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全球性的股市疲軟。日經指數居然創下了19年來的新低。納斯達克從2000年3月的最高點，下跌了3/4，前
兩天我還在寫已經下跌了2/3，這幾天無疑又有了新的突破，向下的突破。
但是并不能因此夸大它對經濟的消極影響。
股票市場是經濟的狀況的“晴雨表”。如果經濟狀況很糟糕，當然你就不能預期有一個強勢的股票市場，這是毫無疑
問的。但這不等于說，弱勢的市場能夠極大地影響經濟狀況，雖然肯定
多少是有些影響，例如財富效應。逆向推斷無疑是錯誤的。
金融危機和股市下跌沒有必然的關聯，因為它們是兩個不同層面的事物。金融危機的直接原因是，缺乏支付能力。這
涉及了銀行系統，銀行系統和企業通常發生的是債權關系。普通股權益是這樣一種事物：只有在確保了優先債權人、債權人、
優先股持有者，在他們拿走她們應得的一切之后，留下的資產才屬于普通股持有者所有，如果還有剩余的話。所以股市下跌，
不會引發大規模支付壓力。
當然這建立在一個假設的基礎之上，銀行系統是健康的，她沒有被過多卷入股市危機中去。所以一些大公司的丑聞，
引發了公眾本能的惶恐情緒，即便以前這類現象也是存在的。
前期的這一輪牛市，在歷史上也是非常突出的。不能從股市自身周期來解釋它的合理性。《非理性繁榮》是一本近期
很時髦的財經著作，提出了一種解釋。簡單的說，就是在過去幾年，各種原因使人們產生了對股權資產的偏好，這一偏好，使
投資者追逐股價，即便價格早已偏離了正常位置。現在這一偏好有了一些修正，投資者紛紛從股市將資金抽回……但是，這不
等于說，企業融資情況就惡化了。不是的，只是具體融資形式變化了。現在通漲和與之對應的利率都處于一個非常低的水平。
企業可以通過借貸，或者是發行企業債券獲得所需資金，并且融資的成本是低廉的。當然，總有企業不適應債權融資的方式，
比如沒有預期收入的網絡股，這也沒有辦法。相應的，沃爾瑪之類的傳統企業，就能在弱勢中，維系一個強勢的股價。
資金是否會大量從美國流出，從而造成全球金融潛在的動蕩。首先，目前不存在一個美國以外的資金流向目標地。其
次經濟是相關的，比如說，弱勢的美元，使其它地區的對美出口不振，相應的投資機會就減少了。投資轉出之后，又會再次回
流到美國。總體而言，美國可以在動態中繼續維系強勢，繼續維持金融中心的地位。
股市下跌，產生了巨大的心理影響，天文數字的財富消失了。但是資產依然存在，沒有什么東西被消滅。除非股市下
跌，破壞了正常的商業秩序，使社會經濟運轉的持續性被中斷，就像亞洲金融危機一樣，這就對經濟就產生了負面影響。那么
財富又到那里去了？無疑財富被重新分配了，早在股市下跌之前就已經被重新分配了。
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