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美國證券交易委員會(SEC)上周開始對百時美施貴寶公司(Bristol-MyersSquibbCo.,
BMY)批發商庫存問題進行正式調查。該公司稱，新澤西州司法部長辦公室也開始對這一事件展開調查。
該公司涉嫌以銷售刺激手段虛增10億美元收入一事由此進入司法調查范圍。此前，百時美施貴寶于今年7月承認，
SEC對該公司去年是否通過銷售刺激手段造成收入虛增10億美元
一事展開非正式調查。
該公司在近日一份簡短聲明中說，將全面配合聯邦檢察官的調查，并將向司法部長辦公室提供與提供給SEC相同的
信息。
防線節節敗退
公司發言人上周稱，預計調查不會對降低批發商庫存的計劃產生影響。該公司一直試圖降低批發商的庫存水平。百時
美施貴寶重申，這個任務在年底前將完成大約90%。該公司在4月份披露，曾使用銷售刺激措施來鼓勵批發商在前幾年中購
買超過滿足病人需求更多的藥品。
但百時美施貴寶曾三次被迫重新公布這個問題的范圍。
百時美施貴寶承認，其存貨水平大大超出了該公司認為的合理水平。并警告說，在利用折扣向分銷商大量發貨之后，
公司需要削減發貨量。這一削減將使公司未來4個季度的收益遭受每股40美分的損失。這家公司把存貨過多的大部分責任歸
咎于原首席營運長RichardLane。6月20日，百時美施貴寶發布預測稱，該公司積壓庫存的清理速度比預期要快
。公司同時表示，如果其繼續努力減少庫存并且奏效，清理庫存計劃將給公司第二季度帶來每股14-17美分的支出。
該公司稱，由于藥品銷售過量等問題，批發商正著手清理過剩的庫存，公司今年的收益可能僅為2001財年的一半
。最近該公司估計，批發商購買的超額藥品銷售額大約為15億美元，主要發生在2000年和2001年。
刺痛行業痼疾
通常情況下，制藥公司的多數產品都是通過一個分銷商網絡進行銷售的。這些藥品分銷商利潤率較低，這促使它們囤
積那些價格有上漲潛力的藥品。一有消息暗示某種藥品的價格可能上調，它們就會額外增加這種藥品的庫存。正因為這個原因
，制藥公司為粉飾近期的收益結果，可以借助發出類似的暗示鼓勵分銷商批發更多的藥品，甚至在幾個月內以提價前的較低價
格向分銷商批發藥品。
不過大多數的制藥公司會留意分銷商的庫存水平，并且在分銷商庫存過量導致某些藥品銷售激增的情況下向分析師發
出警告。這種所謂“通道填充”(channel-stuffing)的促銷方式會使一家制藥公司的銷售在難以預料的情
況下出現急劇下降，而華爾街的分析師對這種出人意料的壞消息歷來深惡痛絕。
在此之前，百時美施貴寶未能就上述促銷行為對公司業績的重要影響作出詳細說明。而在它終于在4月初承認有關行
為時，又沒有充分說明問題的嚴重性。結果只好在4月下旬再次就這種促銷行為對公司收益的潛在沖擊作出說明。
陷入歷史低谷
行業分析人士認為，百時美施貴寶遭遇的所有這一切發生的時機也非常不巧。今年可能是百時美施貴寶創建150年
以來最不景氣的一年。
該公司的實驗室已經有10多年未能研發出新藥了，而新任首席執行長為扭轉局面又采取了一系列冒險措施，包括以
78億美元收購杜邦(DuPontCo.)制藥子公司、同ImCloneSystemsInc.合作開發抗癌藥物等，
結果都以失敗告終。
高盛公司(GoldmanSachsGroupInc.)目前正協助百時美施貴寶制定改善業務的戰略方案，其
中就包括尋找有意并購該公司的對象。
然而分析人士稱，以該公司股票目前的價位來看，并購不會為雙方帶來太多好處。(陳輔)
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