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近來,國際國內(nèi)小麥市場雙雙呈現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)整理特征。筆者認為,盡管鄭麥期市受美盤CBOT小麥揚升的間接利
多因素作用和影響,但鄭麥期市與美盤CBOT小麥還存在較為懸殊的差異性。
基本面差異
國內(nèi)外小麥市場基本面依然具有較大差異。具體體現(xiàn)為國內(nèi)小麥現(xiàn)貨市場并未展開幅度較大的單邊上漲走勢,玉米、
稻米等相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品市場價格也未走出幅度較大的單邊上漲趨勢。同時,小麥庫存量雖然逐漸減少,但市場人士卻始終難以確定
其確切的絕對數(shù)據(jù),諸多機構(gòu)、個人預測的數(shù)據(jù)由上千萬噸至上億噸不等,統(tǒng)計數(shù)據(jù)相差較為懸殊致使結(jié)論呈現(xiàn)偏多偏空嚴重
對立態(tài)勢。
事實上,雖然小麥產(chǎn)量、供應量小于小麥需求消費量并導致小麥庫存量減少,但國內(nèi)小麥期現(xiàn)兩市價格上漲仍將是變
化緩慢的、循序漸進的,其中鄭麥期價上漲將引導國內(nèi)小麥現(xiàn)貨市場價格緩慢聯(lián)動走強。
而美盤CBOT小麥市場價格則與美盤CBOT其他農(nóng)產(chǎn)品市場價格全線聯(lián)動走強,其背景是美、加、澳等主產(chǎn)國由
于干旱而減產(chǎn),歐洲主產(chǎn)區(qū)由于洪澇而減產(chǎn),并致使全球小麥產(chǎn)量、供應量小于需求消費量,導致小麥庫存量減少,與其他農(nóng)
產(chǎn)品產(chǎn)量、供應量小于需求消費量導致其他農(nóng)產(chǎn)品庫存量減少相呼應,由此導致全球玉米、小麥、豆類制品等農(nóng)產(chǎn)品市場價格
全線上漲。對比顯示,國內(nèi)小麥市場基本面雖然整體利多,但仍弱于美盤CBOT小麥市場基本面利多程度。
鄭麥期市與美盤CBOT小麥基本面的差異還體現(xiàn)在國內(nèi)人民幣匯率維持堅挺態(tài)勢,物價水平穩(wěn)中趨跌,由此對小麥
市場價格走勢產(chǎn)生壓制作用,而美元匯率則整體處于不斷貶值趨勢之中,對美盤CBOT小麥市場價格走勢產(chǎn)生利多作用。
聯(lián)動性不強
技術(shù)圖表顯示,鄭麥近遠期各合約期價漲幅顯著小于美盤CBOT小麥近遠期各合約期價漲幅,其背景和原因在于鄭
麥期價走勢反映了國內(nèi)小麥市場價格的發(fā)展趨勢,而美盤CBOT小麥期價走勢則顯示國際小麥市場價格的發(fā)展趨勢。
雖然鄭麥期市和美盤CBOT小麥同屬于小麥市場,且分別代表全球兩個小麥最大生產(chǎn)、消費國的小麥市場,美盤C
BOT小麥市場還是國際小麥市場的代表,但由于國內(nèi)小麥進口量僅占國內(nèi)小麥供需規(guī)模的1%左右,尚不足國際小麥貿(mào)易量
(1億噸)的1%,國內(nèi)小麥市場相對于國際小麥市場而言依然較為獨立、較為封閉。與此同時,美盤CBOT小麥也不能直
接參與鄭麥期市的替代實物交割,反之亦然。由此而導致美盤CBOT小麥期價走勢對鄭麥期價走勢的作用和影響僅限于較為
薄弱的間接性的程度。
另外,美盤CBOT小麥市場作為百年老店,吸引了全球小麥生產(chǎn)商、消費商、進出口貿(mào)易商和主力基金的積極參與
,其單邊總持倉量規(guī)模達到12.7萬余手(每手5000蒲式耳),相當于1728萬噸,而鄭麥期市的交易主體和主力資
金結(jié)構(gòu)則由國內(nèi)小麥生產(chǎn)商、消費商、現(xiàn)貨批發(fā)商及投機資金等構(gòu)成,其單邊總持倉量規(guī)模為13萬手(每手10噸),相當
于130萬噸,兩市場總持倉量橫向?qū)Ρ蕊@示,美盤CBOT小麥總持倉量規(guī)模相當于鄭麥期市總持倉量規(guī)模的13.3倍。
這也是國內(nèi)外小麥市場價格漲幅呈現(xiàn)內(nèi)小外大對比態(tài)勢的原因之一。
綜上所述,由于鄭麥期市與美盤CBOT小麥在市場現(xiàn)貨供需背景、交易主體、主力資金構(gòu)成、其他相關(guān)品種走勢、
相關(guān)貨幣匯率走勢等等諸多方面均存在較為顯著的差異性,因此鄭麥期市走勢不及美盤CBOT小麥強應在情理之中,對此投
資者操作上宜區(qū)別對待。
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