|
中國(guó)證監(jiān)會(huì)經(jīng)過(guò)充分的醞釀,制定上市公司收購(gòu)管理辦法及相關(guān)信息披露管理辦法,不僅對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展有重要的意
義,是一個(gè)有力的推動(dòng),而且對(duì)中國(guó)公司法律制度、證券法律制度是一個(gè)積極的推進(jìn)、充實(shí),總結(jié)了新的經(jīng)驗(yàn),主動(dòng)適應(yīng)新的
需要。
1993年制定公司法時(shí),明確地肯定了公司股份的流動(dòng)性,股權(quán)的轉(zhuǎn)讓,公司可以合并分立,公司資本可以自主結(jié)
合,為上市公司收購(gòu)準(zhǔn)備了法律上的前提。其后在制定證券法的過(guò)程
中,進(jìn)一步確定了上市公司收購(gòu)這種市場(chǎng)行為的存在并認(rèn)
識(shí)到它會(huì)日益增多,因此,始終將上市公司收購(gòu)制度作為證券法律制度的一個(gè)必要組成部分,以適應(yīng)優(yōu)化資本配置、產(chǎn)權(quán)重組
、公司優(yōu)勝劣汰的需要。當(dāng)時(shí),公司收購(gòu)雖然有一定的實(shí)踐,但是從總體上是不夠的,因此在設(shè)計(jì)公司收購(gòu)制度和擬定有關(guān)條
款時(shí),所遵循的原則是,認(rèn)真考慮中國(guó)的實(shí)際情況,借鑒國(guó)際上的有益經(jīng)驗(yàn),有些可以作具體規(guī)定的就作具體規(guī)定,一時(shí)不能
作具體規(guī)定的著眼于建立制度而作原則規(guī)定,若干事項(xiàng)上為公司收購(gòu)制度的充實(shí)和發(fā)展留下法律上的空間,這樣做,是符合實(shí)
際情況的,也是證券市場(chǎng)和法律建設(shè)中可以理解的過(guò)程。
經(jīng)過(guò)幾年的積極的實(shí)踐,深入的總結(jié)經(jīng)驗(yàn),深入的研究,特別是面對(duì)證券市場(chǎng)的需要,制定上市公司收購(gòu)管理辦法及
信息披露辦法是必要的,是公司收購(gòu)法律制度的具體化,是將已有的原則性規(guī)定轉(zhuǎn)化為可操作的具體行為規(guī)則,這對(duì)證券法制
建設(shè)是一個(gè)新的貢獻(xiàn),是應(yīng)當(dāng)支持和肯定的。
在證券法中和兩個(gè)管理辦法中所確立的公司收購(gòu)的主要制度是適宜的、可行的,比如以下幾點(diǎn):
公司收購(gòu)的兩種法定方式是適應(yīng)了當(dāng)前中國(guó)股權(quán)分布的情況,也能滿(mǎn)足通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)公司并購(gòu)、產(chǎn)權(quán)重組的需要
。
在公司收購(gòu)中,選擇持有百分之五的股份時(shí)并以這個(gè)比例做增減時(shí)就予以公告的規(guī)則是合適的,這樣既有利于推進(jìn)公
司收購(gòu),又保證了信息披露,力求避免頻繁公告或者公告過(guò)少的不利之處。
通過(guò)證券交易所的證券交易,持有被收購(gòu)公司百分之三十股份時(shí),是否繼續(xù)收購(gòu)作出靈活的規(guī)定,不拘泥于已有的模
式,而著眼于我國(guó)的實(shí)際。
將豁免權(quán)授予證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu),使這個(gè)機(jī)構(gòu)適應(yīng)公司收購(gòu)的需要進(jìn)行管理,按照特定情況作出特定的處理。
在上市公司收購(gòu)的整個(gè)過(guò)程中,堅(jiān)持體現(xiàn)公開(kāi)、公平、公正的原則,促使有關(guān)各方當(dāng)事人在市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的體制中實(shí)
施公司收購(gòu)的行為。
保護(hù)正常的收購(gòu)行為,防止以公司收購(gòu)為名進(jìn)行不當(dāng)?shù)淖C券交易活動(dòng),對(duì)公司收購(gòu)的實(shí)際能力、資金保證、被收購(gòu)公
司股票的轉(zhuǎn)讓期限都作出了規(guī)定。
在公司收購(gòu)中對(duì)收購(gòu)人、被收購(gòu)公司的合法權(quán)益,持股多的股東和中小股東的正當(dāng)權(quán)益都予以合理保護(hù),規(guī)定收購(gòu)要
約中提出的各項(xiàng)收購(gòu)條件,適用于被收購(gòu)公司所有的股東,將對(duì)投資者的權(quán)益保護(hù)置于重要地位。
在公司收購(gòu)的進(jìn)程中,在持有被收購(gòu)公司股票的5%,30%,75%,90%時(shí),各個(gè)階段都有明確的規(guī)則,不但
促使公司收購(gòu)有序進(jìn)行,而且對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)也是恰當(dāng)有效的,在法律上使弱勢(shì)股東免受不應(yīng)有的損害。
在整個(gè)公司收購(gòu)制度中,重視市場(chǎng)規(guī)則,維護(hù)投資者權(quán)利的同時(shí),還強(qiáng)調(diào)了對(duì)公司收購(gòu)行為的監(jiān)督管理,在證券法的
上市公司收購(gòu)和證券監(jiān)督管理的機(jī)構(gòu)等有關(guān)章節(jié)中作出了規(guī)定,或者作出了授權(quán),證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)包括公司收購(gòu)在內(nèi)的證
券市場(chǎng)活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督管理,維護(hù)證券市場(chǎng)秩序,保障其合法運(yùn)行；國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)有依法制定有關(guān)的證券市場(chǎng)監(jiān)督管
理的規(guī)章、規(guī)則的職責(zé),并依法行使審批或者核準(zhǔn)權(quán)。
上述各項(xiàng)原則和規(guī)范,為上市公司收購(gòu)的公平、有序的進(jìn)行在制度上提供了必要的保證,也為進(jìn)一步發(fā)展證券市場(chǎng),
通過(guò)證券市場(chǎng)促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、提高資產(chǎn)質(zhì)量,優(yōu)化股本結(jié)構(gòu),優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等方面創(chuàng)造了條件,也增強(qiáng)了由制
度所形成的壓力,開(kāi)闊了發(fā)展的道路。公司并購(gòu)、重組是證券市場(chǎng)上的一個(gè)重大的經(jīng)常性的課題,也是證券法律制度中需要積
極實(shí)施并在實(shí)施中進(jìn)一步充實(shí)、完善的重要內(nèi)容、相信在這次兩個(gè)辦法的制定和實(shí)施中,會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)公司收購(gòu)制度的活力,
使公司收購(gòu)在規(guī)范運(yùn)作中成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)力。
|
