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繼今年3月19日首筆大宗交易在深交所登場之后,近日大宗交易制度再次成為引人關注的焦點。近期,上證所理事
會審議并原則通過了《上海證券交易所大宗交易實施細則》,并將在進一步進行技術準備和報批后適時頒布實施。業內人士普
遍認為,在市場規模擴大、投資結構發生改變的現實背景下,在實踐中不斷完善和適時推出大宗交易這一創新形式,不僅在進
一步改善對投資者服務、降低交易成本等操作層面上具有諸多積極意義,而且將有利于市場穩定、健康發展。業內人士預期,
這一創新形式會盡快被付諸實施。
事實上,自今年2月26日《深圳證券交易所大宗交易實施細則》發布后,大宗交易這一創新形式便得到各方人士的
關心。該新交易制度在市場不斷發展規范過程中"亮相",符合了市場發展需要。一方面,作為亞太地區乃至世界最具潛力的
新興市場,大宗交易是完善證券交易機制的一大進步,適時推出大宗交易制度是大勢所趨。類似的大宗交易制度已在國外成熟
的資本市場如紐約、倫敦、巴黎、東京等世界主要證券交易所被廣泛采用。另一方面,市場規�？焖贁U大、機構投資者與日俱
增,也令大宗交易有了"用武之地"。中國石化、中國聯通等"超級航母"已經或將要駛入股市,同時,國債、基金市場的發
展,也需要大宗交易這類具創新意義的制度安排,以提高對機構投資者的入市吸引力。
據了解,上證所有關部門對大宗交易實施方案從交易方式、時間、業務模式以及業務流程等方面,經過反復論證和修
改,廣泛征求了有關部門和專家的意見,最終形成了該實施細則的具體方案。此前,深交所大宗交易與普通交易在交易規則、
申報規則及競價規則上都不相同,也不在同一個交易系統內運行,其委托在交易日14:55分前輸入,價格申報限制在當日
成交價的最高價與最低價之間,交易價由買賣雙方商定,只能在某一券商的同一席位上申報,經交易系統確認后撮合成交。當
日收盤后,交易所將其成交量和成交金額納入每日證券當日總成交量和總成交金額,但不納入實時行情及指數的統計。在上證
所相關方案中,確定了大宗交易采用盤后交易方式進行,即將大宗交易在時間上與正常的競價交易隔開,從而最大程度地減少
大宗交易的信息傳播對市場競價的影響。由此可見,大宗交易這項新的交易創新形式,在實踐中不斷得到完善。
業內人士認為,大宗交易對市場所產生積極影響將在多方面體現出來。比如,大宗交易將在減少市場波動風險的基礎
上提高市場流動性。目前,滬市日均成交金額僅僅維持在40億元水平,這一市場成交狀況不利于投資者尤其是機構投資者的
正常操作,而如果機構投資者進行大規模操作,又增強了市場波動風險,使交易成本提高。另外,該交易制度安排在一定程度
上將加快公司重組步伐。根據目前條件,大宗交易推出后,在二級市場進行要約收購的可能性并不大,但機構投資者通過大宗
交易增持流通股,將可以提升其在公司重組中的發言權。
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