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　　●葉永春

　　檢驗中國股市健康與否的標準是什么？能以市盈率高低為檢驗標準嗎？不能。市盈率的一個要素———上市公司收益 水平，它只表示昨天，不說明今天，更不代表明天；對于投資者來說，買股票就是買上市公司的未來，而對于未來的看法，本 來就是“仁者見仁，智者見智”的事。再來看市盈率另一要素———股票價格，“價格由價值決定，同時受供求關 系影響”， 而上市公司的價值也是動態的，至今沒有一個固定計算公式。因此，當一個股票價格提高時，僅憑該上市公司過去收益水平， 能下價格與價值相背離的結論嗎？如果以市盈率高低為檢驗中國股市健康與否的標準，那么當股市走牛時，就會引出“泡沫論 ”，而“泡沫論”對中國股市殺傷力極大，對此應保持清醒認識。能以違規事多少為檢驗標準嗎？也不能。只要股市開著，即 使再過10年、20年，違規事也不會絕跡，這是由資金趨利性，或者說是由人性弱點決定的，沒必要大驚小怪。出現幾個“ 銀廣夏”說明什么？只能說明法制建設不夠完善。所以，這只是監管方面不足，不是市場本身缺陷；是可加以改進的問題，不 是必須“推倒重來”的“賭場”問題。這是一方面，另一方面，我們也需要反思：已有規則是否都是發展中國股市所必需的？ 監管不需要、也不可能面面俱到，抓主要矛盾才能事半功倍。上市公司做假賬、中介機構做假證應是監管重心所在，必須進一 步加強監管力度，提高違規成本，處罰落實到人。市盈率高低、違規事多少，都不足為檢驗標準。那應該以什么作為檢驗中國 股市健康與否的標準？毫無疑問，只有讓股市有賺錢效應，改長熊為長牛、七個虧為七個賺，才能免除投資者對這個市場的望 而生畏；才能使交易活躍、稅收增加、融資順利；才能顯現財富效應、促進消費……如此簡單之道理，無論是管理層，還是評 論界，對此不可能不知道，所以猶豫，無非是怕“一放就亂”，無非是對駕馭未來風險的能力缺乏信心。歷史告訴我們，一味 忌怕“一放就亂”，反而會陷入“一管就死，一放就亂”的怪圈。萬事都有利有弊，想回避風險，等一切條件具備，那“黃花 菜都涼了”，積極的態度應該是“兩害相權取其輕”、“發展是硬道理”、“在發展中解決問題”，這同樣適合中國股市的治 理。因此，檢驗中國股市健康與否的標準只能是有否賺錢效應，是走牛還是走熊！改革開放沒有現成模式，需要“摸著石頭過 河”。這里，首先是目標清楚———過河，其次是方法正確———摸著石頭。潮起潮落，股市有漲有跌，只要趨勢走牛，就有 賺錢效應。正如中國經濟不但需要一時的發展，而且需要可持續性發展，中國股市也需要短期和長期的走牛，需要短期和長期 的賺錢效應。首要任務是明確這一目標，目標如不明確，方法無從談起。所以，監管層應公開宣布自己的主要職責：要讓股市 走牛，有賺錢效應！營造良好投資環境、保護投資者利益等等，最后落腳點就是看有否賺錢效應。