依法治國的重要組成部分。
按照WTO的要求,積極主動地推進中國經濟的國際化,已經成為黨在經濟工作中的重要指導思想。這將對證券市場
的對外開放提出更高的要求。積極、穩妥、有序地推進我國證券市場的對外開放,將成為新時期我國證券市場發展的歷史性任
務。
5·31講話強調,在新世紀新階段,發展要有新思路,改革要有新突破,開放要有新局面。要完善經濟體制,轉變
經濟增長方式。在新世紀新階段,改革、開放和發展都離不開資本市場的發展。國有企業改革和國有資產的戰略性重組,需要
通過資本市場來實現。經濟增長方式的轉變,本質上是資源配置效率的提高。充分發揮資本市場在整個社會資本配置中的作用
,提高資本配置效率,是完善市場體制和轉變經濟增長方式的重要手段。我們必須要從新時期黨賦予我們的新的歷史使命的角
度,充分認識大力發展資本市場的重要意義。
中國證券市場的發展已經走過了初級階段。如果說過去我們主要靠大膽的創新和經驗式的摸索不斷前進的話,那么,
新世紀新階段,我們必須要將理論指導和實踐經驗結合起來,這樣才能把握方向,少走彎路。"三個代表"重要思想是新世紀
新階段指導我國證券市場發展的重要理論武器。
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