|
上證所最新研究報(bào)告表明:上市公司業(yè)績認(rèn)同度提高
上海證券交易所最新的一份研究報(bào)告顯示，當(dāng)前我國上市公司業(yè)績的市場認(rèn)同度正在提高，上市公司基本面對(duì)股票價(jià)
格的解釋能力呈現(xiàn)增強(qiáng)的趨勢。
這份名為《上市公司股票價(jià)格向基本面回歸——滬市股票價(jià)格與公司業(yè)績間關(guān)聯(lián)性實(shí)
證研究》的研究報(bào)告認(rèn)為，證券
市場健康發(fā)展的基石是合理的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，通過價(jià)格機(jī)制實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。但在我國證券市場的發(fā)展過程中，市場在很
長一段時(shí)間里都存在一種觀點(diǎn)，認(rèn)為我國上市公司的股票業(yè)績信號(hào)扭曲，價(jià)格發(fā)現(xiàn)失真，股價(jià)與公司基本面無關(guān)，市場資源配
置功能出現(xiàn)障礙。
該報(bào)告采用每股收益、凈資產(chǎn)收益率、流通股股本和流通股比例四個(gè)變量，作為上市公司基本面的代理變量，運(yùn)用逐
步回歸分析方法，對(duì)2000年、2001年和2002年股票價(jià)格與公司基本面的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了實(shí)證研究，得出五個(gè)初步結(jié)
論：第一、以2000年模型總的相關(guān)系數(shù)作為比較基礎(chǔ)，上市公司基本面對(duì)股票價(jià)格的解釋能力呈現(xiàn)增強(qiáng)的趨勢；第二、按
解釋能力排序，流通股股本的解釋能力最強(qiáng)，其次是每股收益和流通股比例，解釋能力最差的是凈資產(chǎn)收益率。上市公司流通
股股本對(duì)股票價(jià)格的解釋能力最強(qiáng)，表明股價(jià)由資金驅(qū)動(dòng)特征比較明顯；凈資產(chǎn)收益率解釋能力差，表明我國上市公司成長性
較差；第三、從上市公司基本面代理變量解釋能力三年來的變化上看，股本信息的解釋能力呈現(xiàn)出下降的趨勢，業(yè)績變量的解
釋能力呈現(xiàn)出增強(qiáng)的趨勢，股票價(jià)格發(fā)現(xiàn)逐步轉(zhuǎn)向上市公司業(yè)績主導(dǎo)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制；第四、2002年和2000年相比，
每股收益的解釋能力下降，而凈資產(chǎn)收益率的解釋能力顯著增強(qiáng)，表明市場對(duì)上市公司業(yè)績信息認(rèn)識(shí)更全面；同時(shí)，2002
年模型總的解釋能力顯著高于2000年模型的解釋能力，表明上市公司股票價(jià)格和基本面的關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)；第五、2002年
和2001年相比較，流通股股本對(duì)股票價(jià)格的解釋能力顯著下降，表明在強(qiáng)化監(jiān)管的大背景下，一批“老莊股”被有效查處
，一批“新莊股”被有效遏制，一批大盤績優(yōu)股的價(jià)值逐漸為市場所挖掘。而每股收益對(duì)股票價(jià)格的解釋能力顯著增強(qiáng)，則進(jìn)
一步表明上市公司業(yè)績的市場認(rèn)同度提高，市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)逐步趨向業(yè)績驅(qū)動(dòng)的合理秩序。(華強(qiáng)劉欲曉)
| 
