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作為專業的證券經營機構，證券公司在證券交易市場(二級市場)所經營的業務有三種：證券經紀業務、證券自營業
務和證券做市業務。也就是說，它承擔著“經紀商”、“自營商”和“做市商”三個角色。
大衛·李嘉圖14歲的時候，就嗅到了發財的竅門。從此，他成為倫敦“喬納森咖啡館”的常客。當然，他來這里不
是為了品嘗咖啡，而是懷揣著一大疊當時發行的政府債券、
礦山、鐵路和運河股票，看能否以較高的價錢賣掉，然后再以較低
的價格買回來。在這個咖啡館里，聚集了眾多像李嘉圖這樣的炒家，只要價錢合適，買賣雙方就能立馬成交。他們不僅自己買
賣，同時也為別人代勞，以此收取事先談好的傭金。這項工作，李嘉圖做了10多年，在他26歲的時候，他已是倫敦有名的
百萬富翁。就是這位于1817年出版了《政治經濟學與稅賦原理》的經濟學泰斗，在這間后來成為倫敦證券交易所前身的咖
啡館里，度過了他早年的職業生涯——一個成功的證券經紀人。
證券經紀人這個職業的興起，與證券最本質的特性——流動性有著極大的關系，作為一種信用工具，資產的變現性是
其魅力所在。只有當證券持有人可按自己的需要，隨時將證券變現，或根據自己的偏好，自由買進證券的時候，他們才會把更
多的貨幣或儲蓄，投入到證券市場。而需要資金的企業，只要在市場籌到資金，就可長期使用，而無須擔心資金會臨時抽逃。
這種把短期資金轉作長期投資的法門，便是證券的自由轉手。而這一切，又得歸結于證券交易市場和證券交易制度。作為證券
交易市場最早的組織者，李嘉圖等早期的證券經紀人功不可沒。但隨著證券市場的不斷發展，如今很多國家，都建立了自己的
證券交易所，而從前證券經紀人的職能，也已逐漸被資金更雄厚、信譽更好、實力更強的證券交易商——證券公司所取代。
作為專業的證券經營機構，證券公司在證券交易市場(二級市場)所經營的業務有三種：證券經紀業務、證券自營業
務和證券做市業務。也就是說，它承擔著“經紀商”、“自營商”和“做市商”三個角色。
幾乎所有的證券交易所都明文規定，普通投資者買賣證券，不能在證券交易所內直接交易，而必須委托給交易所特許
的“經紀商”，代其在證券交易所內買賣證券。作為專業的中介機構，證券公司有義務按照委托人規定的條件，代買方或賣方
在交易所內直接競爭，以盡可能有利的價格進行交易。這種接受客戶指令，代客戶買賣有價證券，充當交易雙方的中介，同時
收取傭金的行為，便是證券公司的證券經紀業務。在整個代理過程中，證券公司不能參與、也不能決定委托人選擇和買賣證券
的種類、數量和價格，所承擔的只是代理的責任，完全聽命于委托人，照計行事。自然，對于證券買賣所形成的盈利，或者所
造成的損失，證券公司既不分享，也無需承擔責任，它提供服務，僅是向委托人收取手續費，即通常所說的傭金。
如果說經紀業務好比隔岸觀火，收益和風險都與己無關的話，那么自營業務便是證券公司自己要真槍實彈打硬仗。為
了獲得更多的利潤，證券公司自己也買賣證券，以期賺取其中的差價。在自營業務中，證券公司一方面是證券買入者，以自有
資金和自身賬戶買進證券；另一方面又充當證券賣出者，賣出歸自己所有的證券，勝了就獲取價差收益，敗了便承擔資金損失
。證券公司的自營業務客觀上起到了活躍證券市場、維護交易連續性的作用，但其雙刃劍的特征也很明顯，因為證券公司資金
雄厚，又有信息優勢，因此極易操縱市場，造成股票價格的波動，所以人們也稱“自營商”為“莊家”。在高收益和高風險并
存的證券市場上，“莊家”盡管比普通投資者更有資金和信息上的優勢，但也承擔著比普通投資者更大的風險，有時甚至不得
不面臨倒閉的危機。
假如股票在交易市場上流通量小，交投不活躍，投資者在購買股票時，就會擔心將來套現困難而不敢買進，或者擔心
只有在股價出現大跌時，才可能找到買家，結果必然虧本出局，這樣，他們便會對證券市場望而卻步，使交易愈加萎縮，貨幣
和儲蓄滯留在證券市場之外，不能踴躍地轉化為投資，一級市場的發行就會面臨巨大困難。這些問題如果不能很好解決，證券
市場的籌資功能和資源配置功能，便無法最終實現。有鑒于此，國際上一般的證券交易所，在每家公司的股票上市時，都會要
求該公司安排好幾家證券交易商，這些證券交易商要以自有資金為保證，承諾對賣家買進股票，對買家賣出股票，進而在某種
程度上保證股票的交投活躍。由于這些交易商有助于“制造”股票的流通量，所以他們又被稱為“做市商”(marketm
aker)，而這種由“做市商”參與并組織的市場交易制度，也就被稱為“做市商”制度。
“做市商”的起源，純粹是一個偶然：1875年，在紐約證券交易所，所有的證券經紀人，都拿著客戶的委托單，
在交易所大廳里來回走動，以喊價的方式，向別的經紀人競買和競賣。有一天，一個叫鮑德的經紀人把腿摔斷了，他不能在大
廳里跑來跑去為客戶買賣證券，因此非常苦惱，后來，他終于想出了一個辦法，他搬來一把椅子，坐在大廳里，左手舉著買價
，右手舉著賣價，宣稱只買賣西方聯合公司的股票，而大廳里其余的經紀人，只要接到西方聯合公司股票的定單，自然來找鮑
德，所有的經紀人都因此得到了方便，鮑德也獲得了買賣之間的差價。這樣，他無意中開創了一種新的股票交易方式：與“競
價交易”完全不同的的“報價交易”方式，而從事“報價交易”的證券交易商，便被稱為“做市商”。如今，鮑德坐過的椅子
已成為文物，收藏在紐約證券交易所里，但“報價交易”卻保留了下來，并逐漸演變成了成熟證券市場上流行的交易制度。
在“做市商”制度下，證券的買賣雙方無須等待對方的出現，只要有“做市商”出面承擔另一方的責任，交易便算完
成。為確保每一支股票在任何時候都交投活躍，通常每個“做市商”需要用足夠的自有資金，先期購入足夠的做市證券作為庫
存，以隨時應付任何買賣。然后，“做市商”便不斷向投資者進行連續的買賣雙向報價，并隨時準備在其所報價位上，接受任
何投資者的買賣要求，當接到投資者賣出該種證券的指令時，以自有資金執行買入；當接到投資者購買該種證券的定單時，用
其庫存證券執行賣出；如果數量不夠，就需要向其他“做市商”買足，以完成其交易承諾。這樣，“做市商”仿佛構造了一個
證券的“蓄水池”，它用自己的資金，以“為賣而買”和“為買而賣”的方式，連結了證券買賣雙方，引導市場活動。同時，
它也為證券轉手大行方便，從而維持了證券的正常交易和價格穩定。(王東京楊繼萍)
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