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□因為不在沈陽、大連，遼寧其它地方的上市公司(“小遼字號”)在重組上待遇不同，命運有別
□“小遼字號”上市公司重組一是難在資源“瓶頸”。除沈陽、大連兩市外，遼寧其它12個市政府可直接支配的經
濟資源相當有限，傳統遼寧經濟“三國四方”格局，使有限的資源難以有效地集中。二是難在當地政府堅持本地區內重組，不
得“外嫁”，使“小遼字
號”上市公司失去多次重組機會
□重組的出路在于政府加強指導，積極推動，打破條塊及所有制的界限，廣開渠道，使優質資產向上市公司集中，通
過重組實現產業升級
ST東北電(000558)日前發布公告稱，該公司已接到深交所公司部函，深交所已決定受理其關于恢復上市的
申請；日前上交所也正式發布公告，決定ST鞍一工(600813)自2002年9月16日起終止上市。
地域有別命運不同
其實，ST東北電的重組難度并不遜色于ST鞍一工。2001年ST東北電累計虧損12.6億元，負債總額35
.36億元，都是ST鞍一工的2-3倍。但一進一退，昭示了它們在重組上的不同待遇和差距。
遼寧現有58家上市公司，沈陽、大連和“小遼字號”(即沈陽、大連兩市之外的地區)三分天下。但和沈陽、大連
對上市公司重組屢有妙手回春之作相比，“小遼字號”上市公司的資產重組則艱難得多。遠的不說，ST東北電的重組，沈陽
市政府的力度可見一斑，為使ST松遼盡快恢復生產，日前沈陽市市長陳政高親自帶隊前往ST松遼現場辦公，當場拍板解決
13個重大問題。據初步統計，1998年以來，沈陽市已先后對金杯汽車、銀基發展、ST沈新開等8家以上的公司進行了
不同形式的資產重組；大連市也對盛道包裝、大連友誼等6家以上公司進行了重組，使該市21家上市公司無一例遭遇“ST
”，是國內上市公司最優秀的板塊之一。而在“小遼字號”上市公司中，因得不到及時、有效的重組，除ST鞍一工終止上市
外，ST鞍合成、ST遼國際不僅連續一年半虧損，而且ST遼國際主營業務大幅下降，ST鞍合成主營化纖仍處于半停產、
停產狀態；丹東化纖、金帝建設、錦化氯堿均連續一年半虧損。“小遼字號”公司中6家預計第三季度虧損或可能虧損，如不
及時采取措施，2002年度結束，將可能有5家公司被“ST”，超過該地區上市公司總數的1/4。可謂地域有別，命運
不同。
巧婦難為無米之炊
細數起來，許多“小遼字號”上市公司對重組渴望已久。ST鞍一工1996年首度虧損，地方政府就開始研究其重
組問題；1998年以來與ST遼國際商談重組事宜的公司達數十家；1998年起，ST鞍合成也在進行著各種各樣的重組
嘗試……而時至今日，許多公司仍原地踏步，為重組四處奔波。他們都有一個共同的感受———“重組難”。
有關人士分析認為，“小遼字號”上市公司重組難，硬約束為資源“瓶頸”。遼寧作為一個老工業基地，目前正處于
產業結構和產品結構調整轉型的“陣痛期”，由于基礎產業比重大，產品結構老化，技術改造欠賬，企業盈利水平下降，地方
財政收入有限。最新統計數據表明，沈陽、大連兩市GDP、地方財政一般預算收入均已達到全省50％以上。這樣，遼寧其
它12個市政府可直接支配的經濟資源就相當有限，對上市公司重組力不從心。不僅如此，象丹東化纖、ST鞍合成等都曾是
當地的財政大戶，一旦“趴窩”，所在市政府根本沒有足夠的力量挽救之。而傳統遼寧經濟“三國四方”(沈陽、大連、中直
、“小遼寧”)的格局，客觀形成了地區割據和部門割據，有限的資源難以有效地集中，加大了地方政府對上市公司重組扶持
的難度。
肥水不流外人田
實際上，在當時“殼”資源極為珍貴的“審批制”年代，上市公司進行重組并不難，但認識上的不足使上市公司重組
