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隨著連豆混合交割大豆合約陸續(xù)摘牌下市,黃大豆1號交易已漸趨活躍,規(guī)模漸趨拓展。但市場對它未來的前景仍存
不少疑慮,主要有以下三個方面:
進口轉(zhuǎn)基因大豆不能參與黃大豆1號合約的實物交割,黃大豆1號是否可能轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋�期市小品種?
事實上,國內(nèi)期市各交易品種現(xiàn)貨市場流通量對比顯示(見附表),黃大豆1號現(xiàn)貨流通規(guī)模雖然不及小麥,略小于
鋁,但略大于銅,且遠遠大于天然膠、豆粕。
由此可見,黃大豆1號理論上定位于期市大宗交易品種將較為合理。同時,大豆需求消費結(jié)構(gòu)中食用消費僅有15%
,而榨油消費則達85%。就榨油指標而言,非轉(zhuǎn)基因大豆相對于轉(zhuǎn)基因大豆而言,僅低2%-3%,而國際市場上,由于品
種差異,非轉(zhuǎn)基因大豆價格相對于轉(zhuǎn)基因大豆價格升水15%-20%。顯然,當非轉(zhuǎn)基因大豆與轉(zhuǎn)基因大豆價格對比不合理
之際,非轉(zhuǎn)基因大豆將替代轉(zhuǎn)基因大豆而成為主要榨油品種。由此也不難推測,黃大豆1號在國內(nèi)榨油需求消費方面將有著較
為廣闊的前景。
進口轉(zhuǎn)基因大豆不能在代表非轉(zhuǎn)基因大豆的黃大豆1號合約中參與替代實物交割,黃大豆1號合約與CBOT大豆的
聯(lián)動效應會否漸趨薄弱?
事實上,國際大豆市場中非轉(zhuǎn)基因大豆產(chǎn)量、轉(zhuǎn)基因大豆產(chǎn)量各占大豆總產(chǎn)量的比例均在50%上下各10個百分點
之內(nèi)區(qū)域內(nèi)增減波動,基本處于半壁江山的地位。其中,美國、阿根廷轉(zhuǎn)基因大豆比例較高,而巴西非轉(zhuǎn)基因大豆比例較高,
美盤CBOT大豆市場并不劃分非轉(zhuǎn)基因大豆和轉(zhuǎn)基因大豆,故其價格既是非轉(zhuǎn)基因大豆價格的代表,又是轉(zhuǎn)基因大豆價格的
代表,也并未將兩種品質(zhì)相異的大豆明顯區(qū)分。事實上,美盤CBOT大豆與國內(nèi)大豆市場通過中外轉(zhuǎn)基因大豆、非轉(zhuǎn)基因大
豆進出口而加強聯(lián)系,而黃大豆1號則與國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場存在較強的聯(lián)系。
顯然,黃大豆1號與美盤CBOT大豆至少通過國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場而存在較強的間接聯(lián)動效應,而巴西非轉(zhuǎn)基因大豆
如直接進入連豆期市參與代表非轉(zhuǎn)基因大豆的黃大豆1號實物交割,則黃大豆1號與美盤CBOT大豆仍將存在較強的直接聯(lián)
動效應。
未來黃大豆1號合約的市場風險、交易風險是否能始終處于可控制的限度之內(nèi)?
眾所周知,大商所在大豆合約的多年運行中經(jīng)歷過多年較多次的主力重倉對峙、買賣雙方大量實物交割等,在控制市
場風險、控制交易風險方面具有豐富的經(jīng)驗和較為成熟和完善的制度。與此同時,投資者投資理念也漸趨理性,投資策略除單
邊投機、套期保值外,還有同時等量反向介入美盤CBOT大豆和連豆的跨市套利、同時等量反向介入國內(nèi)大豆期現(xiàn)兩市的跨
市套利、同時等量反向介入黃大豆1號近遠期合約的跨期套利。在上述多種投資策略,做多做空力量同時進駐市場之際,如果
市場單向運行,則投資者大幅盈利抑或大幅虧損的可能性將較小,代之以小幅度盈利小幅虧損的可能性將較大,市場平穩(wěn)運行
的可能性也較大,市場風險、交易風險將得以有效的抑制。
綜上所述,黃大豆1號具有較為扎實的現(xiàn)貨流通基礎,并將定位于期市大宗交易品種地位,同時依然維持與國際大豆
市場較為密切的聯(lián)系,而市場各方監(jiān)督管理能力、控制風險能力逐漸趨向于成熟,因此黃大豆1號必將在不遠的將來展示其國
內(nèi)大宗成熟交易品種的風采。
國內(nèi)期市各交易品種現(xiàn)貨流通量對比品種供需數(shù)量(萬噸)均價(元/噸)流通價值(億元)大豆17002500
425小麥1000012501250銅20015500310鋁40013500540天膠15010000150
豆粕12001850222
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