|
電信上市脈絡清晰
9月23日，由中國電信方面組織的一個規(guī)模盛大的上市非正式推介團飛赴新加坡，這個團隊23-27日期間將在
亞洲一些國家和地區(qū)舉行多個場次的非正式推介。市場人士預計中國電信將于10月8日開始正式路演，10月23-24日
確定首次公開募股價格。
據中國電信的此次主承銷商中國國際金融公司的人士透露，中國電信已于9月19日獲得香港證券交易所批準，赴港
發(fā)行預計價值為34億-40億美元的H股。該人士稱，預計今后幾天中國電信在美國的上市計劃也將被批準。這有可能是今
年全球最大規(guī)模的股票發(fā)行。
中國電信此次將拿出旗下最富庶的上海、江蘇、廣東、浙江等省市的電信資產率先包裝上市。這位人士稱，由于市場
狀況不佳及世界電信巨頭的紛紛倒閉，中國電信的招股價可能以8-10倍的市盈率定價，將低于先前上市的中國移動和中國
聯通。
華爾街人士認為，中國電信希望通過其全球股票發(fā)行出售20%的現有股本，從而融資逾30億美元。此次全球發(fā)行
還具有增售數量為首次公開發(fā)行股份15%的股票的選擇權。市場人士估計所發(fā)行股份的10%將面向散戶投資者。
中國電信的3個主承銷商皆表示，此次非正式推介基金經理最關心的可能是中國電信海外上市之后，如何堅持派息的
承諾以及何時收購其他省市網絡。
如果不出意外，中國電信將于10月28日左右同時在香港和紐約發(fā)行H股和美國存托股票。
投資價值凸顯
中國移動更具投資價值還是中國電信更有潛力的爭論一直是基金經理討論的焦點，主承銷商之一的摩根斯坦利作了回
應。
9月20日，中國電信的上市保薦人摩根斯坦利在發(fā)布的一份報告中稱，在進一步削減資本支出后，中國電信兩年內
可能將股息支付比例提高至50%。
摩根斯坦利說，除了2001年，中國電信過去3年自由現金流一直為正。該投資銀行預計中國電信2002年的自
由現金流將達到4.66億美元，2003年將達到7.18億美元，2004年將達到11億美元，這在同行業(yè)中處于最高
水平。
中國電信2001年凈利潤達到68.9億元人民幣，預計中國電信2002年全年凈利潤將達到163.4億元，
2003年凈利潤將達到174.7億元，2004年將達到178.7億元。
摩根斯坦利還稱，鑒于中國電信強勁的資產負債狀況和充足的現金流，相信20%的股息率應該可以輕松實現。一位
正在休假的中國電信集團管理層人士承認，目前中國電信的現金流充裕，但拒絕就任何相關的上市問題發(fā)表言論。
市場人士分析，如果摩根斯坦利這一消息能夠得到確認，投資者對于投資中國電信的熱情會更加膨脹，認購情況或許
也將成為投資者對電信股信心回升的表現。
風險仍然存在
先前，中國電信高管層曾經對外界表態(tài)，公司計劃在2002年將收益的20%作為股息向股東派發(fā)。
電信業(yè)界人士對此表示謹慎樂觀的態(tài)度。他們認為，中國電信在4省市海外上市的同時，亦在積極對其他資產優(yōu)質的
省市進行審計。他們擔心，如果這部分審計工作完成，中國電信會進行資產收購，但顯然中國電信目前的現金流還不足以支撐
一輪收購，這有可能引起資本市場對于派息保證20％的憂慮，以及對收購其他省市將可能動用銀團貸款增加上市公司負債的
擔心。
部分華爾街人士說，盡管目前中國電信仍未表態(tài)何時對其他省市資產進行收購，但收購無疑將會增加中國電信現金流
的壓力。分析師擔心，如果收購進行，中國電信將面臨和中國移動及中國聯通一樣因為收購其他省市網絡而無法進行派息的可
能。
先前中國電信計劃派息20％的消息曾引起香港股市其他電信概念股的股價震蕩。因為中國電信方面的講話意味著投
資者每個月將有2％-3％的股息保證收益，盡管這低于投資者每月4％-6％的期望派息率。
有香港投資基金經理表示，今年早些時候，中國移動(香港)和中國聯通(香港)感受到中國電信上市派息的壓力，
紛紛在發(fā)布中報時宣布將在年終派息，這也是中國移動和中國聯通自香港上市以來的第一次派息。盡管如此，部分投資者仍是
紛紛拋售電信類股票，積屯現金以備認購中國電信。
截至記者發(fā)稿為止，美國方面尚未傳來中國電信美國CDR被批準的消息。(高劍巍萬里江)
| 
