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一、過于依賴新加坡市場對我國的影響
目前我國對新加坡燃料油市場具有較強的依賴性,進口燃料油的定價是采用新加坡市場價格,進口燃料油時所進行的
避險操作也是在新加坡紙貨市場完成。但是,對新加坡市場的過分依賴給我國帶來許多不利影響。1、新加坡市場價格不能完
全反映我國國內燃料油市場的供求關系
據業內人士分析,廣東市場的燃料油價格70%受新加坡市場影響,30%由廣東當地市場供求關系決定。廣東市場
價格受燃料油進口到貨量的影響非常大。由于我國沒有權威的燃料油基準價格,國內廠商只能利用新加坡價格來指導企業的經
營,難免會產生價格失真現象,給企業帶來損失。2、對新加坡市場的依賴使我國失去了燃料油的定價權
定價權不僅反映了一個國家的國際地位,而且是一個國家重要經濟利益所在。我國是燃料油的進口和消費大國,理應
在世界燃料油市場上具有較大的影響。目前我國燃料油貿易企業與國外油商進行交易時采用三種計價方式:活價、固定價、活
價與固定價結合,且通常以Platt’s公布的新加坡燃料油現貨市場平均價格為計價基礎。這樣使得國內市場對燃料油的
需求很難在現行的計價體系中得到反應,當市場出現投機嚴重,油價被人為地抬高時國內油商往往遭受重大損失。計價體系不
完善使很多國內油商無法直接參與國際石油市場競爭。隨著石油進口數量不斷增加,中國對進口油品的依存度也不斷增加,國
內進口商及用戶在國際市場上所能起的作用和其石油進口數量越來越不成比例。
國際上的一些大油商經常利用這一點來損害我國企業的利益:在我國燃料油進口實務中,通常運用的一種作價方式是
采用裝船當天及裝船前、后各兩天一共五天的普氏公開市場收盤價的加權平均價,作為雙方結算的價格,因此,國際上一些大
油商經常在我國進口燃料油裝船日前后兩天在普氏公開市場上聯手抬高現貨價格,給我國造成較大的經濟損失,而我國企業面
對這種情況盡管非常不滿但卻毫無還手之力。
二、啟示
1.盡快建立避險市場由于燃料油的價格波動非常劇烈,因此國內相關經營企業面臨著很大的市場風險。但受到國家
政策法規方面的限制,除了一些個體性質的經營企業,絕大部分的境內公司,包括各類終端用戶都無法直接參與境外保值活動
,這部分企業的經營長期暴露在價格風險之中。
近兩年國內的一些貿易企業開始嘗試委托境外經紀采用紙貨交易的方式對采購的油品進行套期保值。對國內的燃料油
貿易企業而言,由于國內的燃料油價格波動主要受國內港口到貨數量的影響,與新加坡當地市場的供求關系不大,加上境內的
企業不可能實地了解新加坡市場的供求動態,運用紙貨保值不能完全規避燃料油貿易的價格風險,而且可能會導致一些意外情
況,影響套期保值的效果。例如,國內貿易商為防止到貨時現貨價格下滑,對采購的進口油品進行賣期保值,賣出若干張燃料
油紙貨。當油品到達黃埔口岸銷售時,由于同期到貨數量太多,現貨價格下滑,但由于新加坡市場短期內對油品需求旺盛,紙
貨價格上揚,造成國內貿易商現貨、紙貨兩頭虧損。除了我國政策方面的限制以外,對境內客戶而言,新加坡紙貨交易市場也
存在一些不足:例如市場規模較小,價格容易被人操縱；國內公司目前的知名度不夠,不容易尋找對家直接進行場外交易；這
些局限都增加了境內的各類企業進行套期保值的難度。
綜合考慮上述因素,我國應盡快建立燃料油期貨市場,為國內燃料油市場提供一種公開、公平、公正、透明、合理的
定價機制和避險工具。2.研究和發展石油OTC市場
在國外發達市場經濟國家,大宗商品和金融工具如石油、金屬、債券、外匯等都有發達的OTC市場。OTC市場與
交易所場內市場相比,具有成本低、更加靈活、能夠滿足不同用戶的需求等特點。目前OTC市場的成交量是交易所市場的幾
倍甚至幾十倍,OTC產品已經開始與交易所衍生工具有機地結合起來,更好地服務于風險管理的需要。
現代石油市場是一個由現貨市場、現貨遠期市場、OTC市場、期貨市場等市場形態有機結合在一起的完整市場體系
,其中每一種市場形態都有其獨特的功能和特點。目前OTC市場在我國石油領域還是一片空白,我們應該加強對OTC市場
的研究,相信在這一領域一定會有巨大的發展前景。(胡政李輝)
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