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近日美股持續回落，尤其23日納指跌至6年來的新低。其中，對股市下跌產生直接影響的是麥當勞、摩根大通和甲
骨文等大公司的盈利預警。從經濟角度看，為何美上市公司的盈利預警公告會成為左右美國股市動向的其中一個重要因素呢？
首先，上市公司的盈利預警公告，從微觀方面反映了美國各行各業都處于危機狀態。近兩年，美國股市中科技類公司
在泡沫破裂后經營情況及股票走勢一直不好，投資者已經漸
漸習慣了科技股公司的預警，而且大部分科技股價位到了慘不忍睹
的地步。而這兩天來自于麥當勞和摩根大通的盈利預警，則讓投資者感到越來越多的行業經營情況開始變壞，甚至連麥當勞這
種一直穩步增長、受到“股神”巴菲特青睞的上市公司也受到了影響，這點尤其讓投資者無法理解。而摩根大通的盈利預警，
讓投資者感到某幾個行業的危機情況有蔓延傳染的趨勢，摩根大通在公告中將預警歸因于電腦與有線電視行業的商務信貸成本
的提高，以及交易量的縮減。評級專業公司Fitch也指出，“來自能源以及電訊行業壞賬的增加，使摩根大通的‘資產品
質顯著惡化’，摩根大通的中期企業信貸狀況不會出現較大的改善，并存在繼續惡化的風險”。所以，投資者完全有理由認為
，能源和電信企業的危機已經傳導到了銀行業，并可能大面積蔓延。
其次，統計資料顯示，發布盈利預警的公司數目有越來越多的趨勢。據統計，截至9月18日，在標準普爾500家
指數股中，已有203家公司發布了對2002年第三季度的業績預測情況。其中，有106家公司宣布其盈利水平達不到分
析師的預測，有42家公司宣布盈利水平超過分析師的預測，還有55家公司宣布盈利水平與華爾街分析師的預測一致。預警
公司和預盈公司比例為2.5，較今年第一季度的2.0和第二季度的1.1都有大幅度的上升。這顯示出，美國經濟仍處于
衰退當中，只有等到有非常明確的能夠說明上市公司盈利情況好轉的數據出現后，美國股市才有可能改變目前的向下運行狀態
。另外，上市公司的盈利預警數目大增，也說明美國上市公司為迎合市場的預測，而進行財務操縱的現象有所減少。
最后，雖然眾多的美國上市公司盈利預警，但上市公司總體業績同比是上升的。據上市公司對第三季度業績說明公告
的統計，美國上市公司2002年第三季度的總體盈利情況比去年同期上升10.1％，預警公司數量增加，僅代表上市公司
的總體盈利情況比分析師所預測的低16.6％。值得投資者關注的情況，還有2002年第三季度上市公司盈利的同比上升
，是從2001年開始以來的7個季度中第二次。發生上述情況的原因是，美國的上市公司預警制度同我國現行的預警制度有
很大的不同。在美國，盈利預警并不一定代表虧損，預盈也不代表公司就一定盈利，盈利預警代表的是公司的業績沒有達到市
場上分析師對公司業績的預測，預盈代表公司業績超過了分析師的預測。(天同證券康平)
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