屢屢錯失良機。據悉，1996年ST鞍一工首度虧損，許多公司向其伸出了橄欖枝，但地方政府出于對“殼”的愛護，堅持
本地區內重組，不得“外嫁”，使其失去多次重組機會。1999年末，大連開發區欲重組ST遼國際，借殼上市，因重組后
大股東將降格為“二股東”，在重組接近尾聲之際而“流產”；立足于省內資源，ST遼國際向主管部門提出的多種重組方案
，也因跨行業間協調難度較大而擱淺，而今ST遼國際連續虧損，重組前景日漸黯淡。幾年前，新疆一家頗具實力的民營企業
曾欲入主丹東化纖，因地方政府感到有損“顏面”而遭到非議，去年丹東化纖與南方某出版集團“自由戀愛”，也因“父母異
議”而告吹等。地方政府重組資源有限，跨地區、跨所有制重組又存在諸多障礙，致使許多公司的重組陷于無助與被動。
加強指導有利重組
在采訪中，記者從許多政府人士的談話中發現一種頗為流行的說法：“重組屬市場行為，政府不能管”，對上市公司
重組的認識正在從“緊抓不放”轉向“放任自由”。地方政府抽身隱退的傾向，對“小遼字號”上市公司正在進行的重組具有
消極影響。一公司董事長深有感觸地說：“現在和公司談重組的有好多家，在一些關鍵問題上，政府拉一把就成，要不管就完
了。”他的觀點在幾個虧損公司中頗具代表性。
多數上市公司認為，上市公司有進有退，是合乎經濟規律的，按市場規律重組，也無可非議。但資產重組必然涉及到
債務調整、業務調整、人員安置等，這些問題政策性強，牽扯面廣，形成原因復雜，社會反映敏感，已超出了企業自身的能力
范圍，而我國市場化水平不高，相關的政策和措施還不配套，完全靠市場解決存在許多障礙。另外，地方政府是事實上的大股
東和當家人，如果地方政府不積極推動，重組根本無從談起。實踐表明，“政府推動型”重組仍是國內上市公司重組的主要形
式，這也符合我國經濟轉軌時期的實際情況。
也有人士說，“冰凍三尺，非一日之寒”。許多“小遼字號”上市公司脫胎于傳統的國有企業，是拿著政府的額度上
市的，有的改制不徹底，上市時就背負著大量非經營性資產；有的屬“先結婚，后戀愛”，先天不足，是靠“包裝”上市的；
也有的屬為政府解決困難，以兼并虧損企業為代價獲得額度上市的。凡此種種，都需要在國內證券市場快速發展的過程中不斷
地“補課”和“回爐”。這一切，都離不開政府的強力支持。另外，中國證券市場還很年輕，承擔的責任遠比傳統意義上的證
券市場更沉重，如果上市公司的問題都推向市場，將會給新興的、尚不成熟的證券市場帶來巨大的壓力。
“錢從哪里來？”一直是遼寧老工業基地改造解不開的“結”。半年報顯示，在17家“小遼字號”上市公司中，7
家上半年虧損，8家凈資產收益率不足3％，再融資能力岌岌可危，給本已資金匱乏的遼寧省雪上添霜。而上海市，1997
年以來，市長親自掛帥，市政府抽調精兵強將組成專門機構，有組織、有領導、有步驟地對全市80多家(2/3強)進行了
不同形式的資產重組，促成了上海上市公司資產質量、產業布局、籌資能力和市場形象的積極變化。有關專家認為，上海的重
組經驗很值得研究和借鑒，作為工業大省，遼寧不僅有許多優秀的國有控股企業、高科技企業和民營企業，還是全國第一個城
市間高速公路全部聯網的省份，有水、電、氣等優質的城市基礎設施。應該提高認識，打破條塊及所有制的界限，廣開渠道，
使優質資產向上市公司集中，通過重組實現產業升級，優化上市公司結構，保持上市公司直接融資渠道暢通無阻，使證券市場
成為遼寧經濟發展的重要推動力量。
記者注意到，不久前遼寧省政府召開12市市長座談會，省長薄熙來提出要樹立全省一盤棋的思想，在抓好沈陽、大
連兩個“火車頭”的同時，全面提升其它12市的發展速度。祝愿“小遼字號”上市公司早日搭上這班快車，在重組上有大的
突破。(建興)
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